>> 浦銀國際-2026年市場展望：擁抱新資產(chǎn)-251128
| 上傳日期： |
2025/11/28 |
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| 8105KB |
| 格式： |
pdf 共304頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
林聞嘉，金曉雯，賴燁燁 |
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無限制-登錄即可下載 |
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2026年宏觀環(huán)境的不確定性預(yù)計將有所下降。中國經(jīng)濟的主要驅(qū)動力或是經(jīng)濟再平衡，以擴大內(nèi)需彌補外需貢獻的下降。我們預(yù)計經(jīng)濟增速略微下滑0.2個百分點到4.7%。美國經(jīng)濟的主要驅(qū)動力或是財政刺激促進的消費和持續(xù)發(fā)力的AI投資，但仍需留意關(guān)稅影響。預(yù)計到明年年底或還有三次25個基點的降息。
投資策略方面，展望2026年，我們預(yù)期中國市場的估值提升將由流動性主導(dǎo)轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動，中美“斗而不破”常態(tài)化將加大匯率波動，市場高彈性與結(jié)構(gòu)化并存。港股受益于流動性改善、基本面提升、AI重塑估值邏輯，性價比凸顯。投資聚焦盈利高增長個股以及邏輯全面升級的出海、AI、新消費等核心資產(chǎn)主題。
消費行業(yè)：展望2026年，在需求弱復(fù)蘇大環(huán)境下，競爭環(huán)境有望逐步改善。我們認(rèn)為，“迎合新趨勢，擁抱新消費”是當(dāng)下消費行業(yè)最重要的投資策略。分賽道來看，傳統(tǒng)消費行業(yè)主要的投資機會在于個股基本面的反轉(zhuǎn)，而新消費企業(yè)更多關(guān)注業(yè)績確定性提升后的估值反彈。
醫(yī)藥行業(yè)：我們對2026年醫(yī)藥板塊持樂觀態(tài)度?？紤]到中國創(chuàng)新藥企已成為全球BD交易重要的貢獻者、國內(nèi)創(chuàng)新藥銷售有望受益于政策支持，我們重申對創(chuàng)新藥板塊的首選推薦。此外，由于海外生物醫(yī)藥投融資景氣度有望在降息后迎來明顯提升從而轉(zhuǎn)化成CXO公司新簽訂單及收入，我們亦看好CXO板塊。
科技行業(yè)：我們對于AI為科技產(chǎn)業(yè)帶來上行趨勢的判斷保持樂觀態(tài)度。AI的底層技術(shù)飛輪迭代提升AI生產(chǎn)力，降低使用成本。AI將持續(xù)推動多產(chǎn)業(yè)鏈的基本面增長，包括云服務(wù)廠商、服務(wù)器、端側(cè)AI、智駕等多環(huán)節(jié)多產(chǎn)業(yè)的商業(yè)化落地與成長。最后，AI的C端、B端、G端的下游應(yīng)用正經(jīng)歷需求的爆發(fā)式增長。更長遠(yuǎn)來看，AI有望帶來具身智能等新興行業(yè)的增長。
展望2026年，我們期待經(jīng)濟在需求復(fù)蘇下實現(xiàn)再平衡，在AI生態(tài)繁榮里重塑增長邊界。讓我們一起擁抱新資產(chǎn)，擁抱蓬勃明媚的“十五五”開局之年。
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