>> 寶城期貨-油脂周報：生柴政策再起波瀾，油脂整體承壓-251123
| 上傳日期： |
2025/11/23 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
畢慧 |
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核心觀點
豆油：
目前豆油市場受到原料大豆成本變動和外盤美豆油期價的雙重影響。隨著美豆期價高位回落，大豆價格在成本抬升預期的驅(qū)動過后，向現(xiàn)實壓力回歸。豆油期價獲得的成本支撐減弱。此外，美國生物燃料政策前景不明，特朗普政府正在考慮將削減進口生物燃料激勵措施的提議推遲一到兩年，這些煉油商認為此舉可能會提高成本并收緊燃料供應(yīng)。國內(nèi)豆油市場供應(yīng)十分寬松，這構(gòu)成了價格上行的最大阻力。油廠豆油庫存維持在115萬噸的同期高位。同時，終端食用油消費疲軟，下游貿(mào)易商采購心態(tài)謹慎，多采用隨用隨采的策略，導致現(xiàn)貨市場成交清淡，高庫存難以有效去化。在國內(nèi)壓力仍存和外盤支撐減弱的雙重影響下，豆油期價震蕩偏弱運行。
棕櫚油：
近期棕櫚油價格走勢主要受到產(chǎn)地供需、生物柴油政策及國際市場的共同影響。目前棕櫚油市場正面臨高供應(yīng)與政策預期的博弈。短期看，產(chǎn)地的高庫存壓力限制了上方空間，第三方市場機構(gòu)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞2025年11月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口環(huán)比減少14.1-20.5%。另外印尼最近調(diào)整CPO出口參考價規(guī)則，市場對于12月出口稅的變化存在期待，或間接影響12月馬棕的出口強弱。后期主產(chǎn)國生物柴油政策的推進將是決定供需平衡和價格中樞的關(guān)鍵變量。短期棕櫚油期價走勢與美豆油及國際油脂板塊聯(lián)動緊密，生物柴油政策是關(guān)鍵變量，在政策前景不明和基本面壓力持續(xù)釋放的影響下，棕櫚油期價走勢轉(zhuǎn)弱。
菜籽油：
近期美豆油、歐洲油菜籽及馬來西亞棕櫚油市場集體走低，看空氛圍明顯增強。同時國際原油價格下跌，削弱了生物柴油需求預期，對油菜籽價格形成拖累。但加拿大油菜籽出口需求的顯著改善和加元走弱又為油菜籽價格提供了重要的底部支撐。此外，菜籽油還受到中加貿(mào)易關(guān)系前景的擾動影響。隨著中加貿(mào)易關(guān)系釋放積極信號，市場對未來供應(yīng)改善預期漸強，菜油高位動蕩加劇。短期菜油因自身供需結(jié)構(gòu)支撐，期價跌幅受限。關(guān)注國際油脂市場變化及中加貿(mào)易關(guān)系變化對菜籽油市場帶來的影響。
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