>> 國盛證券-煤炭開采行業(yè)研究簡報：美國冬季供電穩(wěn)定性壓力凸顯，煤炭壓艙石作用重申-251130
| 上傳日期： |
2025/11/30 |
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| 1301KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘,劉力鈺,高紫明 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭開采 |
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本周全球能源價格回顧。截至2025年11月28日，原油價格方面，布倫特原油期貨結(jié)算價為63.2美元/桶，較上周上漲0.64美元/桶（+1.02%）；WTI原油期貨結(jié)算價為58.55美元/桶，較上周上漲0.49美元/桶（+0.84%）。天然氣價格方面，東北亞LNG現(xiàn)貨到岸價為10.749美元/百萬英熱，較上周下降0.442美元/百萬英熱（-3.95%）；荷蘭TTF天然氣期貨結(jié)算價28.65歐元/兆瓦時，較上周下降1.55歐元/兆瓦時（-5.13%）；美國HH天然氣期貨結(jié)算價為4.85美元/百萬英熱，較上周上漲0.27美元/百萬英熱（+5.90%）。煤炭價格方面，歐洲ARA港口煤炭（6000K）到岸價97.3美元/噸，較上周下降1.44美元/噸（-1.46%）；紐卡斯?fàn)柛劭诿禾浚?000K）FOB價111.1美元/噸，較上周上漲0.2美元/噸（+0.18%）；IPE南非理查茲灣煤炭期貨結(jié)算價85.1美元/噸，較上周上漲0.2美元/噸（+0.18%）。
《數(shù)據(jù)中心引領(lǐng)增長，連續(xù)第三年上調(diào)電力需求預(yù)測》報告顯示，未來五年美國峰值電力需求將增166GW，約為紐約市峰值需求的15倍。美國知名能源咨詢公司“電網(wǎng)策略”最新預(yù)測顯示，僅在過去三年中，美國電力需求預(yù)計就增長了六倍，其中數(shù)據(jù)中心為核心增量。
冬季風(fēng)暴高峰期風(fēng)電發(fā)電能力預(yù)計降14GW；天然氣也受管道凍堵、供暖和發(fā)電雙重需求沖突等因素的影響，電力供給端約束顯著。
冬季電力緊缺時，煤電以燃料安全、可調(diào)度的屬性填補(bǔ)缺口，是核心保供電源。2025年冬季及未來，煤電保供作用將進(jìn)一步凸顯，保持煤電并網(wǎng)并最大化發(fā)揮其作用，已從策略選擇轉(zhuǎn)向必要舉措。
投資建議：推薦業(yè)績彈性較大的兗礦能源（H+A）、晉控煤業(yè)。重點(diǎn)關(guān)注深耕智慧礦山領(lǐng)域的科達(dá)自控。重點(diǎn)關(guān)注煤炭央企中煤能源（H+A）、中國神華（H+A）；重點(diǎn)推薦困境反轉(zhuǎn)的中國秦發(fā)；“績優(yōu)則股優(yōu)”，績優(yōu)的陜西煤業(yè)、電投能源、淮北礦業(yè)、新集能源；彈性較大的兗礦能源、晉控煤業(yè)、平煤股份，未來存在增量的華陽股份、甘肅能化，建議關(guān)注彈性標(biāo)的昊華能源。此外，前期完成控股變更，目前正在辦理資產(chǎn)置換的江鎢裝備亦值得重點(diǎn)關(guān)注。
風(fēng)險提示：國內(nèi)產(chǎn)量釋放超預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，原煤進(jìn)口超預(yù)期。
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