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投資要點(diǎn)：
　　事件：中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布2025年10月主要企業(yè)挖掘機(jī)銷量統(tǒng)計(jì)。
　　挖掘機(jī)：2025年10月銷售各類挖掘機(jī)18096臺(tái)，同比增長(zhǎng)7.77%，其中國(guó)內(nèi)銷量8468臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.44%；出口銷量9628臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.9%。2025年10月銷售電動(dòng)挖掘機(jī)16臺(tái)。2025年1-10月共銷售挖掘機(jī)192135臺(tái)，同比增長(zhǎng)17%；其中國(guó)內(nèi)銷量98345臺(tái)，同比增長(zhǎng)19.6%；出口銷量93790臺(tái)，同比增長(zhǎng)14.4%。
　　裝載機(jī)：2025年10月銷售各類裝載機(jī)10673臺(tái)，同比增長(zhǎng)27.7%。其中國(guó)內(nèi)銷量5372臺(tái)，同比增長(zhǎng)33.2%；出口銷量5301臺(tái)，同比增長(zhǎng)22.6%。2025年10月銷售電動(dòng)裝載機(jī)2707臺(tái)。2025年1-10月共銷售裝載機(jī)104412臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.8%。
　　挖掘機(jī)外銷持續(xù)向好。國(guó)內(nèi)方面，2025年1-10月挖掘機(jī)內(nèi)銷同比增長(zhǎng)17%，復(fù)蘇態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁；10月單月內(nèi)銷同比增長(zhǎng)7.77%，10月增速放緩主要系去年10月內(nèi)銷回暖銷量基數(shù)較高，另外北方降溫導(dǎo)致開工率下降，但不改全年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。未來，國(guó)家持續(xù)推進(jìn)城市更新、老舊小區(qū)整治行動(dòng)，財(cái)政貨幣政策加碼，“兩重”“兩新”投入加大帶來剛性置換需求，以及有色礦山、重大水利工程、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田項(xiàng)目的穩(wěn)定支撐，將逐步落地釋放需求紅利，助力國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)需求回升。海外方面，2025年1-10月出口同比增長(zhǎng)14.4%；10月單月挖掘機(jī)出口同比增長(zhǎng)12.9%，海外需求持續(xù)。從銷售金額來看，2025年1-8月我國(guó)工程機(jī)械設(shè)備及零部件累計(jì)出口額386.4億美元，同比增長(zhǎng)11.4%，其中，挖掘機(jī)出口同比增長(zhǎng)24.9%。中長(zhǎng)期看，全球新興市場(chǎng)基建需求持續(xù)增長(zhǎng)，高性價(jià)比和優(yōu)質(zhì)售后國(guó)產(chǎn)設(shè)備受到青睞，國(guó)產(chǎn)設(shè)備全球滲透率逐步提升。挖掘機(jī)壽命在8年左右，上一波銷量高峰在2019-2022年，政府持續(xù)推動(dòng)大規(guī)模淘汰老舊設(shè)備補(bǔ)貼政策落地，刺激下游更新需求提前釋放，挖掘機(jī)需求進(jìn)入了理性增長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)全年銷量呈復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。
　　三一重工：非洲生產(chǎn)基地竣工，全球化持續(xù)推進(jìn)。2025年11月19日，三一集團(tuán)南非產(chǎn)業(yè)園在約翰內(nèi)斯堡市竣工。南非產(chǎn)業(yè)園集制造、物流、人才中心于一體，占地2.8萬平方米，預(yù)計(jì)可年產(chǎn)1000臺(tái)挖掘機(jī)，輻射整個(gè)非洲市場(chǎng)，公司全球化更進(jìn)一步。三一集團(tuán)最早從非洲開啟全球化布局，目前在非洲累計(jì)銷售設(shè)備超過30億美元，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)已覆蓋非洲所有國(guó)家。
　　中聯(lián)重科：緊湊型新能源設(shè)備發(fā)布，有效解決行業(yè)痛點(diǎn)。2025年11月25日，公司一次性發(fā)布多款電動(dòng)挖掘機(jī)、三節(jié)臂挖掘機(jī)、窄體挖掘機(jī)等創(chuàng)新產(chǎn)品；以公司2噸級(jí)純電挖掘機(jī)ZE20GE與三節(jié)臂挖掘機(jī)ZE145GUB為例。2噸級(jí)純電挖掘機(jī)ZE20GE搭載的大容量免維護(hù)電池，可實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)達(dá)8小時(shí)的連續(xù)作業(yè)，并支持AC/DC雙模式1.5小時(shí)快速充電，有效消除了用戶的續(xù)航焦慮；而其電控系統(tǒng)采用的零延遲響應(yīng)、無沖擊操控及零待機(jī)能耗設(shè)計(jì)；展現(xiàn)出公司對(duì)全球市場(chǎng)綠色化發(fā)展和行業(yè)痛點(diǎn)的深刻把握。立志于正向設(shè)計(jì)，解決行業(yè)痛點(diǎn)。
　　建議關(guān)注：隨著大規(guī)模設(shè)備更新政策和房地產(chǎn)金融政策陸續(xù)落地，重大水利工程開工，國(guó)內(nèi)內(nèi)需復(fù)蘇回暖；海外方面，國(guó)內(nèi)企業(yè)正在布局海外售前售后網(wǎng)絡(luò)，建立海外當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能，進(jìn)入全球化加速期，市場(chǎng)滲透率逐步提升。展望全年工程機(jī)械行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇。建議關(guān)注海外深度布局，品牌認(rèn)可度高，產(chǎn)品矩陣完善，成本費(fèi)用高效，研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁的龍頭企業(yè)，三一重工、中聯(lián)重科、柳工、山推股份、恒立液壓等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；海外需求放緩；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。