>> 華創(chuàng)證券-雙林股份(300100)2024年報點評：主業(yè)強勁復(fù)蘇，人形機器人業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
大小： |
1079KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
蘇千葉 |
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事項：
2024年，雙林股份實現(xiàn)營業(yè)收入49.10億元，同比增長18.64%；歸母凈利潤4.97億元，同比大幅增長514.49%；扣非凈利潤3.26億元，同比增長317.74%。
評論：
汽車零部件業(yè)務(wù)鞏固優(yōu)勢，盈利能力顯著提升。公司核心產(chǎn)品座椅水平驅(qū)動器（HDM）配套比亞迪、長安、小鵬等主流車企；電動頭枕執(zhí)行器、方向盤自動折疊執(zhí)行器等創(chuàng)新產(chǎn)品獲新勢力車企青睞。子公司湖北新火炬年產(chǎn)能力突破1800萬套，覆蓋比亞迪、賽力斯等新能源客戶，并斬獲阿維塔、極氪等新項目。新能源電驅(qū)系統(tǒng)批量應(yīng)用于五菱宏光MINI等爆款車型，800V高壓平臺研發(fā)突破，布局下一代電動車性能升級。此外，公司通過剝離虧損業(yè)務(wù)（如變速箱）和海外產(chǎn)能布局（泰國工廠投產(chǎn)），進(jìn)一步優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，期間費用率同比下降，經(jīng)營現(xiàn)金流顯著改善。
人形機器人絲杠業(yè)務(wù)打開第二增長曲線。公司戰(zhàn)略性布局人形機器人核心部件，反向式行星滾柱絲杠、滾珠絲杠等產(chǎn)品實現(xiàn)國產(chǎn)化替代。2024年底已建成1.2萬套試制產(chǎn)線，并向YS、TP等客戶進(jìn)行了送樣。通過收購無錫科之鑫，公司打通產(chǎn)業(yè)鏈上游關(guān)鍵設(shè)備環(huán)節(jié)，實現(xiàn)精密磨削技術(shù)自主可控，降低人形機器人核心部件量產(chǎn)成本，打破海外壟斷。
深度國產(chǎn)替代+全球化布局加速。在政策層面，國務(wù)院《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》與“數(shù)字化轉(zhuǎn)型行動計劃”推動行業(yè)智能化重構(gòu)，疊加2024年汽車以舊換新政策刺激需求，雙林股份抓住國產(chǎn)替代機遇，其輪轂軸承產(chǎn)品覆蓋比亞迪、蔚來等頭部車企。同時，公司加速全球化布局，2024年在泰國、新加坡設(shè)立子公司，供應(yīng)鏈響應(yīng)速度和成本優(yōu)勢進(jìn)一步鞏固。
投資建議：雙林股份憑借傳統(tǒng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇與新興業(yè)務(wù)爆發(fā)，已從“困境反轉(zhuǎn)”邁向“成長加速”階段。短期看，新能源車配套業(yè)務(wù)仍為業(yè)績基石；中長期看，絲杠業(yè)務(wù)有望成為第二增長極，疊加低空經(jīng)濟(jì)（飛行器電驅(qū)產(chǎn)品）布局，公司估值中樞有望上修，實現(xiàn)業(yè)務(wù)突破實現(xiàn)長期發(fā)展。我們預(yù)測公司2025-2027年營業(yè)收入分別為55.78/65.52/78.73億元，同比增長13.6%/17.5%/20.2%；我們調(diào)整歸母凈利潤為5.34/6.17/7.67億元（25年至26年前值3.92/4.73億元），維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：新能源市場競爭格局加劇，傳統(tǒng)汽車零部件業(yè)務(wù)面臨同行價格壓力；絲杠產(chǎn)品驗證周期長，若客戶認(rèn)證延遲或量產(chǎn)不及預(yù)期，可能影響業(yè)績兌現(xiàn)；美國加征關(guān)稅政策或沖擊出口業(yè)務(wù)，全球汽車需求波動亦構(gòu)成潛在壓力；地緣政治風(fēng)險。
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