>> 中信建投-機械設(shè)備行業(yè)周觀點：谷歌進一步加碼具身機器人，重視工程機械出海大趨勢和國內(nèi)非挖拐點-251201
| 上傳日期： |
2025/12/2 |
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| 2094KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
許光坦,李長鴻,陳宣霖 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點
?。?）人形機器人：巨頭紛紛布局，首批科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)機器人ETF集體上報，底部聚焦優(yōu)質(zhì)環(huán)節(jié)及后續(xù)特斯拉Gen3定點、新品發(fā)布、量產(chǎn)指引。（2）固態(tài)電池設(shè)備：“反內(nèi)卷”政策或重塑鋰電行業(yè)價值鏈，利好固態(tài)電池等新技術(shù)方向。（3）工程機械：出口在高基數(shù)上保持較高增速，挖機內(nèi)銷雖降速但非挖保持高增，國內(nèi)總體經(jīng)營良好，關(guān)注工程機械板塊布局期。
行業(yè)動態(tài)信息
人形機器人：巨頭紛紛布局，首批科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)機器人ETF集體上報，底部聚焦優(yōu)質(zhì)環(huán)節(jié)。近期，首批科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)機器人ETF集體上報，預(yù)計未來市場將有更多資金流入機器人板塊，助推板塊行情。谷歌DeepMind CEO曾表示想將Gemini打造成機器人世界的軟件基底，目前已挖角波士頓動力前CTO擔任硬件工程副總裁，意味著谷歌進一步加碼具身機器人賽道。機器人作為AI應(yīng)用的重要方向，具有廣闊的落地前景，前期板塊回調(diào)較為充分，后續(xù)Gen3定點、新品發(fā)布、宇樹IPO進展等事件催化值得重點關(guān)注，底部建議聚焦優(yōu)質(zhì)環(huán)節(jié)，把握確定性和靈巧手等核心變化。
工程機械：雖10月挖機內(nèi)銷低于預(yù)期，但出口在高基數(shù)上維持較高增速，且非挖內(nèi)銷持續(xù)高增，總體基本面保持良好，堅定看好板塊。
在當前時間點，工程機械內(nèi)外銷共振向上的邏輯已持續(xù)驗證，我們認為對于月度數(shù)據(jù)的跟蹤，應(yīng)當更加重視海外，大部分企業(yè)海外業(yè)務(wù)的利潤占比基本達70%以上，今年下半年以來的出口復(fù)蘇是在高基數(shù)上的較高增速復(fù)蘇，且國內(nèi)市場不應(yīng)只關(guān)注挖機，近期非挖內(nèi)銷正實現(xiàn)高增，挖機情況不代表內(nèi)銷全貌，行業(yè)內(nèi)公司Q4至目前的經(jīng)營情況仍保持良好水平，堅定看好板塊。
鋰電設(shè)備：“反內(nèi)卷”政策或重塑鋰電行業(yè)價值鏈，利好固態(tài)電池等新技術(shù)方向。工信部近期組織召開動力和儲能電池行業(yè)制造業(yè)企業(yè)座談會，圍繞規(guī)范動力和儲能電池產(chǎn)業(yè)競爭秩序、推動產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，聽取相關(guān)企業(yè)情況介紹及意見建議。相關(guān)政策精神也鼓勵企業(yè)進行新技術(shù)研發(fā)投入，利好固態(tài)電池等新技術(shù)方向。當前固態(tài)新技術(shù)的突破和訂單持續(xù)是鋰電設(shè)備板塊的關(guān)鍵，各公司在三季報交流中均有積極表述。固態(tài)電池中期驗收有望于11月順利完成，技術(shù)方案將進一步收斂，確定性逐步增強，頭部電池廠及整車廠有望于年底前開啟新一輪訂單招標，看好鋰電設(shè)備跨年行情。
PCB設(shè)備：AIPCB有望持續(xù)拉動PCB設(shè)備的更新和升級需求。PCB行業(yè)呈現(xiàn)重回上行期、產(chǎn)品高端化、東南亞建廠等特點，產(chǎn)量的增加及工藝的變化有望持續(xù)拉動PCB設(shè)備的更新和升級需求。PCB設(shè)備中，鉆孔、鐳鉆、內(nèi)層圖形、外層圖形、電鍍、檢測設(shè)備的價值量占比分別為15%、5%、6%、19%、19%、5%，為價值量及壁壘俱高的環(huán)節(jié)，直接決定了電路板的互聯(lián)密度、信號完整性和生產(chǎn)良率。AI驅(qū)動行業(yè)向更高層數(shù)、更精細布線和更高可靠性方向發(fā)展，對加工工藝提出更高的要求，各環(huán)節(jié)均有顯著變化。建議關(guān)注鉆孔環(huán)節(jié)的鼎泰高科，電鍍環(huán)節(jié)的東威科技等。
叉車&移動機器人：叉車大車內(nèi)外銷維持增長，看好智慧物流相關(guān)業(yè)務(wù)放量。7月大車內(nèi)銷同比+5%，出口同比+8%，8月大車內(nèi)銷同比+11%，出口+17%，9月大車內(nèi)銷同比+16%，出口+23%，10月大車內(nèi)銷同比+8%，出口+13%。看好叉車內(nèi)外需共振向上。頭部企業(yè)積極布局智能物流、無人叉車，今年Q4已推出物流領(lǐng)域具身智能相關(guān)產(chǎn)品，“無人化”有望快速放量。
機械板塊重點推薦：恒立液壓、奧比中光、柳工、徐工機械、杰瑞股份、耐普礦機、三一重工、中聯(lián)重科、安徽合力、杭叉集團、華測檢測、首程控股、先導智能、博眾精工、海天國際、伊之密、普源精電、中際聯(lián)合、邁為股份。
風險分析：國內(nèi)宏觀經(jīng)濟波動的風險、海外市場波動的風險、下游擴產(chǎn)不及預(yù)期的風險。
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