>> 銀河期貨-白糖月報(bào)：巴西榨季進(jìn)入尾聲，供應(yīng)壓力有所緩解-251127
| 上傳日期： |
2025/11/27 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉倩楠 |
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【行情回顧】
11月外糖市價(jià)格重心筑底上漲，震蕩區(qū)間重心由14美分/磅附近漲至15美分/磅附近，國內(nèi)糖價(jià)重心也小幅下移，震蕩區(qū)間下移至5300-5400元/噸。近期巴西榨季臨近尾聲，巴西制糖比下降明顯，巴西糖供應(yīng)高峰結(jié)束且增產(chǎn)幅度可能不及預(yù)期，因此外糖價(jià)格筑底上漲，而國內(nèi)市場(chǎng)由于10月進(jìn)口量糖超預(yù)期增加且國內(nèi)近期糖廠紛紛開榨供應(yīng)壓力增加價(jià)格重心有所下移。
【市場(chǎng)展望】
國際方面，2025/26榨季全球糖產(chǎn)預(yù)計(jì)過剩。巴西甘蔗預(yù)計(jì)將逐漸進(jìn)入收榨階段，且生產(chǎn)乙醇更有優(yōu)勢(shì)，因此近期制糖比出現(xiàn)明顯下降，巴西糖產(chǎn)增幅可能不及之前預(yù)期。此外隨著巴西糖榨季進(jìn)入尾聲巴西糖供應(yīng)壓力將逐漸緩解。目前來看巴西糖供應(yīng)高峰快要過去了，國際糖價(jià)短期有一定喘息時(shí)間預(yù)計(jì)國際糖價(jià)短期走勢(shì)略偏強(qiáng)。而中長(zhǎng)期來看，北半球大部分也是增產(chǎn)預(yù)期，后期各國增產(chǎn)情況是關(guān)注重點(diǎn)，此外2026/27榨季全球糖供應(yīng)量預(yù)計(jì)仍高，糖供應(yīng)將進(jìn)一步過剩，因此預(yù)計(jì)國際糖價(jià)向上的空間可能相對(duì)也比較有限，中長(zhǎng)期可能讓會(huì)繼續(xù)走弱，但是這個(gè)邏輯可能要到北半球榨糖進(jìn)度過半，市場(chǎng)再次關(guān)注巴西新年度產(chǎn)量的時(shí)候。
國內(nèi)市場(chǎng)，短期國內(nèi)糖廠陸續(xù)開榨，新榨季產(chǎn)量增加，后期供應(yīng)銷售壓力將逐漸增加，但是考慮國內(nèi)收緊糖漿和預(yù)拌粉的進(jìn)口，另外國內(nèi)糖生產(chǎn)成本也較高，對(duì)盤面價(jià)格有一定支撐。另外國內(nèi)政策可能會(huì)在國內(nèi)糖價(jià)格大跌的時(shí)候給與市場(chǎng)一定的托底，因此預(yù)計(jì)糖價(jià)大概率不會(huì)出現(xiàn)幅度較大的下跌。短期價(jià)格預(yù)計(jì)在低位震蕩走勢(shì)。
【策略推薦】
1.單邊：巴西制糖比大幅下降，近期國際糖價(jià)有筑底跡象，短期預(yù)計(jì)震蕩略偏強(qiáng)。國內(nèi)白糖生產(chǎn)成本較高且目前盤面價(jià)格已經(jīng)比較低，預(yù)計(jì)繼續(xù)向下空間不大，可考慮短期逢低建倉多單。
2.套利：多1月空5月。
3.期權(quán)：在低位賣出看跌期權(quán)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：天氣擾動(dòng)、主產(chǎn)國產(chǎn)量預(yù)期差及政策等。
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