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事件：
　　水羊股份于2025年12月1日發(fā)布員工持股計(jì)劃（草案）。此次計(jì)劃的參加對(duì)象不超過938人，按崗位性質(zhì)劃分為專業(yè)崗和管理崗核心人員。該計(jì)劃的資金來源為公司根據(jù)內(nèi)部考核制度計(jì)提的專項(xiàng)基金不超過5104萬元，股票來源為公司以集中競價(jià)交易方式自2025年4月15日至11月3日回購的股票，公司受讓回購股份的價(jià)格為20.46元/股，受讓回購股份不超過249萬股，占總股本的比例為0.64%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　員工持股計(jì)劃提升員工積極性，彰顯發(fā)展信心
　　此次員工持股計(jì)劃有助于持續(xù)推進(jìn)長期激勵(lì)機(jī)制的建設(shè)，吸引和留住優(yōu)秀人才，有效結(jié)合股東利益、公司利益和員工利益。此次計(jì)劃僅設(shè)置個(gè)人層面績效考核，公司人力資源部對(duì)持有人的工作績效進(jìn)行評(píng)價(jià)，計(jì)算綜合得分，對(duì)應(yīng)考核等級(jí)，確定個(gè)人層面可解鎖比例，明確持有人持有的可參與權(quán)益分配的份額。
　　多品牌多渠道協(xié)同發(fā)力，前三季度業(yè)績高質(zhì)量增長
　　公司2025年前三季度業(yè)績高質(zhì)量增長，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.1億元，同比增長12%，歸母凈利潤1.4億元，同比增長44%。作為高奢美妝集團(tuán)，公司多品牌協(xié)同發(fā)力。根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年1~10月伊菲丹淘天/抖音/京東累計(jì)同比分別增長11%/19%/314%；pier auge淘天累計(jì)同比增長23%。其中，伊菲丹完善產(chǎn)品矩陣建設(shè)，不斷升級(jí)迭代大單品，超級(jí)面膜及rich面霜均升級(jí)至第二代；pierauge融雪面膜銷售勢頭向好，帶動(dòng)品牌聲量進(jìn)一步放大；美國護(hù)膚品牌RV大單品一夜回春油表現(xiàn)亮眼。
　　高奢美妝集團(tuán)繼續(xù)穩(wěn)步邁進(jìn)，維持盈利預(yù)測和“買入”評(píng)級(jí)
　　公司自有品牌與CP品牌雙業(yè)務(wù)戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)，自有品牌走向高端化、全球化，旗下主力品牌伊菲丹/pier auge/RV等產(chǎn)品力突出，品牌勢能穩(wěn)步向上，線上線下協(xié)同發(fā)展。我們維持公司2025~2027年歸母凈利潤預(yù)測為2.4/3.2/4.1億元，按最新股本計(jì)算，EPS分別為0.62/0.82/1.05元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為33/25/19倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)消費(fèi)疲軟；線上渠道整體增長放緩；線下門店開拓或者銷售不及預(yù)期；新產(chǎn)品/新品牌推出或者拓展不及預(yù)期；費(fèi)用投入不當(dāng)；行業(yè)競爭加?。徊①徴喜划?dāng)。