>> 銀河期貨-鋅：加工費(fèi)延續(xù)下行，鋅價(jià)底部仍有支撐-251124
| 上傳日期： |
2025/11/24 |
大小： |
2055KB |
| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳寒松 |
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產(chǎn)業(yè)供需：
礦端，本周國(guó)內(nèi)鋅精礦偏緊未改，冶煉廠繼續(xù)積極采購(gòu)國(guó)產(chǎn)鋅精礦，國(guó)內(nèi)多地鋅精礦加工費(fèi)繼續(xù)走低，下調(diào)幅度150~300元/金屬噸不等。進(jìn)口鋅精礦看，隨著進(jìn)口鋅精礦虧損較前期修復(fù)，國(guó)內(nèi)冶煉廠對(duì)進(jìn)口鋅精礦接貨意愿提升，近期進(jìn)口鋅精礦市場(chǎng)成交增多，進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)繼續(xù)下滑。SMMZn50國(guó)產(chǎn)周度TC均價(jià)下調(diào)250元/金屬噸至2350元/金屬噸，SMM進(jìn)口鋅精礦指數(shù)環(huán)比下降10.45美元/干噸至73.05美元/干噸。本周SMM國(guó)內(nèi)主要港口總量環(huán)比減少3.15萬(wàn)噸至27.42萬(wàn)噸。
冶煉端，近期鋅精礦TC持續(xù)下調(diào)，國(guó)內(nèi)冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步壓縮。國(guó)內(nèi)西北、華中部分冶煉廠因虧損或缺礦主動(dòng)下調(diào)開(kāi)工率。預(yù)計(jì)11月國(guó)內(nèi)精煉鋅供應(yīng)或不及預(yù)期。近期仍需關(guān)注國(guó)內(nèi)出口量級(jí)及頻次。
消費(fèi)方面，國(guó)內(nèi)鋅消費(fèi)逐步進(jìn)入淡季，預(yù)計(jì)鋅消費(fèi)逐漸轉(zhuǎn)弱。
庫(kù)存數(shù)據(jù)：截至11月20日，SMM七地鋅錠庫(kù)存總量為15.27萬(wàn)噸，較11月13日減少0.52萬(wàn)噸，較11月17日減少0.39萬(wàn)噸。
國(guó)內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)持續(xù)下行，冶煉利潤(rùn)壓縮，部分高成本的冶煉廠已然轉(zhuǎn)為小幅虧損。臨近年底雖有部分冶煉廠為全年任務(wù)沖刺生產(chǎn)，且新疆昆侖鋅業(yè)投產(chǎn)，為11月帶來(lái)主要增量。但當(dāng)前冶煉利潤(rùn)收窄疊加部分冶煉廠缺礦主動(dòng)減產(chǎn)，預(yù)計(jì)11月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量或不及預(yù)期。近期內(nèi)外比值有所修復(fù)，后期國(guó)內(nèi)精煉鋅出口或有減少。當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋅消費(fèi)進(jìn)入淡季，供應(yīng)雖有減量預(yù)期，但出口量級(jí)預(yù)期分歧較大。短期來(lái)看，滬鋅仍有支撐，關(guān)注比值對(duì)精煉鋅出口影響，若出口量級(jí)不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存或再次累庫(kù)。
交易策略：
單邊：逢低輕倉(cāng)試多。警惕海外資金對(duì)鋅價(jià)影響；
套利：買SHFE拋LME套利仍可持有。
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