>> 國泰海通證券-每日報告精選-251128
| 上傳日期： |
2025/11/28 |
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| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
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作者： |
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宏觀專題：《同比轉(zhuǎn)負(fù)，有待需求提振》2025-11-27
10月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤同比轉(zhuǎn)負(fù)，主因量價分化，以及上游漲價傳導(dǎo)不均、財務(wù)費用增加導(dǎo)致的利潤率收窄。行業(yè)分化加劇，大部分行業(yè)利潤增速回落，上游行業(yè)表現(xiàn)略好于中下游，僅有酒飲料茶行業(yè)受益于利潤率低基數(shù)下的回升而實現(xiàn)利潤邊際改善。被動補庫凸顯需求偏弱。下階段需政策與撬動需求回升，推動補庫切換，疊加反內(nèi)卷深化將助力PPI改善與利潤率修復(fù)，利潤或有回升，但斜率或偏平緩。但仍需警惕需求不及預(yù)期及成本傳導(dǎo)問題。
風(fēng)險提示：外部不確定性加劇，國內(nèi)需求修復(fù)不及預(yù)期。
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