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美元持續(xù)走弱、12月降息概率上行，金銀延續(xù)震蕩偏強(qiáng)格局。美國零售與消費(fèi)者信心走弱，使市場提前交易實(shí)際利率下行路徑，疊加“哈塞特美聯(lián)儲(chǔ)”預(yù)期增強(qiáng)2026年寬松傾向，貴金屬交易邏輯保持順暢。地緣沖突與能源鏈風(fēng)險(xiǎn)重新升溫，避險(xiǎn)溢價(jià)對金銀形成額外支撐。短線圍繞區(qū)間整理，中期上行邏輯未變。
　　摘要
　　重點(diǎn)資訊:
　　1）美國數(shù)據(jù)走弱，12月降息概率繼續(xù)上升。最新數(shù)據(jù)顯示，美國9月零售銷售僅小幅回升，消費(fèi)者信心錄得今年以來最大跌幅，就業(yè)與PPI亦呈溫和態(tài)勢。
　　2)中東局勢升溫，避險(xiǎn)需求階段性抬升。以色列與加沙地區(qū)近期爆發(fā)多起夜間襲擊，局部戰(zhàn)事存在外溢風(fēng)險(xiǎn)。聯(lián)合國安理會(huì)相關(guān)停火議題推進(jìn)有限，主要國家強(qiáng)調(diào)地緣局勢可能升級，能源與防務(wù)資產(chǎn)波動(dòng)上行，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好受到壓制。
　　3）歐洲能源鏈面臨冬季不確定性，俄烏前線活動(dòng)增強(qiáng)。烏克蘭無人機(jī)持續(xù)對俄羅斯油品與電力設(shè)施進(jìn)行打擊，歐洲多國開始重新評估冬季天然氣與電力安全，討論額外儲(chǔ)備與供應(yīng)替代方案。
　　價(jià)格邏輯:
　　黃金在亞洲時(shí)段繼續(xù)走強(qiáng)，核心驅(qū)動(dòng)來自美元回落、12月降息概率上行以及市場對“哈塞特美聯(lián)儲(chǔ)”政策框架的提前定價(jià)。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延遲公布強(qiáng)化市場對下月降息的押注，互換合約顯示12月降息25bp的概率已高于80%。在缺乏硬數(shù)據(jù)確認(rèn)的真空期內(nèi)，市場對實(shí)際利率下行的預(yù)期占據(jù)主導(dǎo)，使金價(jià)順利維持在4,000美元上方區(qū)間。哈塞特被視為支持更寬松政策的前瞻型候選人，其領(lǐng)先跡象使投資者開始重新配置黃金與白銀，以鎖定更低利率與更弱美元的政策路徑概率。
　　黃金結(jié)構(gòu)性支撐穩(wěn)固。央行購金維持高位，實(shí)體需求在“信用弱化（debasement trade）”邏輯下保持韌性，而ETF端在波動(dòng)收斂后存在邊際回流可能。今年以來金銀分別上漲逾55%與近80%，趨勢中樞仍由全球?qū)嶋H利率下行、美元周期轉(zhuǎn)弱以及央行增持形成的“三因共振”主導(dǎo)。若12月降息兌現(xiàn)疊加哈塞特?fù)?dān)任主席預(yù)期進(jìn)一步鞏固，則金銀價(jià)格有望再次沖擊區(qū)間上沿，白銀仍具更高彈性。短線關(guān)注回踩后的買盤吸收能力，維持震蕩偏強(qiáng)判斷。
　　展望∶周度區(qū)間維持:倫敦金【4030—4200】，倫敦銀【50—55】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:地緣局勢變化;美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑不確定性;中美基本面預(yù)期變化;美國高頻數(shù)據(jù)波動(dòng)加劇。