>> 長江證券-尚太科技(001301)2025三季報分析：降價拖累盈利水平，靜待談價節(jié)奏和海外放量-251127
| 上傳日期： |
2025/11/27 |
大?。?/td>
| 741KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄔博華,曹?；?/a>,葉之楠 |
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事件描述
公司發(fā)布2025年三季報，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.18億元，同比增長38.73%，環(huán)比增長20.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.32億元，同比增長4.87%，環(huán)比下降3.37%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2.39億元，同比增長7.12%，環(huán)比下降1.80%。
事件評論
2025Q3來看，公司實(shí)現(xiàn)負(fù)極出貨穩(wěn)增，同環(huán)比保持較高增長，主要受到下游需求增長和產(chǎn)能逐步釋放的影響，產(chǎn)能利用率維持高位。盈利方面，2025Q3毛利率在17.33%，同環(huán)比均有所承壓，主要系頭部客戶價格2025Q3有所下降，帶動單位盈利環(huán)比持續(xù)承壓，考慮到目前小客戶漲價落地和大客戶漲價兌現(xiàn)，盈利有望逐步回暖；費(fèi)用端，公司2025Q3銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率和財務(wù)費(fèi)用率分別為0.07%、1.0%、3.02%和1.18%，其中研發(fā)費(fèi)用率環(huán)比提升0.2pct，公司逐步加大研發(fā)投入，整體來看，期間費(fèi)用率在內(nèi)部降本增效下環(huán)比進(jìn)一步改善。其他財務(wù)數(shù)據(jù)方面，2025Q3資產(chǎn)減值和信用減值合計沖回0.09億元，系原材料價格波動帶來的影響。資產(chǎn)處置虧損0.15億元，其他收益0.37億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出0.4億元。
展望未來，公司排產(chǎn)端預(yù)計仍將保持強(qiáng)勁勢頭，印證下游需求高增態(tài)勢；盈利端，公司產(chǎn)品漲價預(yù)期充分，跌價內(nèi)部降本增效，經(jīng)營情況保持穩(wěn)定，盈利有望持續(xù)修復(fù)；此外，公司國內(nèi)產(chǎn)能和馬來基地放量在即，盈利彈性有望持續(xù)增厚業(yè)績，同時公司在硅碳負(fù)極等新技術(shù)方面布局積極，持續(xù)打開新市場和新客戶?？紤]海外基地和漲價落地，預(yù)計公司2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.6億元左右，對應(yīng)PE為15X（不含轉(zhuǎn)債），繼續(xù)推薦。
風(fēng)險提示
1、新能源車、儲能終端需求不及預(yù)期；
2、產(chǎn)業(yè)鏈競爭加劇。
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