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2025年11月，黃金市場呈現(xiàn)觸底反彈態(tài)勢。月初受美聯(lián)儲鷹派立場及中美貿(mào)易緩和影響，市場對12月降息預期一度跌破30%，壓制金價走勢。下旬迎來轉(zhuǎn)折，多位美聯(lián)儲官員釋放鴿派信號，暗示政策存在調(diào)整空間，推動降息預期上升至80%以上，成為提振金價的核心動力。
　　宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)復雜局面。延遲發(fā)布的9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超預期，但失業(yè)率升至4.4%的近年高位，加之10月CPI數(shù)據(jù)持續(xù)缺失，為政策決策帶來不確定性。10月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)雖溫和反彈但范圍有限，薪資增長平穩(wěn)，共同印證經(jīng)濟動能放緩趨勢，強化市場對貨幣政策轉(zhuǎn)向的預期。在此背景下，美元指數(shù)沖高回落，美債收益率走低，為金價提供支撐。
　　資金面顯示結(jié)構(gòu)性特征。全球主要黃金ETF持倉保持平穩(wěn)，未隨價格反彈而顯著流入，反映短期資金態(tài)度謹慎。與此同時，白銀表現(xiàn)強于黃金，金銀比持續(xù)下行，顯示市場避險情緒降溫，對經(jīng)濟前景預期有所改善。整體而言，11月金價由貨幣政策預期主導，經(jīng)歷月初承壓后，在月末降息預期推動下重拾升勢。后續(xù)走勢仍將取決于美聯(lián)儲12月議息結(jié)果及政策路徑指引。