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資訊
　　1.近期，江蘇、浙江、江西、湖北等地區(qū)電動(dòng)自行車、鉛蓄電池經(jīng)銷商反映，部分大型電動(dòng)自行車蓄電池品牌出現(xiàn)電池退貨率上升的問題，主要出現(xiàn)在電動(dòng)自行車整車配套電池板塊，且以高端電池中的22Ah、24Ah電池居多。據(jù)了解，部分地區(qū)經(jīng)銷商反映本月鉛蓄電池退貨率超過6%，主要的故障為電池?cái)喔?，或因密封膠固化劑問題所致，大部分故障電池產(chǎn)地來自江蘇、安徽工廠，目前相關(guān)鉛蓄電池企業(yè)正在進(jìn)行電池檢測與退換工作。
　　2.11月26日【LME0-3鉛】貼水40.08美元/噸，持倉161920手增1359手
　　鋅
　　1.Volcan發(fā)布2025年三季度報(bào)告，報(bào)告顯示其該季度鋅精礦金屬產(chǎn)量總計(jì)5.98萬噸，環(huán)比增加1.7%，同比降低4.9%。
　　2.11月26日【LME0-3鋅】升水163.36美元/噸，持倉220552手增1623手
　　投資策略
　　鉛
　　上一交易日SMM1#鉛錠平均價(jià)格較前日下跌0.59%，滬鉛主力收盤較前一日下跌0.64%。
　　基本面來看，鉛精礦進(jìn)口暫無增量預(yù)期，加工費(fèi)易漲難跌，但暫未對煉廠開工造成實(shí)質(zhì)性影響，部分煉廠有檢修安排，原生鉛開工小幅波動(dòng)；再生鉛方面，環(huán)保因素解除，加之原料到貨好轉(zhuǎn)，開工回升，此外，因原生鉛貨源有限報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，下游部分采買轉(zhuǎn)向再生鉛，使得再生鉛成品庫存難以累積；需求端來看，終端市場有所好轉(zhuǎn)，鉛蓄電池企業(yè)開工尚可，需求端有所增量。
　　整體來看，鉛價(jià)震蕩回落，部分煉廠下調(diào)廢蓄電池報(bào)價(jià)，加劇回收商擔(dān)憂情緒，畏跌拋售，原料端支撐松動(dòng)，加之煉廠開工好轉(zhuǎn)，供給偏緊有所改善，鉛價(jià)上方承壓，后續(xù)持續(xù)關(guān)注原料對煉廠開工影響。
　　【交易策略】前期空單繼續(xù)持有。
　　【風(fēng)險(xiǎn)提示】宏觀風(fēng)險(xiǎn)，供給恢復(fù)不及預(yù)期
　　鋅
　　上一交易日SMM1#鋅錠平均價(jià)較前日上漲0.22%，滬鋅主力合約較前日上漲0.27%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日下跌5元/噸至50元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日下跌5元/噸至-10元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日持平至-20元/噸。
　　基本面來看，經(jīng)濟(jì)性考慮下，煉廠持續(xù)積極采購國產(chǎn)礦，國內(nèi)礦緊格局依舊，多地加工費(fèi)持續(xù)下調(diào)，上周國產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)環(huán)比回落至2,350元/金屬噸，進(jìn)口鋅礦加工費(fèi)指數(shù)環(huán)比下降至73.05美元/干噸，進(jìn)口鋅精礦虧損維持在2,000元/金屬噸左右，預(yù)計(jì)后續(xù)加工費(fèi)整體仍有下調(diào)預(yù)期；供給端來看，煉廠利潤及生產(chǎn)積極性好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)月產(chǎn)維持在60萬噸左右，錠端生產(chǎn)暫未受影響；需求端依舊偏弱，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，北方戶外施工漸停，部分下游開工受環(huán)保擾動(dòng)有所下調(diào)。
　　整體來看，鋅市基本面依舊偏弱，短期鋅價(jià)或有所承壓；中期來看，四季度礦端將有所收緊，TC易跌難漲，或?qū)┙o端形成一定擾動(dòng)，鋅價(jià)下方獲得一定支撐，區(qū)間操作為主。此外，海外結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)雖有所減弱，但倫鋅庫存依舊維持在低位，警惕風(fēng)險(xiǎn)反復(fù)。
　　【交易策略】前期空單繼續(xù)持有。
　　【風(fēng)險(xiǎn)提示】宏觀風(fēng)險(xiǎn)，需求不及預(yù)期