>> 華鑫證券-雙林股份(300100)公司事件點評報告：業(yè)績增速符合預(yù)期，二代磨床性能大幅提升-251124
| 上傳日期： |
2025/11/25 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林子健 |
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事件
公司發(fā)布2025年三季報，2025Q3年公司實現(xiàn)營收13.3億元，同比+17.4%；扣非歸母凈利潤1.0億元，YoY+25.9%，穩(wěn)步增長。
投資要點
▌業(yè)績增速符合預(yù)期，盈利能力顯著提升
2025Q3公司業(yè)績整體增速符合預(yù)期，扣非歸母凈利潤穩(wěn)步上升。（1）主業(yè)方面，公司25Q3營收13.3億元，YoY+17.4%；歸母凈利潤1.2億元，YoY-2.7%，上期確認(rèn)金石業(yè)績補償款導(dǎo)致投資收益較高；扣非歸母凈利潤1.0億元，YoY+25.9%，保持快速增長。（2）盈利能力方面，公司25Q3毛利率22.8%，YoY+1.5pct，QoQ+3.0pct，同環(huán)比顯著改善。（3）費用率方面，公司25Q3期間費用率為12.6%，YoY-1.4pct，QoQ+2.4pct；其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為0.6%/7.2%/4.4%/0.3%，YoY-1.6/+0.2/+0.4/-0.3pct，QoQ+0.04/+1.2/+1.0/+0.2pct，整體保持平穩(wěn)。
▌主業(yè)新客戶新產(chǎn)品超預(yù)期突破，帶動營收盈利雙增
主營業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢良好，客戶資源持續(xù)擴張。2024年，公司的主營業(yè)務(wù)取得主要進展包括：
1）汽車內(nèi)外飾及精密零部件：主要配套上汽通用五菱、重慶長安、小鵬、上汽大眾等，合作持續(xù)深化，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，在項目類型、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面均取得進一步發(fā)展。
2）智能控制系統(tǒng)部件：①HDM產(chǎn)品主要供貨佛瑞亞、李爾、安道拓等，終端客戶包括北美新能源頭部品牌、比亞迪、小鵬、理想等，公司已經(jīng)成為國內(nèi)生產(chǎn)和銷售汽車座椅水平驅(qū)動器規(guī)模最大的企業(yè)之一。②座椅電機方面，2024年公司水平滑軌電機已經(jīng)通過佛瑞亞、安道拓和李爾等客戶審核，產(chǎn)品在奇瑞、長安等車型上成功量產(chǎn)和應(yīng)用。絲桿抬高電機已經(jīng)通過天成測試，在上汽和東風(fēng)某車型上已經(jīng)投產(chǎn)。長行程滑軌電機已經(jīng)完成和安道拓的研發(fā)，計劃在2025年量產(chǎn)并應(yīng)用在奇瑞某款車型上。③座椅電動頭枕執(zhí)行器方面，公司電動頭枕系統(tǒng)于2024年中成功通過某新勢力頭部車企的量產(chǎn)認(rèn)證，已進入穩(wěn)定供貨階段。2025年，公司已經(jīng)承接電動頭枕執(zhí)行器新項目2個，計劃在本年度投產(chǎn)應(yīng)用在小鵬和零跑兩款新車型上
