>> 華安證券-鳴志電器(603728)盈利能力明顯改善，聚焦自動化行業(yè)前沿技術-251119
| 上傳日期： |
2025/11/23 |
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| 355KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張志邦,劉千琳 |
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無限制-登錄即可下載 |
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主要觀點：
25年Q3業(yè)績符合預期，盈利能力明顯改善
25年前三季度公司實現營收20.43億元，同比+11.66%，實現歸母凈利潤4984萬元，同比+5.43%，實現扣非歸母凈利潤4408萬元，同比+2.5%。單季度看，25年Q3實現營收7.29億元，同比+28.98%，環(huán)比+1.29%，實現歸母凈利潤0.23億元，同比+215.97%，環(huán)比+15.78%；實現扣非歸母凈利潤0.21億元，同比+260.10%，環(huán)比+16.38%。公司Q3業(yè)績符合預期。
Q3毛利率環(huán)比改善，利潤提升，費用率同比下降
25年Q3實現毛利率37.77%，同比-0.21pct，環(huán)比+4.32pct；實現歸母凈利率3.14%，同比+1.86pct，環(huán)比+0.39pct。公司25年Q3銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為8.66%/16.23%/9.32%/+0.18%，同比分別為-0.92/-0.61/-1.58/-0.22pct，環(huán)比分別-0.47/+3.01/+0.37/+0.09pct。毛利率提升主要由于新工廠短期成本攤銷壓力減少，越南子公司產能釋放帶動境外營收回升。
自動化領域需求增長，推動控制電機及其驅動系統(tǒng)業(yè)務保持增長
25年上半年公司控制電機及其驅動系統(tǒng)業(yè)務實現營收10.99億元，同比+5.6%；其中，控制電機部分實現營業(yè)收入6.74億元，同比-0.88%；公司運動控制系統(tǒng)業(yè)務實現營業(yè)收入4.25億元，同比+44.07%；公司貿易類業(yè)務實現營業(yè)收入1.1億元，同比-6.4%；電源與照明系統(tǒng)控制類業(yè)務實現營收0.91億元，同比基本持平；設備狀態(tài)管理系統(tǒng)業(yè)務實現營收0.14億元，同比-9.4%。
聚焦自動化行業(yè)前沿技術，重點投入AI和機器人行業(yè)
公司聚焦自動化行業(yè)前沿技術，通過與全球頂尖客戶及科研機構合作，開展聯(lián)合開發(fā)，推進技術研究。計劃開發(fā)高精度、智能化、集成化的產品，如機器人和智能駕駛領域的高精度電機及驅動系統(tǒng)模組，工業(yè)自動化領域的直線電機模組和高精密減速機，以及人工智能和大數據領域的新型平臺化產品。
投資建議
我們認為隨著海外客戶去庫完成以及新建產能逐步達產，公司業(yè)績有望逐季好轉。同時機器人業(yè)務有望為公司帶來新的增長點。我們預計公司25-27年歸母凈利潤分別為0.84/1.08/1.51億元（原值1.06/1.33/1.76億元），對應PE分別330/258/185倍，維持“買入”評級。
風險提示
國際局勢復雜影響經貿環(huán)境、全球多邊貿易體制沖擊、原材料供應與價格波動頻發(fā)、核心研發(fā)人員流失、市場競爭加劇、產品迭代不及預期
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