>> 中信建投-人形機器人行業(yè)11月第三周周報：行情整固待催化，產(chǎn)業(yè)兌現(xiàn)前夕蓄勢-251126
| 上傳日期： |
2025/11/26 |
大小： |
3713KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
-- |
作者： |
許琳,程似騏,陶亦然 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
行情整固待催化，產(chǎn)業(yè)兌現(xiàn)前夕蓄勢
機器人板塊：本周行情延續(xù)回調(diào)走勢，但跌幅大幅收窄，周五因產(chǎn)業(yè)鏈新催化小幅反彈；以人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的高比例配置的永贏先進制造智選A基金為例，最新凈值2.04，本周-2.13%，近一月-10.36%，近三個月-4.67%；11.17-11.21單日漲跌幅分別約+0.82%、-1.24%、-0.87%、-1.35%、+0.50%。周漲幅居前個股包括：偉創(chuàng)電氣（+18.6%）、恒立液壓（+7.1%）、中大力德（+7.8%）、美湖股份（+5.9%）。機器人板塊行情在經(jīng)歷10月大幅調(diào)整后，11月行情進入預(yù)期整固后的去偽存真階段，產(chǎn)業(yè)在0-1的趨勢兌現(xiàn)前夕，特斯拉Optimus量產(chǎn)訂單發(fā)包、Gen3樣機定型發(fā)布等重要節(jié)點支撐市場預(yù)期，預(yù)期上修需要新一輪催化落地或產(chǎn)業(yè)節(jié)奏兌現(xiàn)，當(dāng)前建議守機待時，重點關(guān)注近期宇樹上市新進展。
行情復(fù)盤：本周行情延續(xù)回調(diào)走勢，但跌幅大幅收窄，周五因產(chǎn)業(yè)鏈新催化小幅反彈；以人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的高比例配置的永贏先進制造智選A基金為例，最新凈值2.04，本周-2.13%，近一月-10.36%，近三個月-4.67%；11.17-11.21單日漲跌幅分別約+0.82%、-1.24%、-0.87%、-1.35%、+0.50%。周漲幅居前個股包括：偉創(chuàng)電氣（+18.6%）、恒立液壓（+7.1%）、中大力德（+7.8%）、美湖股份（+5.9%）。機器人板塊行情在經(jīng)歷10月大幅調(diào)整后，11月行情進入預(yù)期整固后的去偽存真階段，產(chǎn)業(yè)在0-1的趨勢兌現(xiàn)前夕，特斯拉Optimus量產(chǎn)訂單發(fā)包、Gen3樣機定型發(fā)布等重要節(jié)點支撐市場預(yù)期，預(yù)期上修需要新一輪催化落地或產(chǎn)業(yè)節(jié)奏兌現(xiàn)，當(dāng)前建議守機待時，重點關(guān)注近期宇樹上市新進展。
本周事件：本周小鵬三季報指引人形機器人量產(chǎn)節(jié)奏積極，F(xiàn)igure公布機器人在寶馬產(chǎn)線運行成果，多家國內(nèi)人形機器人主機廠完成新一輪融資。
1）11月17日，小鵬汽車CEO何小鵬在三季度財報電話會上表示，小鵬規(guī)劃2026年底開啟下一代人形機器人Iron大規(guī)模量產(chǎn)，在2030年實現(xiàn)銷量超過100萬臺機器人。
2）11月19日，美國加州Figure公司正式公布其第二代人形機器人Figure 02在寶馬集團美國斯帕坦堡工廠為期11個月的部署成果。
3）近期智元遠征A2成功完成了從蘇州金雞湖到上海外灘的百公里跨省行走挑戰(zhàn)。
4）11月20日，星動紀元完成近10億元A+輪融資。本輪融資由吉利資本領(lǐng)投，北汽產(chǎn)投戰(zhàn)略投資，北京市人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金及北京機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金聯(lián)合注資。
5）繩驅(qū)AI機器人公司星塵智能（Astribot）宣布完成數(shù)億元A++輪融資。
6）人形機器人公司加速進化宣布完成新一輪超億元融資，本輪融資由IDG資本領(lǐng)投、亦莊國投跟投，源碼資本、英諾天使基金、深創(chuàng)投集團、博華資本等多家老股東持續(xù)加注。
7）巨蟹智能宣布拿下一批來自頭部機器人企業(yè)超千萬元訂單，包含近千套關(guān)節(jié)模組和上萬個諧波減速器。
投資建議：機器人技術(shù)路線仍在持續(xù)迭代、產(chǎn)業(yè)鏈新進入者絡(luò)繹不絕，市場更關(guān)注產(chǎn)品性能、客戶送樣等實質(zhì)進展，尤其Optimus定型有望推動硬件技術(shù)路線邊際收斂，深度配套甚至能直接拿到訂單的標(biāo)的將直接受益，當(dāng)前特斯拉供應(yīng)鏈將進入去偽存真的驗證期；我們看好三類標(biāo)的配置價值，包括特斯拉鏈高勝率、技術(shù)迭代升級方向的增量環(huán)節(jié)、具備預(yù)期差的績優(yōu)低估值；宇樹、樂聚、智元等其他具備放量能力的國產(chǎn)鏈。
1）特斯拉鏈高勝率標(biāo)的，有望獲得首批批量訂單的Tier1，包括三花智控、拓普集團等；
2）機器人業(yè)務(wù)具備實質(zhì)進展但市場認知有預(yù)期差，績優(yōu)低估值標(biāo)的，包括東睦股份（金屬組覆蓋）等；
3）具備技術(shù)升級迭代的增量配置環(huán)節(jié)標(biāo)的，包括恒勃股份、科達利（電新組覆蓋）等。
風(fēng)險提示
1、技術(shù)迭代與產(chǎn)業(yè)化進度不及預(yù)期風(fēng)險。機器人行業(yè)仍處于技術(shù)快速迭代和產(chǎn)業(yè)化前期。核心零部件的技術(shù)路線可能存在變化，若關(guān)鍵技術(shù)進展或降本速度不及預(yù)期，或主要廠商的量產(chǎn)時間表推遲，可能影響產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的訂單兌現(xiàn)和業(yè)績釋放。
2、供應(yīng)鏈依賴與成本波動風(fēng)險。機器人精密零部件對原材料品質(zhì)、價格及供應(yīng)鏈穩(wěn)定性較為敏感。若上游關(guān)鍵原材料價格出現(xiàn)劇烈波動，或海外高精度零部件供應(yīng)因貿(mào)易摩擦等因素受阻，可能導(dǎo)致生產(chǎn)成本增加、毛利率承壓或生產(chǎn)進度延遲。
3、市場競爭加劇與估值波動風(fēng)險。機器人賽道新進入者不斷增加，可能導(dǎo)致產(chǎn)品同質(zhì)化競爭和價格壓力。部分標(biāo)的估值可能已透支遠期業(yè)績，若行業(yè)競爭格局惡化或企業(yè)訂單獲取、客戶拓展進度不及預(yù)期，可能引發(fā)估值回調(diào)風(fēng)險。
4、政策變動與國際貿(mào)易環(huán)境風(fēng)險。機器人產(chǎn)業(yè)若未來產(chǎn)業(yè)扶持政策發(fā)生重大調(diào)整或補貼力度不及預(yù)期，可能影響行業(yè)需求釋放節(jié)奏。
同時，若全球貿(mào)易環(huán)境緊張局勢升級，相關(guān)關(guān)稅或技術(shù)壁壘提升，可能對專注于或計劃開拓海外市場的機器人企業(yè)的出口業(yè)務(wù)造成不利影響
|
|
