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百勝中國(guó)啟動(dòng)RGM3.0戰(zhàn)略，確立未來(lái)三年財(cái)務(wù)目標(biāo)
　　2025年全年展望：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率10.8%-10.9%；餐廳利潤(rùn)率，百勝中國(guó)約16.2%-16.3%，肯德基約17.3%，必勝客約12.7%；每股自由現(xiàn)金流2.2-2.3美元。
　　2026-2028年未來(lái)三年增長(zhǎng)目標(biāo)（以2025年為基準(zhǔn)年）：
　　1）財(cái)務(wù)：同店銷售額指數(shù)同比實(shí)現(xiàn)100-102，系統(tǒng)銷售額中至高單位數(shù)增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)高單位數(shù)增長(zhǎng)，每股攤薄盈利和每股自由現(xiàn)金流均雙位數(shù)增長(zhǎng)。
　　2）門(mén)店：穩(wěn)步推進(jìn)2026年門(mén)店總數(shù)達(dá)2萬(wàn)家，2028年門(mén)店總數(shù)增加至超過(guò)2.5萬(wàn)家，到2030年門(mén)店總數(shù)力爭(zhēng)突破3萬(wàn)家。
　　3）資本開(kāi)支：平均年度支出約6-7億美元。
　　4）股東回饋：自2027年起，計(jì)劃將約100%的自由現(xiàn)金流扣除支付給子公司少數(shù)股東的股息后回饋給股東。預(yù)計(jì)2027-2028年股東回報(bào)平均每年約9億美元至超10億美元。
　　肯德基展望：計(jì)劃到2028年門(mén)店總數(shù)增加約三分之一至17000多家，并在2026-2028年間實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)銷售額中至高單位數(shù)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率；力爭(zhēng)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)在2028年突破100億元。
　　必勝客展望：計(jì)劃未來(lái)三年每年凈新增逾600家門(mén)店，并進(jìn)一步提升加盟店占比，到2028年門(mén)店總數(shù)突破6000家；在2029年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)較2024年翻倍的目標(biāo)。
　　拉瓦薩咖啡展望：目標(biāo)到2029年開(kāi)設(shè)1000家門(mén)店并實(shí)現(xiàn)6000萬(wàn)美元的零售銷售額。
　　投資建議
　　建議關(guān)注以下五條投資主線：1）AI技術(shù)持續(xù)升級(jí)，AI應(yīng)用滲透率有望持續(xù)提升，相關(guān)受益標(biāo)的包括科銳國(guó)際、焦點(diǎn)科技、蘭生股份、青木科技、凱淳股份、南極電商、博士眼鏡等；2）消費(fèi)者為情緒價(jià)值買單意愿增強(qiáng)，高景氣新零售賽道有望持續(xù)獲得超預(yù)期表現(xiàn)，相關(guān)受益標(biāo)的包括：名創(chuàng)優(yōu)品、泡泡瑪特、愛(ài)嬰室等；3）促內(nèi)需背景下，順周期板塊有望低位復(fù)蘇，從而釋放業(yè)績(jī)彈性，相關(guān)受益標(biāo)的包括：蜜雪集團(tuán)、古茗、茶百道、海底撈、百勝中國(guó)、錦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、科銳國(guó)際、祥源文旅、眾信旅游等；4）消費(fèi)出海前景廣闊，近年來(lái)政策不斷加大對(duì)國(guó)貨品牌出海的支持力度，建議關(guān)注出海服務(wù)商以及產(chǎn)品力較強(qiáng)的消費(fèi)出海，相關(guān)受益標(biāo)的包括：米奧會(huì)展、小商品城、安克創(chuàng)新、賽維時(shí)代、特海國(guó)際、泡泡瑪特、名創(chuàng)優(yōu)品、潮宏基、周大福等；5）線下流量回歸，傳統(tǒng)業(yè)態(tài)有望煥發(fā)新活力，相關(guān)受益標(biāo)的包括：永輝超市、孩子王、百聯(lián)股份、中百集團(tuán)、家家悅、重慶百貨等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行，居民收入及消費(fèi)意愿恢復(fù)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。