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核心觀點(diǎn)
　　公司超聲產(chǎn)品獲批NMPA注冊(cè)證，覆蓋超高端、高端、中端、經(jīng)濟(jì)型等全系列產(chǎn)品，支持在全身、心臟、心內(nèi)科、產(chǎn)科、血管、重癥監(jiān)護(hù)、急救、麻醉及床旁等多種科室和應(yīng)用場(chǎng)景中的使用。超聲產(chǎn)品的獲批進(jìn)一步豐富了公司的醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)品矩陣，有望為公司帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。展望Q4，隨著2025年新一輪設(shè)備更新項(xiàng)目逐步落地，行業(yè)招標(biāo)預(yù)計(jì)維持較高景氣度，疊加今年前三季度國(guó)內(nèi)部分訂單在Q4確認(rèn)收入以及海外市場(chǎng)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，Q4收入在去年低基數(shù)下有望實(shí)現(xiàn)較好的增長(zhǎng)，25全年利潤(rùn)率有望顯著提升。展望明年，公司國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升，5.0TMR、uMIPanorama、光子計(jì)數(shù)能譜CT等高端產(chǎn)品有望快速放量，全年收入和凈利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　事件
　　公司公告超聲產(chǎn)品獲批NMPA注冊(cè)證
　　11月12日，公司公告全資子公司武漢聯(lián)影研發(fā)的uSONIQUEPulse系列、uSONIQUEGenesis系列及uSONIQUEVenus系列彩色多普勒超聲診斷系統(tǒng)獲得NMPA醫(yī)療器械注冊(cè)證。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　超聲產(chǎn)品線布局全面，覆蓋高中低端及主要應(yīng)用領(lǐng)域
　　超聲作為可及性最強(qiáng)、覆蓋面最廣、安全無(wú)輻射、能夠?qū)崟r(shí)成像的重要醫(yī)學(xué)影像診斷技術(shù)，是聯(lián)影醫(yī)療在醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域全產(chǎn)品矩陣布局的重要一環(huán)。超聲產(chǎn)品的獲批進(jìn)一步完善了公司產(chǎn)品線，有望為公司帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。本次公司獲批的超聲產(chǎn)品注冊(cè)證包括uSONIQUEPulse系列、uSONIQUEGenesis系列及uSONIQUEVenus系列，全面覆蓋了超高端至高端、中端及經(jīng)濟(jì)型需求。應(yīng)用場(chǎng)景覆蓋了全身、心臟、心內(nèi)科、產(chǎn)科、血管、重癥監(jiān)護(hù)、急救、麻醉及床旁等主要臨床需求。公司作為進(jìn)入超聲市場(chǎng)的新玩家，在產(chǎn)品布局的完整度上已經(jīng)對(duì)標(biāo)歐美主流廠商。尤其在心臟超聲等高技術(shù)壁壘的領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)品突破，有利于提升公司在超聲行業(yè)的市場(chǎng)影響力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。超聲產(chǎn)品毛利率高于CT、MR等大型影像設(shè)備的毛利率，未來(lái)超聲產(chǎn)品放量有望進(jìn)一步改善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升公司毛利率水平
　　公司的超聲產(chǎn)品依托AI、傳感器等先進(jìn)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)較高智能化水平
　　公司自主研發(fā)了uEDGETEC技術(shù)平臺(tái)，以PureGrid純凈矩陣探頭、xCompute異構(gòu)超算系統(tǒng)、DeepFocus成像算法技術(shù)、MindSpace智能軟件架構(gòu)等底層技術(shù)為支撐，能夠?qū)崿F(xiàn)圖像、場(chǎng)景及探頭的多維主動(dòng)感知，語(yǔ)言、視覺(jué)、語(yǔ)音大模型驅(qū)動(dòng)的智能分析，圖像優(yōu)化、病灶分析及自動(dòng)測(cè)量等環(huán)節(jié)的主動(dòng)執(zhí)行等智能功能。例如，在超聲工作流優(yōu)化方面，能夠?qū)崿F(xiàn)從超聲探頭激活、不同切面掃描存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)分析、到最終輸出報(bào)告的全流程智能化，有利于降低醫(yī)生操作門檻、縮短學(xué)習(xí)曲線、提升檢查效率。
