>> 國貿(mào)期貨-黑色金屬數(shù)據(jù)日報(bào)-251124
| 上傳日期： |
2025/11/24 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張寶慧,黃志鴻,董子勖 |
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【鋼材】價(jià)格低位區(qū)間震蕩，等待新驅(qū)動(dòng)
周末現(xiàn)貨漲跌分化，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間偏窄。宏觀層面，下個(gè)觀察期在12月初以后，短期宏觀預(yù)期可能偏真空，此背景下資金暫時(shí)沒有可交易的一致性敘事;重點(diǎn)觀察并跟蹤產(chǎn)業(yè)這端的矛盾:一是鋼材期價(jià)靜態(tài)估值不算高，在產(chǎn)業(yè)虧損甚至?xí)M(jìn)一步觸發(fā)減產(chǎn)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，繼續(xù)打壓價(jià)格的安全邊際不太夠;二是漲價(jià)驅(qū)動(dòng)力始終無法形成，需求爆發(fā)力缺失，剛需逐漸轉(zhuǎn)弱，投機(jī)需求脈沖式表現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)端能提供的矛盾并不顯性，市場參與者主動(dòng)持貨意愿或投機(jī)的信心不強(qiáng);三是鋼廠有遠(yuǎn)端減產(chǎn)的擔(dān)憂這一問題并沒有實(shí)質(zhì)性消除，產(chǎn)業(yè)上下游無法形成共振邏輯?；诖?，未來一段時(shí)間，鋼材產(chǎn)量逐步回落仍是大的產(chǎn)業(yè)邏輯主線,目前可能需要適當(dāng)?shù)却郎p產(chǎn)邏輯兌現(xiàn)。
【硅鐵錳硅】供需不佳，價(jià)格承壓
基本面上，隨著鋼材價(jià)格承壓，鋼廠利潤收縮，鐵水向下調(diào)整，直接需求走弱明顯，雙硅周度表需下滑至年內(nèi)低點(diǎn)。隨著終端需求淡季來臨，負(fù)反饋壓力逐步累積。整體合金廠利潤不佳，但產(chǎn)量依舊偏高。合金廠自身減產(chǎn)或控產(chǎn)的驅(qū)動(dòng)不足，中期供給過剩壓力仍不減。由于供需過剩，合金廠庫存累積較快，倉單數(shù)量趨于累積。注意到煤焦價(jià)格走強(qiáng)，焦化廠提漲下，成本支撐走強(qiáng)。近期雙硅基本面持續(xù)惡化，供給偏高而需求走弱，雖然成本支撐走強(qiáng)，但供需過剩格局延續(xù)，價(jià)格將承壓偏弱
【焦煤焦炭】焦炭提降預(yù)期增強(qiáng)，盤面貼水計(jì)價(jià)2-3輪預(yù)期
現(xiàn)貨端，內(nèi)貿(mào)市場情緒走弱，焦炭提降預(yù)期增強(qiáng)，焦煤現(xiàn)貨競拍多數(shù)下跌，港口貿(mào)易準(zhǔn)一焦炭報(bào)價(jià)1480〈周環(huán)比-50)，煉焦煤價(jià)格指數(shù)1378.8(周環(huán)比-27.3)﹔蒙煤方面，傳口岸將進(jìn)一步提高通關(guān)效率，暫時(shí)了解僅是實(shí)驗(yàn)，短期內(nèi)口岸通關(guān)繼續(xù)穩(wěn)定增加概率不大，不過目前口岸貿(mào)易企業(yè)積極出貨，而下游采購意愿不足，市場成交氛圍冷清，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤1000（周環(huán)比-80)，蒙5精煤1285（周環(huán)比-93)，河北唐山:蒙5精煤1550（周環(huán)比-)。期貨端，本周宏觀繼續(xù)擾動(dòng)，12月美聯(lián)儲降息預(yù)期再次下降，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好集體下行，黑色板塊周處炒作環(huán)保督導(dǎo)組進(jìn)駐時(shí)間后很快回落，煤焦領(lǐng)跌?；久鎭砜矗局芄嫉拿旱V和鋼材數(shù)據(jù)表現(xiàn)都不錯(cuò)，汾渭數(shù)據(jù)顯示煤礦供給恢復(fù)不及預(yù)期，焦煤供給端擾動(dòng)仍在，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示鋼材表觀需求較好，并未跟隨季節(jié)性走弱，鋼材去庫加快，供需數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，但煤焦價(jià)格仍在下跌，主要原因是下游補(bǔ)庫暫告一段落，期現(xiàn)隨著期貨下跌積極兌現(xiàn)出貨。具體到行情上，估值角度傾向于本輪下跌已經(jīng)接近尾聲，焦炭1630計(jì)價(jià)2-3輪提降預(yù)期，焦煤各合約也接近關(guān)鍵支撐位，進(jìn)一步下跌需要看到焦煤供給持續(xù)回升。驅(qū)動(dòng)角度則可能還需要等一等，下游預(yù)計(jì)會在12月中旬附近才會開啟新一輪補(bǔ)庫。策略上，單邊暫以短線思路對待，中長線可以再觀望一下，套?？諉蝺冬F(xiàn)離場。
【鐵礦石】鐵礦基本面依然偏弱，上方壓力明確
近期商品市場除個(gè)別品種外整體偏震蕩運(yùn)行，黑鏈指數(shù)目前抵達(dá)震蕩區(qū)間下沿，關(guān)注當(dāng)前位置的支撐。從基本面看，鐵礦石短期到港稍有走弱，但后續(xù)發(fā)運(yùn)影響不大，沒有太大的預(yù)期外波動(dòng)，中期看，鐵水承壓情況下庫存將延續(xù)累庫。本期鐵水小幅回落，主要是需求走弱疊加虧損的原因致使高爐檢修。鋼廠利潤已經(jīng)開始逐步影響到生產(chǎn)意愿，因此預(yù)計(jì)后續(xù)更多波動(dòng)來自于鋼廠盈利率下降所導(dǎo)致鋼廠減產(chǎn)，供需影響下鐵礦石港口庫存將持續(xù)上升。雖然目前價(jià)格在區(qū)間底部出現(xiàn)反彈，即便在宏觀情緒帶動(dòng)下，存在庫存壓力，區(qū)間仍然較難突破。操作偏向逢高空。
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