久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點
　　本文主要展示行業(yè)輪動體系的最新跟蹤結(jié)果。我們基于因子動量的思想以及宏觀、基本面、資金面，事件動量等子維度構(gòu)造復合行業(yè)輪動策略。2012年以來多頭年化超額19.9%、月度勝率70%。模型顯示近期財務、優(yōu)選基金倉位、宏觀、ETF份額變動和事件動量模塊行業(yè)定價能力較強，模型基于11月底數(shù)據(jù)給出最新2025年12月的行業(yè)推薦為：建筑、房地產(chǎn)、國防軍工、傳媒、計算機。
　　子模塊業(yè)績跟蹤
　　1）宏觀模塊：主要刻畫行業(yè)對于經(jīng)濟周期的敏感度。樣本外多頭累計超額13.9%，報告期多頭超額-0.85%，最新觀點為建筑、家電、煤炭、鋼鐵和電力及公用事業(yè)。
　　2）財務模塊：旨在挑選財務狀況較優(yōu)的行業(yè)。樣本外多頭累計超額-2.3%，報告期多頭超額-0.77%。最新觀點為煤炭、食品飲料、建筑、輕工制造和消費者服務。
　　3）分析師預期模塊：主要捕捉預期邊際上行的動量效應。樣本外多頭累計超額-8.6%，報告期多頭超額-0.95%。最新觀點為煤炭、通信、計算機和傳媒。
　　4）ETF份額變動模塊：擬合份額變動的反轉(zhuǎn)能力。樣本外多頭累計超額8.76%，報告期多頭超額-0.01%。最新觀點為煤炭、建筑、建材、銀行和房地產(chǎn)。
　　5）全體基金倉位模塊：刻畫全體公募基金的行業(yè)選擇能力。樣本外多頭累計超額-15.5%，報告期多頭超額1.2%。最新觀點為電子、通信、計算機和傳媒。
　　6）優(yōu)選基金倉位模塊：刻畫長期能力選基因子篩選基金的行業(yè)選擇能力。樣本外多頭累計超額14.67%，報告期多頭超額1.8%。最新觀點為電子、通信、計算機。
　　7）事件動量模塊：刻畫行業(yè)的非線性動量效應。樣本外多頭累計超額9.52%，報告期多頭超額1.9%，最新觀點為國防軍工、傳媒、計算機、機械和電子。
　　復合策略業(yè)績跟蹤
　　復合策略參考因子動量的思想，每月底選擇近期超額表現(xiàn)較優(yōu)的維度作為下月決策的依據(jù)。復合策略2012年以來多頭年化超額19.9%、月度勝率70%，空頭年化超額-10.3%、月度勝率37%。分年來看，復合策略每一年基本都優(yōu)于絕大多數(shù)的單一維度。報告期內(nèi)策略絕對收益-0.81%，超額行業(yè)等權(quán)0.09%。模型基于11月底數(shù)據(jù)給出最新2025年12月的行業(yè)推薦為：建筑、房地產(chǎn)、國防軍工、傳媒、計算機。
　　風險提示：本報告結(jié)果均基于對應模型計算，需警惕模型失效的風險；歷史不代表未來，需警惕歷史規(guī)律不再重復的風險；模型結(jié)果僅為研究參考，不構(gòu)成投資建議；當前海外地區(qū)沖突仍未結(jié)束，仍需警惕局部地區(qū)沖突大規(guī)模升級的風險；當前市場一致預期美聯(lián)儲將要降息，仍需警惕降息落地時間不及預期；當前全球多地區(qū)地緣政治局勢緊張，仍需警惕某些地區(qū)出現(xiàn)局勢突發(fā)式升級；當前中國經(jīng)濟受國內(nèi)國際因素影響較多，仍需警惕國內(nèi)經(jīng)濟增長不及預期帶來的風險。