　　公司在人工智能領(lǐng)域有豐富的技術(shù)積累，自2018年開(kāi)始，公司系統(tǒng)性布局AI技術(shù)在醫(yī)學(xué)影像與放療設(shè)備中的協(xié)同應(yīng)用，從產(chǎn)品定義和設(shè)計(jì)的源頭，將AI賦能全線產(chǎn)品。目前已經(jīng)推出MR領(lǐng)域的uAIFI磁共振類腦平臺(tái)、CT領(lǐng)域的uSenseCT主動(dòng)感知平臺(tái)、MI領(lǐng)域的uExcel分子影像無(wú)極技術(shù)平臺(tái)、XR領(lǐng)域的uAid全流程智慧攝影技術(shù)平臺(tái)等一系列數(shù)智化平臺(tái)。本次獲批的超聲新產(chǎn)品融合了諸多AI技術(shù)應(yīng)用，有望進(jìn)一步發(fā)揮公司在AI+醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司有望憑借智能化超聲產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額的快速突破。
　　全球超聲市場(chǎng)空間廣闊，國(guó)內(nèi)高端超聲領(lǐng)域仍有較大替代空間
　　根據(jù)GrandView Research統(tǒng)計(jì)，2021年全球超聲設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模為79億美元，預(yù)計(jì)到2030年有望增至117億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為4.5%。聯(lián)影醫(yī)療近年來(lái)持續(xù)加快國(guó)際化布局，后續(xù)超聲產(chǎn)品有望陸續(xù)在海外國(guó)家獲批上市，依托公司渠道平臺(tái)打開(kāi)海外市場(chǎng)空間。根據(jù)此前公告，公司將于今年12月初在RSNA大會(huì)上發(fā)布全系超聲產(chǎn)品，進(jìn)一步完善美國(guó)市場(chǎng)的產(chǎn)品矩陣。
　　以出廠金額口徑看，2020年我國(guó)超聲市場(chǎng)規(guī)模為90.2億元，2030年有望達(dá)到216.2億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率9.1%。超聲行業(yè)整體國(guó)產(chǎn)化率水平已經(jīng)超過(guò)50%，但高端超聲領(lǐng)域仍由外資品牌占主要份額，國(guó)產(chǎn)品牌仍有較大提升空間。公司此次獲批的超聲產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了在超高端領(lǐng)域的技術(shù)突破，未來(lái)有望延續(xù)公司“高舉高打”的戰(zhàn)略定位，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額的提升。
　　展望Q4及明年，看好公司高端產(chǎn)品份額提升和海外高增長(zhǎng)趨勢(shì)
　　展望Q4，隨著2025年新一輪設(shè)備更新項(xiàng)目逐步落地，行業(yè)招標(biāo)預(yù)計(jì)維持較高景氣度，疊加今年前三季度國(guó)內(nèi)部分訂單在Q4確認(rèn)收入以及海外市場(chǎng)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，Q4收入在去年低基數(shù)下有望實(shí)現(xiàn)較好的增長(zhǎng)，25全年利潤(rùn)率有望顯著提升。展望明年，公司國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升，5.0TMR、uMIPanorama、光子計(jì)數(shù)能譜CT等高端產(chǎn)品有望快速放量，全年收入和凈利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　看好公司長(zhǎng)期發(fā)展前景和投資價(jià)值
　　公司是國(guó)產(chǎn)醫(yī)學(xué)影像設(shè)備龍頭，長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁。短期來(lái)看，2025年新一輪設(shè)備更新項(xiàng)目逐步落地，公司招投標(biāo)數(shù)據(jù)有望持續(xù)改善，光子CT、超聲產(chǎn)品獲批有望為公司帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。中期來(lái)看，海外市場(chǎng)成長(zhǎng)空間廣闊，公司海外收入占比持續(xù)提升，有望為集團(tuán)整體增長(zhǎng)貢獻(xiàn)彈性。長(zhǎng)期來(lái)看，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，產(chǎn)品