>> 國泰君安期貨-所長早讀-251126
| 上傳日期： |
2025/11/26 |
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| 24964KB |
| 格式： |
pdf 共77頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
林小春 |
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今日發(fā)現(xiàn)
美國9月PPI數(shù)據(jù)同比環(huán)比上漲
觀點分享：
美國勞工統(tǒng)計局周二公布的數(shù)據(jù)顯示，9月PPI環(huán)比上漲0.3%，預(yù)期上漲0.3%，此前8月下降0.1%。剔除食品和能源的核心PPI環(huán)比上漲。0.1%，預(yù)期上漲0.2%，前值下跌0.1%；同比數(shù)據(jù)方面，PPI較上年同期上漲2.7%，預(yù)期上漲2.6%，前值上漲2.7%。同比數(shù)據(jù)為2024年7月以來最溫和的漲幅?！靶旅缆?lián)儲通訊社”Nick Timiraos點評稱，批發(fā)價格上漲暗示美聯(lián)儲首選通脹指標(biāo)PCE漲幅有限。
所長首推
碳酸鋰：多空博弈加劇，偏強震蕩
多頭驅(qū)動來自于三方面，第一儲能需求強勁且能夠穿越淡季延續(xù)至明年一季度，第二倉單注銷持續(xù)和高表消高去庫，第三下游在11月約連續(xù)兩周處于較低采購水平，預(yù)計月末存在采購集中兌現(xiàn)的可能性。
空頭方面，第一枧下窩出讓收益評估報告公示結(jié)束，市場大幅提前對其的復(fù)工預(yù)期至12月初，第二海外礦山提升收率，高鋰價刺激進口量釋放。目前多空博弈加劇，預(yù)計12月上旬前維持偏強運行，中下旬存在壓力。
集運指數(shù)（歐線）：弱勢震蕩；02觀望，04空單持有。短期市場交易邏輯為按照去年同期運費走勢進行線性外推，即12月第一周運價見頂，12月第二周至1月有跌價預(yù)期?；久娣矫?，不同于去年11月底開始大規(guī)模爆艙，今年11月底、12月上旬市場未達到“一艙難求”的局面；但市場裝載水平自10月以來仍遵循復(fù)蘇的趨勢。結(jié)合運力端的數(shù)據(jù)，我們認為12月下半月的裝載將在上半月的基礎(chǔ)上進一步轉(zhuǎn)強。由于農(nóng)歷春節(jié)偏晚，預(yù)計貨量峰值將出現(xiàn)在2026年1月，1月供需則需等待1月運力端待定航次的最終確認。
對于2512合約而言，50周馬士基開艙價環(huán)比下調(diào)300至2200美元/FEU，預(yù)計50周市場運價中樞與47周大致相當(dāng)，位于2200~2300美元/FEU，計入第一期交割結(jié)算價；往后看，12月下旬供需面仍有支撐。對于2602合約而言，短期悲觀預(yù)期先行，暫時觀望。
原油：內(nèi)外盤油價下行趨勢未結(jié)束
昨夜，內(nèi)外盤油價再次大幅大跌，符合我們11月以來判斷。雖然后半夜收回部分跌幅，但我們認為近期仍應(yīng)繼續(xù)關(guān)注油價下行風(fēng)險，且內(nèi)外盤油價或考驗4月前低，甚至可能破前低考驗50美元/桶。核心邏輯主要包括：第一、俄烏和談預(yù)期增強，市場或提前計價俄油供應(yīng)恢復(fù)；第二，市場對美國軍事打擊委內(nèi)削弱，油價或進一步回吐地緣溢價；第三、中國主營大幅降負后采購需求下滑，亞洲、全球總庫存繼續(xù)攀升，且未來2-4個月全球大概率繼續(xù)累庫。此外，我們注意到9-10月全球油運運費大幅暴漲，中東至亞洲TD3C運費飆升3倍，逼近2022年前高。考慮到運費波動的季節(jié)性以及近期原油采購需求的下滑，未來運費或存在回落空間，對各類跨區(qū)價差（如SC-Brent、SC-Dubai、EFS）構(gòu)成利空。不考慮匯率影響，SC走勢或持續(xù)弱于外盤。（詳見我們2024年12月發(fā)布的2025年年報《原油：波段做空，關(guān)注套利》）。
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