>> 國(guó)貿(mào)期貨-有色金屬數(shù)據(jù)日?qǐng)?bào)-251127
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操作策略
【宏觀】:(1）美聯(lián)儲(chǔ)主席熱門(mén)人選、聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒:主要擔(dān)心勞動(dòng)力市場(chǎng)，主張12月降息。以往緊跟鮑威爾的舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利:擔(dān)心勞動(dòng)力市場(chǎng)突然惡化,支持12月降息。降息預(yù)期升溫.
【銅】∶宏觀層面，中美領(lǐng)導(dǎo)人通電話，階段性緩解市場(chǎng)對(duì)地緣局勢(shì)升級(jí)的擔(dān)憂。此外，近期美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧加大，但隨著多位官員頻頻發(fā)表鴿派言論，鴿派聲音占據(jù)上風(fēng)，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)12月份降息概率升至80%以上，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好向好，有色板塊止跌回升。產(chǎn)業(yè)方面，智利國(guó)家銅業(yè)(Codelco)對(duì)2026年CIF中國(guó)電解銅長(zhǎng)單基準(zhǔn)價(jià)報(bào)于350美元/噸，較2025年89美元/噸上漲261美元/噸，凸顯對(duì)明年精銅短缺的擔(dān)憂。此外，近期銅礦長(zhǎng)協(xié)談判即將展開(kāi)，關(guān)注談判結(jié)果。整體而言，近期市場(chǎng)情緒向好，疊加產(chǎn)業(yè)面仍有支撐，銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。
【鋁】∶宏觀層面，中美領(lǐng)導(dǎo)人通電話，階段性緩解市場(chǎng)對(duì)地緣局勢(shì)升級(jí)的擔(dān)憂。此外，近期美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧加大，但隨著多位官員頻頻發(fā)表鴿派言論，鴿派聲音占據(jù)上風(fēng)，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)12月份降息概率升至80%以上，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好向好，有色板塊止跌回升。產(chǎn)業(yè)方面，前期鋁價(jià)對(duì)消費(fèi)的抑制導(dǎo)致部分需求后移，而近期鋁價(jià)回落。下游需求釋放，基本面對(duì)價(jià)格存在一定支撐。整體而言，近期產(chǎn)業(yè)面驅(qū)動(dòng)有限，而宏觀情緒向好，鋁價(jià)回升。
【鋅】∶宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧加大，近期美聯(lián)儲(chǔ)12月降息預(yù)期反復(fù)?；久鎭?lái)看，原料端，國(guó)產(chǎn)加工費(fèi)繼續(xù)下調(diào)，考慮到后續(xù)北方礦山冬季減產(chǎn)、煉廠冬儲(chǔ)行為等，國(guó)產(chǎn)加工費(fèi)預(yù)計(jì)仍有下調(diào)可能;冶煉端，11月檢修較多，然火燒云正式出品，產(chǎn)量較10月預(yù)計(jì)仍有增加;此外再生鋅因虧損出現(xiàn)較多減停產(chǎn)計(jì)劃。庫(kù)存方面，內(nèi)外分化趨勢(shì)近期有所放緩，然庫(kù)存差仍未明顯修復(fù)下，內(nèi)外比價(jià)維持低位。整體來(lái)看，宏觀情緒反復(fù)，短期鋅基本面過(guò)剩預(yù)期仍存施壓鋅價(jià),預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行。
【鎳】∶美聯(lián)儲(chǔ)官員釋放鴿派信號(hào)安撫市場(chǎng)，12月降息預(yù)期稍有回升，美ADP數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，由于10月非農(nóng)數(shù)據(jù)將推遲至12月議息會(huì)議后，短期關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)。此外，中美元首通話后，地緣擔(dān)憂稍有緩解，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖。印尼再次限制鎳相關(guān)冶煉項(xiàng)目審批，影響暫有限，關(guān)注印尼26年鎳礦RKAB配額審批進(jìn)展。當(dāng)前印尼礦端升水持穩(wěn)，但全球鎳庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)，宏觀走弱、空頭增倉(cāng)影響下，鎳價(jià)此前大幅下跌，近期印尼中間品計(jì)劃減產(chǎn)，影響產(chǎn)量約600金屬?lài)?約占10月印尼MHP產(chǎn)量15%》，鎳價(jià)短期有修復(fù)預(yù)期（減倉(cāng)上行)，重點(diǎn)關(guān)注滬鎳持倉(cāng)變化，成本端可關(guān)注一體化MHP產(chǎn)電積鎳成本支撐(SMM10月數(shù)據(jù)約11萬(wàn)/噸）。操作上建議短線可低多，注意控制風(fēng)險(xiǎn)。
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