>> 申萬宏源-煤炭行業(yè)周報：旺季需求韌性仍存，煤價有望企穩(wěn)回升-251130
| 上傳日期： |
2025/12/1 |
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| 1341KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海,施佳瑜,嚴(yán)天鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本期投資提示：
動力煤方面，截至11月28日，據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)，秦皇島港口Q4500、Q5000、Q5500動力煤現(xiàn)貨價收報619、713、816元/噸，均環(huán)比下跌-26、-23、-18元/噸。供給端，據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)，環(huán)渤海四港區(qū)本周日均調(diào)入量205.11萬噸，環(huán)比上周減少0.71萬噸，但同比上升11.74%。中央安監(jiān)、環(huán)保巡查進(jìn)行，主產(chǎn)區(qū)整體生產(chǎn)偏緊，但近期唐呼線部分支線路段擴(kuò)能改造完成、助力內(nèi)蒙煤炭外運(yùn)，港口調(diào)入量同比明顯增長。需求端，隨冷空氣來襲、電廠采購需求較好，據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)，環(huán)渤海四港區(qū)本周日均調(diào)出量198.54萬噸，環(huán)比上周上升20.06萬噸，漲幅11.24%，同比上升18.02%；本周五港口庫存為2667.1萬噸，環(huán)比上周增加68.80萬噸，環(huán)比增長2.65%，但同比下降11.98%。展望后市，預(yù)計安監(jiān)環(huán)保力度加強(qiáng)，產(chǎn)量整體受限；冬季取暖需求發(fā)酵，預(yù)計動力煤價格修整后仍將上漲。煉焦煤方面，據(jù)鋼之家，截至11月28日，山西安澤低硫主焦出廠價1580元/噸，環(huán)比下降90元/噸。供給端，山西等主產(chǎn)地受安監(jiān)環(huán)保檢查影響，整體供應(yīng)偏緊。需求端，據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)，截至11月28日，247家主要鋼企日均鐵水產(chǎn)量234.62萬噸，環(huán)比上周下降1.59萬噸/日。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)，523家樣本礦山本周精煤庫存224萬噸，環(huán)比上周增長38萬噸、增幅20.4%，但同比降30.85%。我們看好旺季需求回升帶動動力煤價格持續(xù)反彈，建議關(guān)注動力煤彈性標(biāo)的晉控煤業(yè)、華陽股份、特變電工、山煤國際；推薦低估值彈性標(biāo)的山西焦煤、淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能、兗礦能源；及穩(wěn)定經(jīng)營高分紅高股息標(biāo)的中國神華、陜西煤業(yè)、中煤能源。
重要信息回顧：
疆煤：11月26日，首列“疆煤入魯”專列自新疆哈密陸港出發(fā)，順利抵達(dá)山東沿海港口，專列將強(qiáng)化東西部煤炭產(chǎn)銷銜接，保障冬季能源供應(yīng)安全。據(jù)新疆煤炭交易中心，11月28日，吉木薩爾縣4900大卡沫煤坑口價130元/噸，環(huán)比持平；巴里坤縣5200大卡沫煤坑口價215元/噸，環(huán)比持平。
本周日耗下降、電廠庫存上升：據(jù)同花順金融數(shù)據(jù)，截至11月27日，六大發(fā)電集團(tuán)庫存量1430.1萬噸，環(huán)比上漲16.8萬噸，漲幅1.19%；本周平均日耗79萬噸/天，環(huán)比下降1.4萬噸/天，跌幅1.74%；可用天數(shù)18天，環(huán)比上周增加0.5天。
供需博弈，國際油價上漲。據(jù)倫敦國際石油交易所，截至11月28日，布倫特原油期貨結(jié)算價63.2美元/桶，環(huán)比上周增長0.64美元/桶，漲幅1.02%。
非電庫存：華東港口庫存、廣州港庫存增加。截至11月21日，據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)，華東港口庫存613萬噸，環(huán)比上周增加45萬噸，增幅7.9%。據(jù)廣州華南煤炭交易中心，截至11月28日，廣州港庫存259.5萬噸，環(huán)比增加14萬噸，同比減少30萬噸。
國內(nèi)沿海運(yùn)費(fèi)下跌、國際運(yùn)費(fèi)上漲：據(jù)秦皇島煤炭網(wǎng)，截至11月28日，本周國內(nèi)主要航線平均海運(yùn)費(fèi)報收42.62元/噸，環(huán)比上周下跌4.65元/噸，跌幅9.84%。據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)，至11月27日，印尼南加至寧波煤炭運(yùn)價為10.36美元/噸，環(huán)比上漲0.14美元/噸，漲幅1.4%。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑、煤炭需求低于預(yù)期；國際煤價超預(yù)期下跌。
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