>> 華泰期貨-航運(yùn)日?qǐng)?bào)：現(xiàn)貨市場(chǎng)偏弱，關(guān)注本周是否有船司宣漲12月下半月價(jià)格-251128
| 上傳日期： |
2025/11/28 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場(chǎng)分析
線上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹12月第一周價(jià)格1610/2520，12月第二周價(jià)格介于2220-2331美元/FEU；HPL -SPOT 12月上半月船期報(bào)價(jià)2135-2535美元/FEU，12月下半月價(jià)格3535美元/FEU。
MSC+Premier Alliance：MSC 12月上半月價(jià)格1485/2465；ONE 12月上半月價(jià)格1565/2435；HMM上海-鹿特丹12月上半月船司價(jià)格1468/2506; YML 12/7以及12/9日船期價(jià)格最新更新為1200/1900。
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹12月上半月船期報(bào)價(jià)1535/2675,12月下半月船期價(jià)格介于3945-4045美元/FEU；EMC 12月上半月價(jià)格1855/2810；OOCL 12月上半月報(bào)價(jià)介于2280-2480美元/FEU
地緣端：馬士基發(fā)布關(guān)于紅海/亞丁灣的更新，在2025年2月雙子座合作啟動(dòng)時(shí)，由于紅海持續(xù)的動(dòng)蕩，A.P.Moller-Maersk和Hapag-Lloyd推出了好望角網(wǎng)絡(luò)。雙子座的目標(biāo)一直是在該地區(qū)安全狀況允許后，重返以蘇伊士為基地的東西網(wǎng)絡(luò)。然而，鑒于船員、船舶和貨物的安全仍是我們的首要任務(wù)，目前尚無將雙子座東西向航線改為通過紅海航行的具體時(shí)間。
動(dòng)態(tài)供給：11月份剩余2周周均運(yùn)力34.37萬TEU，WEEK48/49周運(yùn)力分別為33.62/35.13萬TEU。12月份月度周均運(yùn)力30.39萬TEU，WEEK50/51/52/53周運(yùn)力分別為30.58/27.8/30.26/32.91萬TEU。1月份月度周均運(yùn)力31.01萬TEU，WEEK2/3/4/5周運(yùn)力分別為34.69/29.34/29.9/30.13萬TEU。12月份共計(jì)1個(gè)TBN和3個(gè)空班（OA聯(lián)盟1個(gè)TBN，OA聯(lián)盟1個(gè)空班，MSC/PA聯(lián)盟2個(gè)空班）。馬士基WEEK51周新增加班船MAERSKEINDHOVEN（13092TEU），
12月合約:12月份運(yùn)價(jià)持續(xù)修正，關(guān)注下半月報(bào)價(jià)情況。12月合約交割結(jié)算價(jià)格為12月15號(hào)、12月22號(hào)以及12月29號(hào)三期SCFIS的算數(shù)平均值。12月上半月價(jià)格持續(xù)修正，PA聯(lián)盟YML 12月第二周價(jià)格下修至1900美元/FEU，馬士基12月第二周開價(jià)2200-2300美元/FEU美元/FEU，OOCL 12月上半月線上價(jià)格介于2280-2480美元FEU，MSC12月上半月價(jià)格2465美元/FEU，12月上半月運(yùn)價(jià)中樞下修至2100-2200美元/FEU附近，關(guān)注12月下半月是否會(huì)再度宣漲，若上半月價(jià)格不再調(diào)整，12月15日SCFIS或介于1600-1650點(diǎn)。
2026年2月合約或存在較大預(yù)期差，2月合約交割結(jié)算時(shí)間確定。目前統(tǒng)計(jì)運(yùn)力數(shù)據(jù)顯示12月份月度周均運(yùn)力為30.38萬TEU，1月份月度周均運(yùn)力31萬TEU，12月份以及1月份貨量處于年內(nèi)較高位置。根據(jù)上期能源相關(guān)交易規(guī)則，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨EC2602合約的最后交易日為2026年2月9日。EC2602合約交割結(jié)算價(jià)格為2026年1月26日、2月2日以及2月9日三期交割結(jié)算價(jià)格的算數(shù)平均值。2026年除夕為2月16日，除夕前半個(gè)月內(nèi)基本貨代產(chǎn)業(yè)以及部分貨主已經(jīng)春節(jié)放假，所以2月合約交割結(jié)算價(jià)格基本反映1月底現(xiàn)貨價(jià)格中樞。2026年的春節(jié)比2025年晚一個(gè)月，船司簽約挺價(jià)的時(shí)間是否也會(huì)晚一些時(shí)間面臨不確定性，如果今年簽約挺價(jià)的持續(xù)時(shí)間延長且使得高價(jià)落地在2026年的1月份，則最終2月合約有可能與12月合約估值平水，持續(xù)追蹤。后期節(jié)奏層面關(guān)注11月底（是否宣漲12月下半月價(jià)格）以及12月中旬（是否宣漲1月價(jià)格）
更遠(yuǎn)月合約，面臨蘇伊士運(yùn)河復(fù)航壓力。加沙?；鹫{(diào)停方案持續(xù)推進(jìn)，2026年蘇伊士運(yùn)河復(fù)航概率較大，目前赫伯羅特表示如果蘇伊士運(yùn)河恢復(fù)通行，時(shí)間大概率發(fā)生在2026年春節(jié)后。蘇伊士運(yùn)河恢復(fù)通行意味著有效運(yùn)力供給增加、進(jìn)一步壓低運(yùn)費(fèi)的風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)月合約運(yùn)價(jià)會(huì)面臨壓制。
截至2025年11月27日，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨所有合約持倉74437.00手，單日成交34563.00手。EC2602合約收盤價(jià)格1387.70，EC2604合約收盤價(jià)格1054.60，EC2606合約收盤價(jià)格1190.10，EC2608合約收盤價(jià)格1310.80，EC2610合約收盤價(jià)格1012.20，EC2512合約收盤價(jià)格1612.90。11月21日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價(jià)格1367美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價(jià)格1645美元/FEU，SCFI（上海-美東）價(jià)格2384美元/FEU。11月24日公布的SCFIS（上海-歐洲）1639.37點(diǎn)。SCFIS（上海-美西）1107.85點(diǎn)。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶235艘，合計(jì)交付運(yùn)力191.84萬TEU。截至2025年11月23日，12000-16999TEU船舶合計(jì)交付71艘，合計(jì)107.2萬TEU；17000+TEU以上船舶交付12艘，合計(jì)253800TEU。
策略
單邊：12合約震蕩，2月合約震蕩
套利：暫無
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運(yùn)力，紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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