>> 東吳證券-機械設備行業(yè)跟蹤周報：持續(xù)推薦AI設備(燃氣輪機+PCB設備+液冷設備等)；建議關注回調多&強催化的人形機器人-251130
| 上傳日期： |
2025/11/30 |
大小： |
1208KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周爾雙,韋譯捷,李文意 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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1.推薦組合：北方華創(chuàng)、三一重工、中微公司、恒立液壓、中集集團、拓荊科技、海天國際、柏楚電子、晶盛機電、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集團、先導智能、長川科技、華測檢測、安徽合力、精測電子、紐威股份、芯源微、綠的諧波、海天精工、杭可科技、伊之密、新萊應材、高測股份、紐威數(shù)控、華中數(shù)控。
2.投資要點：
【燃氣輪機】美國AI數(shù)據(jù)中心擴張帶動發(fā)電需求提升，看好國內設備商受益機會
AI數(shù)據(jù)中心建設帶來大量用電需求，且對電力的可靠性、穩(wěn)定性提出較高要求。由于美國電網(wǎng)基礎設施大部分已經(jīng)達到使用周期末期，美國科技巨頭選擇自行投資建設如核電、地熱、其他可再生能源、燃油和燃氣等發(fā)電設施以獲取穩(wěn)定可靠的電力。其中，燃氣輪機發(fā)電具備建設周期快、電力輸出穩(wěn)定、發(fā)電資源要求低等特點，有望成為短期內最優(yōu)的數(shù)據(jù)中心供電解決方案。全球燃氣輪機市場主要由美國西門子、GE、三菱重工、卡特彼勒（子公司索拉）等主導，國產(chǎn)替代空間較大，建議關注國產(chǎn)品牌替代潛力：①杰瑞股份：公司已與西門子、貝克休斯簽訂合作協(xié)議，具有充足的燃機產(chǎn)能，且公司已經(jīng)拿到美國頭部AI廠商1億美金發(fā)電機組訂單，有望較快兌現(xiàn)業(yè)績。②豪邁科技：主要產(chǎn)品為燃氣輪機動力缸體與環(huán)類零件，下游客戶包括西門子、GE、三菱等燃氣輪機龍頭企業(yè)，燃機在手訂單飽滿。③應流股份：主要產(chǎn)品為高溫合金葉片，燃機零部件中壁壘最高環(huán)節(jié)，兩機業(yè)務已開始貢獻業(yè)績，未來份額提升空間大。④聯(lián)德股份：公司為卡特彼勒燃氣輪機+柴油機鑄件供應商，將直接受益。
【AI設備】Google Gemini 3表現(xiàn)超預期，繼續(xù)看好AI算力基礎設施建設
近期Google發(fā)布了最新的多模態(tài)大模型Gemini 3，展現(xiàn)出超市場預期的得分能力與多模態(tài)理解能力。
對于Gemini 3的飛躍式提升，Google DeepMind重申Scaling Law有效性。調整預訓練與后訓練算法+堆更多的訓練算力仍是提升模型能力的重要方式,我們判斷未來算力建設需求將保持持續(xù)增長。
PCB方面：谷歌TPU算力服務器中PCB以高多層為主，伴隨單柜算力集成度的提升，單機柜中PCB用量與PCB層數(shù)將持續(xù)提升。PCB設備商有望受益于板廠CAPEX上行。
液冷方面：傳統(tǒng)風冷方案已經(jīng)無法滿足算力機柜的散熱需求，液冷方案成為必選項。液冷環(huán)節(jié)目前處在0-1產(chǎn)業(yè)化兌現(xiàn)階段。
投資建議：PCB設備環(huán)節(jié)重點推薦【大族數(shù)控】【芯碁微裝】，建議關注耗材端【中鎢高新】【鼎泰高科】。服務器液冷環(huán)節(jié)重點推薦【宏盛股份】，建議關注【英維克】。
【人形機器人】特斯拉&國產(chǎn)鏈核心催化在即，機器人有望迎主升浪行情
我們判斷機器人板塊有望在12月迎來一波主升浪行情，一方面板塊深度調整觸底反彈，另一方面12月和26q1機器人產(chǎn)業(yè)鏈催化密集，主要包括特斯拉第三代發(fā)布&宇樹提交ipo申請+招股。因此在有明確催化的前提下，我們的觀點是繼續(xù)看好+建議聚焦核心標的。
建議關注以下核心標的：
1）T鏈核心：拓普集團、浙江榮泰、恒立液壓、綠的諧波、五洲新春、金沃股份、雙環(huán)傳動、科達利等
2）宇樹鏈核心：首程控股、美湖股份等
3）潛在相關標的：新坐標、嶸泰股份，征和工業(yè)、力星股份。
風險提示：下游固定資產(chǎn)投資不及市場預期；行業(yè)周期性波動風險；地緣政治及匯率風險。
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