>> 東證期貨-國債期貨周度報告：政策預期或升溫，長債震蕩轉(zhuǎn)弱-251123
| 上傳日期： |
2025/11/23 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張粲東 |
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★一周復盤：國債期貨窄幅震蕩
本周（11.17-11.23）國債期貨窄幅震蕩。周一，美國降息預期下降且市場較為擔憂AI泡沫，海外權(quán)益市場走弱，另外周末地緣風險發(fā)酵，國內(nèi)權(quán)益市場調(diào)整，債券市場走強。周二，受海外流動性偏緊，地緣風險發(fā)酵影響，權(quán)益市場繼續(xù)走弱，國債小幅上漲。周三，市場消息面平靜，資金面轉(zhuǎn)松，但股市震蕩上漲，國債下跌。周四，受英偉達財報超預期影響，股市高開，但隨即走弱，國債期貨小幅上漲。午間彭博消息稱將有穩(wěn)地產(chǎn)政策出臺，TL跳水，午后偏弱震蕩。周五，市場消息面平靜，股市大跌，但或受含權(quán)產(chǎn)品贖回影響，國債期貨不漲反跌。截至11月21日收盤，兩年、五年、十年和三十年期國債期貨主力合約結(jié)算價分別為102.448、105.855、108.440和115.590元，分別較上周末變動+0.002、+0.005、+0.050和-0.480元。
★政策預期或升溫，長債震蕩轉(zhuǎn)弱
短線市場利空因素增多，建議逐漸由震蕩思路轉(zhuǎn)向震蕩偏空。一方面，年末出臺穩(wěn)增長政策的概率正在增加。今年下半年穩(wěn)增長政策相對有限，經(jīng)濟增速持續(xù)下降，若不出臺政策，明年初的經(jīng)濟增長壓力將會凸顯。預計年末重要會議表態(tài)偏積極，重要會議后有增量穩(wěn)增長政策落地，不過年內(nèi)央行出臺增量貨幣政策的概率不高。另一方面，近幾個月股市上漲壓制債市表現(xiàn)，而股市大跌時債市同步下跌的現(xiàn)象也頻頻出現(xiàn)。只有在股市溫和下跌時，債市才有可能小幅上漲。
策略方面：1）單邊策略：債市或震蕩轉(zhuǎn)空，建議關(guān)注短線逢高做空策略。2）期現(xiàn)策略：建議適度關(guān)注空頭套保策略，套保建議關(guān)注長端品種。3）曲線策略：市場走弱，曲線將走陡。建議適度關(guān)注空TL多3T等做陡策略。4）跨期策略：本期跨期價差整體以震蕩為主，后續(xù)幾個交易日或小幅走闊。
★風險提示：
市場風險偏好快速回升，寬貨幣政策不及預期
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