>> 萬聯(lián)證券-IP行業(yè)系列深度報(bào)告(一)：IP價(jià)值深挖，拉動(dòng)衍生品市場(chǎng)新引擎-251125
| 上傳日期： |
2025/11/25 |
大小： |
4862KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
夏清瑩,李中港 |
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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
消費(fèi)人群的轉(zhuǎn)變及情緒價(jià)值凸顯，帶動(dòng)IP經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。隨著時(shí)代發(fā)展，內(nèi)容消費(fèi)不再僅依賴內(nèi)容品質(zhì)本身，更依托于用戶情緒、社交表達(dá)與文化認(rèn)同的復(fù)合動(dòng)因。其中，Z世代作為新興消費(fèi)主力軍，憑借其規(guī)模體量、媒介習(xí)慣與價(jià)值偏好，對(duì)IP產(chǎn)品展現(xiàn)出更強(qiáng)的情感黏性與消費(fèi)活躍度。同時(shí)，隨著消費(fèi)觀念從“功能性”向“情緒價(jià)值”轉(zhuǎn)變，悅己型、體驗(yàn)型與社交驅(qū)動(dòng)型消費(fèi)動(dòng)因持續(xù)釋放，為IP內(nèi)容的延展性與衍生品的商業(yè)化提供了更寬廣的轉(zhuǎn)化空間。
投資要點(diǎn)：
IP分為內(nèi)容型IP與形象型IP兩大核心類別，前者倚靠內(nèi)容端創(chuàng)作，后者倚靠獨(dú)特視覺符號(hào)，兩大類型IP可以相互轉(zhuǎn)換，探尋更高的價(jià)值，并以開發(fā)IP衍生品去加強(qiáng)商業(yè)化程度：
內(nèi)容型IP：跨形態(tài)開發(fā)呈常態(tài)化，持續(xù)挖掘商業(yè)潛力。1）文學(xué)型IP&影視型IP：文學(xué)型IP與影視型IP跨形態(tài)轉(zhuǎn)化較為頻繁，同時(shí)網(wǎng)文型IP在文學(xué)型IP中占據(jù)核心主導(dǎo)地位，是文學(xué)IP生態(tài)的第一大創(chuàng)意策源地與價(jià)值引擎，跨圈聯(lián)動(dòng)、多端多頻、一體開發(fā)正成為網(wǎng)文IP開發(fā)常態(tài)化策略；2）游戲型IP：游戲產(chǎn)品在IP生態(tài)中兼具“源頭供給”與“載體承接”雙重核心屬性，其商業(yè)化變現(xiàn)潛力具備較強(qiáng)確定性與廣闊空間，同時(shí)成功的游戲IP具備強(qiáng)大的跨形態(tài)內(nèi)容衍生能力，其本質(zhì)是通過構(gòu)建多元化的內(nèi)容矩陣實(shí)現(xiàn)用戶觸達(dá)的全場(chǎng)景覆蓋與商業(yè)價(jià)值的多維變現(xiàn)；3）動(dòng)漫型IP：動(dòng)漫型IP的長線生命力，核心在于跳出“內(nèi)容依賴”的局限，通過形象化、場(chǎng)景化、社交化的三維布局，將虛擬角色轉(zhuǎn)化為粉絲可感知、可參與、可共鳴的情感載體，最終實(shí)現(xiàn)從一次性內(nèi)容消費(fèi)到持續(xù)性情感深度綁定的升級(jí)，從而實(shí)現(xiàn)動(dòng)漫IP商業(yè)價(jià)值的最大化。
形象型IP：IP本身核心屬性與運(yùn)營策略互相配合，實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值的變現(xiàn)與長期生命力的持續(xù)。商業(yè)化變現(xiàn)的深度與廣度，高度取決于IP形象的識(shí)別度、覆蓋人群及地域的輻射范圍、商業(yè)變現(xiàn)模式的多元性等核心要素；而形象型IP生命周期的延續(xù)與熱度的長效維持，則需依托人物矩陣的結(jié)構(gòu)化打造、形象的持續(xù)更新迭代，以及向內(nèi)容型IP衍生發(fā)展。
IP衍生品：以IP的內(nèi)容價(jià)值或形象價(jià)值為核心，通過多元載體將IP影響力具象化、消費(fèi)化，既是粉絲情感的載體，也是內(nèi)容價(jià)值變現(xiàn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。IP衍生品是指基于具有一定影響力的IP開發(fā)的相關(guān)周邊產(chǎn)品，強(qiáng)調(diào)IP核心價(jià)值的多場(chǎng)景延伸，在擴(kuò)大IP影響力的同時(shí)，構(gòu)建起內(nèi)容創(chuàng)作與消費(fèi)市場(chǎng)之間的商業(yè)閉環(huán)。近年來，隨著Z世代消費(fèi)崛起與“情緒價(jià)值”經(jīng)濟(jì)盛行，IP衍生品市場(chǎng)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，從簡單的徽章掛件到復(fù)雜的潮流玩具，形態(tài)日益多元。其中，谷子、卡牌與盲盒作為三大核心品類，憑借各自獨(dú)特的玩法機(jī)制與收藏屬性，精準(zhǔn)切中了年輕群體的社交、娛樂與身份認(rèn)同需求，成為IP商業(yè)化運(yùn)作中最具活力的增長極。
投資建議：近年來，伴隨Z世代消費(fèi)崛起及情緒價(jià)值需求凸顯，IP經(jīng)濟(jì)在傳媒行業(yè)中持續(xù)高速發(fā)展，谷子、卡牌、盲盒等形式在衍生品市場(chǎng)里呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為，隨著優(yōu)質(zhì)IP跨媒介開發(fā)深化，其商業(yè)化變現(xiàn)具備廣闊成長空間，IP經(jīng)濟(jì)未來市場(chǎng)規(guī)模具備較高增長潛力。建議關(guān)注：1）具備豐富IP庫和跨形態(tài)開發(fā)能力的公司；2）具備內(nèi)容型IP源頭生產(chǎn)能力、創(chuàng)造能力強(qiáng)的內(nèi)容廠商；3）聚焦衍生品設(shè)計(jì)、供應(yīng)鏈整合及線下場(chǎng)景運(yùn)營能力突出的公司。
風(fēng)險(xiǎn)因素：政策環(huán)境變化；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；市場(chǎng)競爭加劇；IP生命周期波動(dòng)；內(nèi)容制作不確定性風(fēng)險(xiǎn)。
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