>> 銀河證券-通宇通訊(002792)首次覆蓋報告：雙輪驅動，5／6G+衛(wèi)星互聯網產業(yè)未來可期-251124
| 上傳日期： |
2025/11/27 |
大小： |
25663KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
趙良畢,王思宬 |
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核心觀點
通信天線核心供應商，強研發(fā)+優(yōu)質客戶增厚領先優(yōu)勢:公司自成立以來，始終專注于通信天線及射頻器件的研發(fā)、生產與銷售。經過20余年的發(fā)展，現已成長為4/5G國內通信天線的骨干企業(yè)，擁有穩(wěn)定、優(yōu)質的客戶資源以及在射頻通信領域擁有的有效授權專利708項(截至2025.6.30)。公司產品主要客戶以國內的移動通信運營商以及通信設備集成商為主;海外市場則成功通過多家知名設備集成商和系統(tǒng)運營商的認證，產品銷往全球70多個國家和地區(qū)。同時公司6G產品同步研發(fā)之中。
出海+衛(wèi)星生態(tài)布局雙輪驅動，看好公司長期發(fā)展動能:衛(wèi)星互聯網方面，公司戰(zhàn)略部署較深入:1)參股衛(wèi)星核心零部件企業(yè)鴻擎科技;2）聯合武漢洪山國資成立湖北中洪通宇空間技術有限公司，強化政企協(xié)同;3）攜手華真資本設立空天產業(yè)基金，首期已投向衛(wèi)星通信核心企業(yè)。出海方面，公司海外市場恢復態(tài)勢良好，來自“一帶一路”沿線國家、東南亞國家及中東發(fā)達國家等地區(qū)的業(yè)務拓展成效顯著。展望未來，我們認為衛(wèi)星方面公司將持續(xù)加速衛(wèi)星通信產業(yè)布局，通過多維度投資與合作構建產業(yè)生態(tài);海外方面，公司將繼續(xù)發(fā)揮在海外市場的產品競爭力和客戶資源優(yōu)勢，不斷提升國際市場份額。我們認為雖然公司近年來業(yè)績有所承壓，但公司所處行業(yè)同“十五五”規(guī)劃中新興產業(yè)(衛(wèi)星互聯網）及未來產業(yè)(6G)方向契合度較高，公司戰(zhàn)略規(guī)劃明晰，從產品向海外高毛利地區(qū)出口并實現營收的快速增長，到衛(wèi)星互聯網產品的前瞻性布局，公司營收及利潤有望隨著產業(yè)趨勢逐步明晰而實現快速增長。
投資建議:我們預測公司2025/2026/2027年將實現歸母凈利潤分別為0.34/1.12/2.26億元,同比-18.02%6/230.33%6/101.88%,對應2025/2026/2027年PE分別為281.13/85.10/42.16倍，考慮公司卡位布局優(yōu)勢，未來動能強勁，首次覆蓋，給予公司“推薦”評級。
風險提示:公司產品出海不及預期的風險，衛(wèi)星互聯網組網進程不及預期的風險等。
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