>> 財信證券-易普力(002096)業(yè)績穩(wěn)步增長，海外業(yè)務(wù)逐步發(fā)力-251119
| 上傳日期： |
2025/11/19 |
大小： |
874KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周策 |
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投資要點：
公司公布2025年三季報，前三季度營收73.56億元，同比+16.70%；歸母凈利潤6.44億元，同比+22.91%；扣非歸母凈利潤6.22億元，同比+21.95%。費用率方面，前三季度期間費用率13.01%，較去年同期的13.41%減少0.40pp，其中銷售費用率、管理&研發(fā)費用率和財務(wù)費用率分別為1.19%、11.74%、0.07%，較去年同期分別+0.02pp、-0.28pp、-0.14pp。盈利能力方面，前三季度毛利率24.15%，同比+0.57pp；凈利率9.45%，同比+0.60pp。單三季度來看，公司營收26.43億元，同比+10.61%、環(huán)比-2.21%；歸母凈利潤2.36億元，同比+36.03%、環(huán)比-3.27%；扣非歸母凈利潤2.22億元，同比+30.63%、環(huán)比-8.01%。單三季度毛利率為27.21%，同比+4.11pp、環(huán)比+3.27pp；凈利率9.64%，同比+1.78pp、環(huán)比-0.20pp。
前三季度，國內(nèi)固定資產(chǎn)投資規(guī)模達37.15萬億元，同比下滑-0.50%，其中與民爆行業(yè)密切相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長1.1%，采礦業(yè)投資同比增長3.7%，整體增速有所放緩。在此背景下，公司積極調(diào)整業(yè)務(wù)布局，公司高度重視新疆地區(qū)的戰(zhàn)略布局，在新疆區(qū)域承接的礦山施工總承包項目業(yè)務(wù)量連創(chuàng)新高，為公司穩(wěn)增長提供了堅實保障。同時，公司積極響應(yīng)共建“一帶一路”倡議，國際化布局不斷取得實質(zhì)性進展。2025年，公司方面先后簽署了埃塞俄比亞米德洛克項目、利比里亞邦礦、馬來西亞巴萊水電站等多個境外項目，2025年上半年境外收入占比為4.26%，在手海外訂單金額超過20億元。未來，公司將持續(xù)發(fā)揮民爆技術(shù)與工程服務(wù)優(yōu)勢，緊密跟隨中資企業(yè)海外工程步伐，深耕南部非洲、西部非洲和亞太市場。
盈利預(yù)測。預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為107.51、122.28、138.40億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為9.17、10.30、11.48億元，EPS分別為0.74、0.83、0.93元，公司業(yè)務(wù)布局西部，受益于產(chǎn)業(yè)政策以及需求景氣，給予公司2025年20-30倍PE，維持公司“增持”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇，利潤下滑；下游業(yè)務(wù)進度不及預(yù)期；海外市場發(fā)展不及預(yù)期；原材料價格波動；行業(yè)政策變化。
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