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【市場(chǎng)觀點(diǎn)】
　　上周傳媒（申萬(wàn)）指數(shù)整體上漲4.23%，同期滬深300指數(shù)整體上漲1.64%，板塊跑贏滬深300指數(shù)2.59%，位列所有板塊第4位。我們認(rèn)為當(dāng)下傳媒板塊需要銳度和配置并重；看好今年成為中國(guó)開源大模型的爆發(fā)及應(yīng)用格局重塑之年。第一步為公有云價(jià)值重塑+產(chǎn)業(yè)重回增長(zhǎng)（阿里云+騰訊云，以及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司）。第二步為有平臺(tái)有用戶有場(chǎng)景，但缺少大模型能力賦能或此前沒有下定決心的公司（如B端SAAS企業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)）。第三步為C端場(chǎng)景不斷落地（如端側(cè)硬件+游戲娛樂(lè)）。
　　港股方面，上周恒生科技指數(shù)上漲3.77%。巨頭加速算力布局，我們持續(xù)看好科技板塊的引領(lǐng)作用，同時(shí)看好互聯(lián)網(wǎng)權(quán)重資產(chǎn)的配置價(jià)值。建議關(guān)注騰訊、阿里、快手、美圖、閱文、騰訊音樂(lè)、嗶哩嗶哩、網(wǎng)易、美團(tuán)等。
　　【投資建議】
　　游戲：當(dāng)前估值處于中低位、關(guān)注后續(xù)AI應(yīng)用催化等帶動(dòng)估值修復(fù)。建議關(guān)注騰訊（三角洲或支撐未來(lái)一到兩年景氣度超額），巨人（超自然穩(wěn)健），華通（產(chǎn)品流水向上趨勢(shì)維持，利潤(rùn)釋放中），愷英（傳奇產(chǎn)業(yè)鏈整合），三七（豐富的用戶及廣告素材數(shù)據(jù)要素），冰川，吉比特（九牧之野上線在即）等。
　　AI應(yīng)用：關(guān)注年底國(guó)內(nèi)核心廠商（字節(jié)、阿里、騰訊、DS等）的AI模型加速追趕及應(yīng)用發(fā)布。字節(jié)AI手機(jī)助手Agent發(fā)布，關(guān)注字節(jié)鏈Agent（漢得、同程等）、廣告代理（天龍、浙文、引力、省廣等）及相關(guān)合作公司（中科創(chuàng)達(dá)、合合信息、潤(rùn)澤、中興通訊等）；阿里巴巴千問(wèn)、夸克等產(chǎn)品有望持續(xù)更新迭代，關(guān)注阿里鏈軟件應(yīng)用公司（阿里巴巴、石基信息、光云科技、值得買、浙數(shù)文化等）。
　　影視+IP：瘋狂動(dòng)物城2表現(xiàn)超預(yù)期、繼續(xù)看好產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)?！动偪駝?dòng)物城2》周末超預(yù)期，當(dāng)前貓眼預(yù)測(cè)已上調(diào)至42.6億元（進(jìn)口片影史票房top1），此外ip授權(quán)也火熱推進(jìn)中。展望后續(xù)，電影市場(chǎng)進(jìn)入賀歲檔期，仍儲(chǔ)備有《阿凡達(dá)3》《匿殺》等待映，看好優(yōu)質(zhì)供給帶動(dòng)下影視大盤加速回暖+ip市場(chǎng)共振。電影方向建議關(guān)注【中國(guó)電影】（進(jìn)口片唯二發(fā)行方）/上影/萬(wàn)達(dá)/橫店/幸福藍(lán)海等。IP衍生方向建議關(guān)注廣博（布局谷子&食玩，渠道拓展加速）/大麥娛樂(lè)/創(chuàng)源/實(shí)豐（動(dòng)物城合作衍生）/泡泡（基本面強(qiáng)勁，合作動(dòng)物城）/名創(chuàng)（合作動(dòng)物城等）等。
　　港股互聯(lián)網(wǎng)：互聯(lián)網(wǎng)Q3財(cái)報(bào)季收官，整體未見敘事層面變化，看好后續(xù)個(gè)股eps端修復(fù)（尤其是此前受競(jìng)爭(zhēng)影響）+明年AI期權(quán)上拔估值的長(zhǎng)邏輯仍在。配置方面，依然建議逢低布局基本面穩(wěn)健、并受益于AI催化的【阿里】（大模型+應(yīng)用+云持續(xù)有變化）、騰訊、快手；應(yīng)用彈性方向關(guān)注美圖/阜博/匯量等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：傳媒、教育、互聯(lián)網(wǎng)政策監(jiān)管再次趨嚴(yán)，部分公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)不及預(yù)期，用戶消費(fèi)能力復(fù)蘇不及預(yù)期。