>> 華西證券-有色金屬行業(yè)-海外季報(bào)：巴里克2025Q3黃金產(chǎn)／銷量環(huán)比分別增加4%／9%至25.78／26.03噸，銅產(chǎn)銷量環(huán)比分別減少7%／4%至5.5／5.2萬噸-251201
| 上傳日期： |
2025/12/1 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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季報(bào)重點(diǎn)內(nèi)容:
生產(chǎn)經(jīng)營情況
1）黃金
產(chǎn)量：2025Q3，生產(chǎn)82.9萬盎司（25.78噸）黃金，環(huán)比增加4%，同比減少12%。
銷量：2025Q3，售出83.7萬盎司（26.03噸）黃金，環(huán)比增加9%，同比減少13%。黃金銷量增長主要源于：金礦（Cortez礦區(qū)部分）持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，Pueblo Viejo和Kibali礦區(qū)處理品位提升，以及Turquoise Ridge礦區(qū)處理量增加。部分抵消因素為：Veladero礦區(qū)因浸出墊上可回收盎司量減少導(dǎo)致產(chǎn)量下降（符合此前公布的礦山計(jì)劃）。
平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格：2025Q3，平均黃金實(shí)現(xiàn)價(jià)格為3457美元/盎司（800.24元/克），環(huán)比上漲5%，同比上漲39%。
單位銷售成本（巴里克權(quán)益部分）：2025Q3，單位銷售成本（巴里克權(quán)益部分）為1562美元/盎司，環(huán)比下降6%，同比上漲6%。黃金單位成本下降主要源于銷售量提升導(dǎo)致固定成本攤薄，加之Turquoise Ridge礦區(qū)因2025年第二季度計(jì)劃性高壓釜停機(jī)而降低維護(hù)成本。但因黃金實(shí)現(xiàn)價(jià)格上漲導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)支出及特許權(quán)使用費(fèi)增加，部分抵消了上述降幅。
單位總現(xiàn)金成本：20253，黃金單位總現(xiàn)金成本為1137美元/盎司，環(huán)比下降8%，同比上漲3%。
單位全維持成本AISC：2025Q3，黃金單位AISC為1538美元/盎司，環(huán)比下降9%，同比上漲2%。
2）銅
產(chǎn)量：2025Q3，生產(chǎn)5.5萬噸銅，環(huán)比減少7%，同比增加15%。
銷量：2025Q3，售出5.2萬噸銅，環(huán)比減少4%，同比增加24%。
平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格：2025Q3，銅平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格為4.39美元/磅，環(huán)比上漲1%，同比上漲3%。
銅單位銷售成本（巴里克權(quán)益部分）：2025Q3，銅單位銷售成本（巴里克權(quán)益部分）為2.68美元/磅，環(huán)比上漲5%，同比下降17%。
銅單位C1現(xiàn)金成本：2025Q3，銅單位C1現(xiàn)金成本為1.96美元/磅，環(huán)比上漲9%，同比下降21%。
銅總維持成本：2025Q3，銅單位AISC為3.14美元/磅，環(huán)比上漲8%，同比下降12%。
財(cái)務(wù)業(yè)績情況
營業(yè)收入：2025Q3收入總計(jì)為41.48億美元，環(huán)比增長13%，同比增長23%。主要得益于黃金實(shí)現(xiàn)價(jià)格上漲及黃金銷售量的增加。單位成本有所下降，但因黃金價(jià)格上漲導(dǎo)致特許權(quán)使用費(fèi)增加而部分抵消。此結(jié)果確保了黃金價(jià)格上漲帶來的收益大部分轉(zhuǎn)化為凈利潤。
銷售成本：2025Q3銷售成本為18.90億美元，環(huán)比增長1%，同比減少8%。
