>> 華泰期貨-化工日?qǐng)?bào)：半鋼胎開工率繼續(xù)回落-251128
| 上傳日期： |
2025/11/28 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤RU主力合約15280元/噸，較前一日變動(dòng)+85元/噸；NR主力合約12205元/噸，較前一日變動(dòng)+40元/噸；BR主力合約10400元/噸，較前一日變動(dòng)+40元/噸。
現(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場價(jià)格14850元/噸，較前一日變動(dòng)+50元/噸。青島保稅區(qū)泰混14600元/噸，較前一日變動(dòng)+50元/噸。青島保稅區(qū)泰國20號(hào)標(biāo)膠1835美元/噸，較前一日變動(dòng)+0美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號(hào)標(biāo)膠1725美元/噸，較前一日變動(dòng)+5美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價(jià)格10400元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸。浙江傳化BR9000市場價(jià)10330元/噸，較前一日變動(dòng)+80元/噸。
市場資訊
據(jù)中國海關(guān)總署11月18日公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年前10個(gè)月中國橡膠輪胎出口量達(dá)803萬噸，同比增長3.8%；出口金額為1402億元，同比增長2.8%。其中，新的充氣橡膠輪胎出口量達(dá)774萬噸，同比增長3.6%；出口金額為1348億元，同比增長2.6%。按條數(shù)計(jì)算，出口量達(dá)58,664萬條，同比增長4%。1-10月汽車輪胎出口量為685萬噸，同比增長3.3%；出口金額為1158億元，同比增長2.1%。
2025年10月中國天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級(jí)形狀、混合膠、復(fù)合膠）進(jìn)口量51.08萬噸，環(huán)比減少14.27%，同比減少0.9%，2025年1-10月累計(jì)進(jìn)口數(shù)量522.81萬噸，累計(jì)同比增加17.27%。
ANRPC最新發(fā)布的2025年9月報(bào)告預(yù)測，9月全球天膠產(chǎn)量料增5%至143.3萬噸，較上月下降1%；天膠消費(fèi)量料降3.3%至127.4萬噸，較上月增加1.2%。前三個(gè)季度，全球天膠累計(jì)產(chǎn)量料增2.3%至1037.4萬噸，累計(jì)消費(fèi)量料降1.5%至1142.2萬噸。
QinRex最新數(shù)據(jù)顯示，2025年前三個(gè)季度，泰國出口天然橡膠（不含復(fù)合橡膠）合計(jì)為199.3萬噸，同比降8%。其中，標(biāo)膠合計(jì)出口111.6萬噸，同比降20%；煙片膠出口30.8萬噸，同比增22%；乳膠出口55.6萬噸，同比增10%。1-9月，出口到中國天然橡膠合計(jì)為75.9萬噸，同比增6%。其中，標(biāo)膠出口到中國合計(jì)為45.9萬噸，同比降19%；煙片膠出口到中國合計(jì)為9.9萬噸，同比大增330%；乳膠出口到中國合計(jì)為19.9萬噸，同比增70%。
11月10日，乘聯(lián)分會(huì)發(fā)布的最新市場數(shù)據(jù)顯示，10月全國乘用車市場零售量達(dá)224.2萬輛，同比下降0.8%，環(huán)比微降0.1%，結(jié)束了此前連續(xù)兩月的“雙漲”態(tài)勢。不過從全年累計(jì)表現(xiàn)來看，1-10月乘用車?yán)塾?jì)零售1925萬輛，同比增長7.9%，依然保持著相對(duì)穩(wěn)健的增長節(jié)奏。
根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會(huì)（ACEA）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年9月歐盟乘用車市場銷量增長10%至888,672輛。前三個(gè)季度累計(jì)銷量同比增長0.9%至806萬輛。
市場分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價(jià)差：2025-11-27，RU基差-430元/噸（-35），RU主力與混合膠價(jià)差680元/噸（+35），NR基差783.00元/噸（-43.00）；全乳膠14850元/噸（+50），混合膠14600元/噸（+50），3L現(xiàn)貨15150元/噸（+0）。STR20#報(bào)價(jià)1835美元/噸（+0），全乳膠與3L價(jià)差-350元/噸（+50）；混合膠與丁苯價(jià)差3800元/噸（+50）。
原料：泰國煙片60.91泰銖/公斤（-0.46），泰國膠水57.00泰銖/公斤（+0.00），泰國杯膠52.95泰銖/公斤（+0.85），泰國膠水-杯膠4.05泰銖/公斤（-0.15）。
開工率：全鋼胎開工率為62.75%（+0.71%），半鋼胎開工率為66.00%（-3.36%）。
庫存：天然橡膠社會(huì)庫存為468877噸（+16288），青島港天然橡膠庫存為1079708噸（+17827），RU期貨庫存為39600噸（-68870），NR期貨庫存為50199噸（+504）。
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價(jià)差：2025-11-27，BR基差-200元/噸（-40），丁二烯中石化出廠價(jià)7100元/噸（+0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報(bào)價(jià)10400元/噸（+0），浙江傳化BR9000報(bào)價(jià)10330元/噸（+80），山東民營順丁橡膠9880元/噸（+0），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤-1398元/噸（+5）。
開工率：高順順丁橡膠開工率為70.19%（-2.45%）。
庫存：順丁橡膠貿(mào)易商庫存為5540噸（+660），順丁橡膠企業(yè)庫存為26900噸（+270 ）。
策略
RU及NR中性。市場擔(dān)憂泰國南部洪水對(duì)于橡膠樹的影響，使得膠水價(jià)格相對(duì)更為強(qiáng)勢，推升RU表現(xiàn)更強(qiáng)。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量臨近尾聲，總體不利于RU交割品的產(chǎn)出。泰國北部進(jìn)入旺產(chǎn)季，但南部仍受降雨干擾較多，膠水產(chǎn)出將受抑制?？傮w海內(nèi)外杯膠產(chǎn)量或逐步增加，后期國內(nèi)深色膠或有繼續(xù)累庫空間。下游需求仍無亮點(diǎn)，制品需求表現(xiàn)一般，下游輪胎廠近期剛性補(bǔ)貨，但工廠陸續(xù)檢修，終端訂單無亮點(diǎn)下，輪胎廠開工率回升空間有限。供需結(jié)構(gòu)差異或仍有利于RU與NR的價(jià)差擴(kuò)大以及NR的反套邏輯，單邊或區(qū)間運(yùn)行為主。
BR中性。據(jù)隆眾了解，目前順丁橡膠上游裝置中，振華新材料高順順丁橡膠裝置重啟，浙江石化順丁橡膠裝置停車檢修，茂名石化順丁裝置將迎來常規(guī)檢修。供應(yīng)端短期變化有限，目前民營企業(yè)生產(chǎn)利潤改善，開工逐步提升，總體供應(yīng)或維持充裕局面。下游需求仍無亮點(diǎn)，制品需求表現(xiàn)一般，下游輪胎廠近期剛性補(bǔ)貨，但工廠陸續(xù)檢修，終端訂單無亮點(diǎn)下，輪
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