>> 申萬(wàn)宏源-家電行業(yè)周報(bào)：三大白電12月排產(chǎn)數(shù)據(jù)發(fā)布，工信部等六部門(mén)聯(lián)合發(fā)文促進(jìn)消費(fèi)-251129
| 上傳日期： |
2025/11/29 |
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| 1024KB |
| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
劉正,劉嘉玲 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本期投資提示：
本周家電板塊跑贏滬深300指數(shù)。本周申萬(wàn)家用電器板塊指數(shù)上漲1.8%，同期滬深300指數(shù)上漲1.6%，家電板塊指數(shù)跑贏滬深300。重點(diǎn)公司方面，比依股份（10.2%）、萊克電氣（9.0%）、華翔股份（8.4%）領(lǐng)漲；奧普科技（-4.7%）、石頭科技（-4.4%）、公牛集團(tuán)（-0.2%）領(lǐng)跌。
行業(yè)動(dòng)態(tài)：1）三大白電2025年12月排產(chǎn)數(shù)據(jù)發(fā)布。2025年12月空冰洗排產(chǎn)合計(jì)總量共計(jì)3018萬(wàn)臺(tái)，較去年同期生產(chǎn)實(shí)績(jī)下降14.1%。分產(chǎn)品來(lái)看，12月份家用空調(diào)排產(chǎn)1411萬(wàn)臺(tái)，較去年同期實(shí)績(jī)下滑22.3%；冰箱排產(chǎn)813萬(wàn)臺(tái)，較上年同期生產(chǎn)實(shí)績(jī)下降8.2%；洗衣機(jī)排產(chǎn)794萬(wàn)臺(tái)，較去年同期生產(chǎn)實(shí)績(jī)下降1.9%。2）工信部等六部門(mén)聯(lián)合發(fā)文增強(qiáng)消費(fèi)品供需適配性進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)。工信部等六部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于增強(qiáng)消費(fèi)品供需適配性進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)的實(shí)施方案》?！斗桨浮诽岢?，到2027年，消費(fèi)品供給結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，形成3個(gè)萬(wàn)億級(jí)消費(fèi)領(lǐng)域和10個(gè)千億級(jí)消費(fèi)熱點(diǎn)，打造一批富有文化內(nèi)涵、享譽(yù)全球的高品質(zhì)消費(fèi)品；到2030年，供給與消費(fèi)良性互動(dòng)、相互促進(jìn)的高質(zhì)量發(fā)展格局基本形成，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率穩(wěn)步提升。
數(shù)據(jù)觀察：10月白電線(xiàn)下銷(xiāo)量下滑，廚電量?jī)r(jià)齊跌
A、白電數(shù)據(jù)：空冰洗線(xiàn)下量?jī)r(jià)齊跌，行業(yè)CR3下降?？照{(diào)：根據(jù)中怡康線(xiàn)下月度數(shù)據(jù)，10月空調(diào)零售量下降48.3%，零售額下降53.7%；價(jià)格方面，整體線(xiàn)下零售市場(chǎng)均價(jià)為4224元，同比下降10.70%。重點(diǎn)公司銷(xiāo)售方面，10月海爾零售量市占率同比上升1.5pcts至21.3%，格力零售量市占率同比下降8.0pcts至25.2%，美的同比上升2.2pcts至31.8%；行業(yè)CR3同比下降4.3pcts至78.3%。冰箱：根據(jù)中怡康線(xiàn)下月度數(shù)據(jù)，10月冰箱零售量同比下降40.3%，零售額同比下降43.9%；均價(jià)方面，市場(chǎng)均價(jià)同比下降7.7%，達(dá)到6735元。洗衣機(jī)：根據(jù)中怡康線(xiàn)下月度數(shù)據(jù)，10月洗衣機(jī)零售量同比下降42.6%，零售額同比下降45.7%；均價(jià)方面，市場(chǎng)均價(jià)4240元，同比下降7.6%。
B、廚電數(shù)據(jù)：油煙機(jī)燃?xì)庠罹€(xiàn)下量?jī)r(jià)齊跌。油煙機(jī)：根據(jù)中怡康線(xiàn)下月度數(shù)據(jù)，10月油煙機(jī)零售量同比下降37.8%，銷(xiāo)售額同比下降40.5%；均價(jià)方面，市場(chǎng)均價(jià)同比下降5.7%至4235元。燃?xì)庠睿焊鶕?jù)中怡康線(xiàn)下月度數(shù)據(jù)，10月燃?xì)庠盍闶哿客认陆?8.9%，銷(xiāo)售額同比下降43.1%；均價(jià)方面，市場(chǎng)均價(jià)同比下降8.1%至2149元。
投資要點(diǎn)：三大投資主線(xiàn)：【紅利】白黑電頭部企業(yè)兼具“低估值、高分紅、穩(wěn)增長(zhǎng)”屬性，股價(jià)安全邊際高和彈性大兼顧。內(nèi)銷(xiāo)方面，25年以舊換新政策落地效果持續(xù)超預(yù)期，26年仍有望保持穩(wěn)定。出口方面，頭部大家電企業(yè)均在全球多地布局生產(chǎn)基地，良好應(yīng)對(duì)關(guān)稅變化等國(guó)際貿(mào)易波動(dòng)，同時(shí)，東南亞、南美、中東非等多個(gè)新興市場(chǎng)長(zhǎng)期需求向好，有望拉動(dòng)家電長(zhǎng)期增量空間。我們看好白黑電頭部企業(yè)當(dāng)前處于價(jià)值低，持續(xù)推薦三大白“海爾、美的、格力”+兩海信“視像、家電”的組合。
【科技】上游核心零部件企業(yè)在深耕家電行業(yè)的同時(shí)，積極向機(jī)器人、數(shù)據(jù)中心溫控、半導(dǎo)體等新興科技領(lǐng)域遷移，尋求跨行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。推薦：盾安環(huán)境：新能車(chē)熱管理零部件快速放量，儲(chǔ)能及數(shù)據(jù)中心溫控業(yè)務(wù)開(kāi)拓新市場(chǎng)；華翔股份：低電價(jià)成就黑金鑄造業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，積極布局機(jī)器人等新興產(chǎn)業(yè)；三花智控：傳統(tǒng)制冷及新能車(chē)熱管理業(yè)務(wù)堅(jiān)實(shí)，儲(chǔ)能溫控和人形機(jī)器人業(yè)務(wù)打開(kāi)新成長(zhǎng)賽道；安孚科技：電池主業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)健，外延并購(gòu)及投資開(kāi)拓第二主業(yè)。
【出?！恳郧鍧嶋娖鳛榇淼募译娦孪M(fèi)品類(lèi)滲透率持續(xù)提升，成長(zhǎng)空間廣闊。推薦海外需求回暖，內(nèi)銷(xiāo)新品持續(xù)高景氣的掃地機(jī)雙子星“科沃斯、石頭科技”。推薦小家電出口大客戶(hù)開(kāi)拓順利，EPS電機(jī)量產(chǎn)貢獻(xiàn)成長(zhǎng)的德昌股份；推薦大客戶(hù)訂單突破帶動(dòng)收入放量，盈利能力打開(kāi)修復(fù)空間的歐圣電氣。
風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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