>> 國泰君安期貨-石油瀝青周度報告-251130
| 上傳日期： |
2025/11/30 |
大小： |
2503KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王涵西 |
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本周瀝青觀點：北方趕工提速，冬儲零星放貨
供應(yīng)
本周（20251120-1126），國內(nèi)重交瀝青77家企業(yè)產(chǎn)能利用率為27.8%，環(huán)比增加3.0%。分析原因主要是本周期華北、山東以及華東個別主力煉廠相繼復(fù)產(chǎn)瀝青，導(dǎo)致產(chǎn)能利用率增加。
需求
國內(nèi)瀝青54家企業(yè)廠家樣本出貨量共37.0萬噸，環(huán)比增加2.2%。分地區(qū)來看，東北以及山東地區(qū)增加明顯，東北地區(qū)區(qū)內(nèi)低硫瀝青產(chǎn)量增加，同時煉廠降價刺激出貨，支撐出貨量增加；而山東地區(qū)終端需求有所支撐，加之個別煉廠集中交付合同，均帶動本周出貨量增加。
觀點
周內(nèi)原油弱勢震蕩，北方瀝青出貨先升后降，新疆個別主營釋放冬儲合同，短期基本面并無亮點，或隨原油維持偏弱態(tài)勢。
估值
國內(nèi)瀝青加工利潤周度均值（不抵扣）為-436元/噸，環(huán)比增加135元/噸，按照比例抵扣周利潤為173元/噸。周內(nèi)原料均價走跌，成本支撐減弱，瀝青價格相對堅挺，利潤有所修復(fù)。本期國內(nèi)瀝青周均價為3166元/噸，環(huán)比上期下調(diào)19元/噸。瀝青市場現(xiàn)貨價格波動區(qū)間在3158-3175元/噸。本周瀝青現(xiàn)貨均價窄幅走跌，主力地區(qū)價格跌至低位，區(qū)域價差收窄明顯，分地區(qū)來看，7個區(qū)域價格均為下跌，跌幅在0.1%-1.3%，其中華南、華東地區(qū)價格跌幅最高，市場業(yè)者多偏好低價社會庫或船運資源為主，區(qū)內(nèi)品牌資源競爭依舊明顯，部分煉廠執(zhí)行批量優(yōu)惠政策，帶動價格走跌。
風(fēng)險
委內(nèi)瑞拉局勢再度升溫、旺季尾聲需求反彈等
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