3）新能源動力系統(tǒng)：公司致力于成為國內(nèi)中小功率新能源汽車動力總成的領(lǐng)導(dǎo)者。電驅(qū)動產(chǎn)品以大平臺化設(shè)計作為核心準(zhǔn)則，其平臺主要劃分為純電平臺與混動平臺。純電平臺涵蓋155、180、210平臺；混動平臺則包含180、210油冷以及270平臺。在實際應(yīng)用方面，155平臺已應(yīng)用于五菱宏光mini第三代、第四代產(chǎn)品并實現(xiàn)量產(chǎn)。180平臺的扁線產(chǎn)品在多個客戶處實現(xiàn)大批量量產(chǎn)，包括上汽通用五菱、奇瑞商用車、福田商用車等?；靹悠脚_中的180、210油冷扁線產(chǎn)品已在上汽通用五菱的某車型中量產(chǎn)，270平臺的800V產(chǎn)品正與某客戶深入開展合作開發(fā)，預(yù)計2026年實現(xiàn)量產(chǎn)。
4）輪轂軸承：國內(nèi)市場覆蓋比亞迪、長安、賽力斯等主流新能源車企，并且新取得小鵬、上汽奧迪、阿維塔、極氪、問界等新項目；泰國工廠已量產(chǎn)并推進本地OEM配套生產(chǎn)，預(yù)計2025年6月小批量下線；目前公司EHB車用滾珠絲杠已獲得辰致科技定點，預(yù)計2025年底實現(xiàn)量產(chǎn)；此外該產(chǎn)品已向某客戶送樣，預(yù)計下半年實現(xiàn)定點。公司EMB制動用滾珠絲杠產(chǎn)品已為包括某國產(chǎn)新能源頭部企業(yè)在內(nèi)的3家企業(yè)進行研發(fā)，產(chǎn)品均在送樣及驗證階段。
▌發(fā)掘人形機器人新產(chǎn)品，開辟新成長曲線
公司通過戰(zhàn)略收購無錫科之鑫，完成了從材料設(shè)計到精密磨削的全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。其國際領(lǐng)先的C3級內(nèi)螺紋磨削技術(shù)，有效降低人形機器人核心部件的量產(chǎn)成本。2024年底建立了年產(chǎn)12000套行星滾柱絲杠產(chǎn)品的試制產(chǎn)線，目標(biāo)在兩年內(nèi)建成年產(chǎn)100萬套人形機器人用行星滾柱絲杠智能化生產(chǎn)車間。
1）行星滾柱絲杠：已開發(fā)用于機器人上下肢直線運動的反向式行星滾柱絲杠，并建成年產(chǎn)1.2萬套試制產(chǎn)線，當(dāng)前已經(jīng)對接國內(nèi)兩家頭部新勢力車企就人形機器人用反向式行星滾柱絲杠項目進行開發(fā)，首批樣件訂單于5月開始交付，6月交付完成。
2）微型滾珠絲杠：公司已經(jīng)成功開發(fā)出了人形機器人靈巧手用微型滾珠絲杠，030.5，0301，0401，0601等規(guī)格的滾珠絲杠已成功向數(shù)家客戶送樣，目前均在驗證中。公司已經(jīng)建立了完整的微型滾珠絲杠加工能力和生產(chǎn)線。
3）關(guān)節(jié)模組總成：具備人形機器人用線性關(guān)節(jié)模組總成的全流程產(chǎn)品開發(fā)能力，涵蓋設(shè)計、仿真、制造及試驗驗證等環(huán)節(jié)。產(chǎn)品性能達到國內(nèi)領(lǐng)先、國際先進水平，其核心零部件（反向式行星滾柱絲杠、無框力矩電機、電機驅(qū)動器）均為自主研發(fā)。目前，公司已成功研制人形機器人上肢與下肢直線作動關(guān)節(jié)模組總成，且核心部件均實現(xiàn)自主可控。現(xiàn)正為國內(nèi)頭部新勢力車企定制開發(fā)同款線性關(guān)節(jié)模組總成，首批樣件訂單于5月開始交付，6月交付完成。
4）磨床：科之鑫的二代外螺紋機床分為400mm行程和1500mm行程。400機型主要針對人形機器人太陽絲杠，滾柱等小型部件的加工。1500機型主要針對汽車轉(zhuǎn)向機構(gòu)絲杠，工程機械絲杠，機床絲杠等大型部件的加工。全系采用大理石床身，直線電機，靜壓主軸等頂尖配置，具有高精度，高效率和高穩(wěn)定性?？浦味?00毫米行程內(nèi)螺紋磨
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