凈利潤：2025Q3凈利潤為13.02億美元，環(huán)比增長61%，同比增長170%。增長主要源于黃金實(shí)現(xiàn)價(jià)格上漲、黃金銷量增加以及黃金單位成本下降。
調(diào)整后凈利潤：2025Q3調(diào)整后凈利潤為9.82億美元，環(huán)比增長23%，同比增長86%。
調(diào)整后EBITDA：2025Q3的調(diào)整后EBITDA為20.22億美元，環(huán)比增長20%，同比增長57%。
總資本支出：2025Q3總資本支出為9.43億美元，環(huán)比增長1%，同比增長28%。
經(jīng)營現(xiàn)金流：2025Q3經(jīng)營現(xiàn)金流為24.22億美元，環(huán)比增長82%，同比增長105%。增長主要源于黃金實(shí)現(xiàn)價(jià)格上漲、黃金銷量增加以及黃金總可采成本/盎司下降。營運(yùn)現(xiàn)金流還受到營運(yùn)資本有利變動(dòng)的影響，主要體現(xiàn)在應(yīng)收賬款方面，但部分被應(yīng)付賬款和庫存的不利變動(dòng)所抵消。應(yīng)收賬款減少主要源于坦桑尼亞和贊比亞礦區(qū)：銷售于2025年第二季度末完成，現(xiàn)金于2025年第三季度初收訖。此外，現(xiàn)金稅款支付減少及債券利息支付降低亦對(duì)業(yè)績產(chǎn)生積極影響——債券利息支付主要集中于第二和第四季度。
自由現(xiàn)金流：2025Q3自由現(xiàn)金流為14.79億美元，環(huán)比增長274%，同比增長233%。
現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物：截至2025年9月30日，公司擁有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為50.37億美元，環(huán)比增長5%，同比增長19%。
總債務(wù)：截至2025年9月30日，公司擁有的總債務(wù)為47.14億美元，環(huán)比與同比均持平。
關(guān)鍵業(yè)務(wù)進(jìn)展
1.Fourmile項(xiàng)目
2025年9月，公司公布了內(nèi)華達(dá)州全資擁有的Fourmile項(xiàng)目最新進(jìn)展，進(jìn)一步確立其作為本世紀(jì)最重要發(fā)現(xiàn)之一的地位。目前正在進(jìn)行的鉆探計(jì)劃是迄今為止規(guī)模最大的，預(yù)計(jì)到2025年現(xiàn)有資源量將翻一番。與此同時(shí)，通過Bullion Hill斜坡道的計(jì)劃通道正在按預(yù)期推進(jìn)，許可和工程活動(dòng)也在按計(jì)劃進(jìn)行。
2.Hemlo礦區(qū)出售
2025年9月11日，巴里克宣布達(dá)成協(xié)議，將加拿大Hemlo金礦出售給Carcetti Capital Corp，該公司將更名為Hemlo礦業(yè)公司（“HMC”）。出售協(xié)議規(guī)定總收益最高達(dá)10.9億美元，包括交割時(shí)支付的8.75億美元現(xiàn)金、總價(jià)值5000萬美元的HMC股份，以及自2027年1月起為期五年、最高達(dá)1.65億美元的產(chǎn)量與階梯式黃金價(jià)格掛鉤現(xiàn)金支付結(jié)構(gòu)。該交易預(yù)計(jì)將于2025年第四季度完成，具體取決于慣例交割條件的滿足及所需監(jiān)管審批的獲取。
3.Tongon礦出售
2025年10月6日，巴里克宣布已達(dá)成協(xié)議，將旗下科特迪瓦Tongon金礦權(quán)益及部分勘探資產(chǎn)出售給大西洋集團(tuán)，總對(duì)價(jià)最高達(dá)3.05億美元。交易對(duì)價(jià)包含1.92億美元現(xiàn)金（含交割后六個(gè)月內(nèi)償還的2300萬美元股東貸款），以及基于2.5年內(nèi)金價(jià)表現(xiàn)和5年內(nèi)資源轉(zhuǎn)化情況支付的
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