>> 中信期貨-農(nóng)業(yè)策略日報：紙漿大幅拉升，或因利空前期充分交易-251203
| 上傳日期： |
2025/12/3 |
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| 5401KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王聰穎,吳靜雯,劉高超 |
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油脂:近日棕油和豆油相對偏強
蛋白粕:內(nèi)外盤期價震蕩，豆菜粕價差或擴大
玉米/淀粉:東北華北價格分化，期貨維持震蕩
生豬:供應(yīng)充裕，價格趨弱
天然橡膠:維持小幅震蕩
合成橡膠:原料出口消息點燃市場激情，基本面變化不大
棉花:棉價持續(xù)反彈，套保壓力限制上方空間
白糖:糖價震蕩徘徊，供應(yīng)壓力邊際增大
紙漿:期貨大幅拉升，或因利空前期充分交易
雙膠紙:原料端反彈，雙膠紙向上修復(fù)
原木:原木反彈修復(fù)估值
風(fēng)險因素:宏觀大幅變動;氣候異常;供需超預(yù)期變化
摘要
【異動品種】
紙漿觀點:期貨大幅拉升，或因利空前期充分交易
邏輯:昨日紙漿期貨出現(xiàn)大幅拉升，現(xiàn)貨跟隨上漲，成交略有好轉(zhuǎn)。對于上漲行情，可解釋的利多驅(qū)動來自于:1、美金盤報價向上調(diào)整預(yù)期。2、近期工業(yè)品指數(shù)持續(xù)反彈，紙漿補漲。3、布針問題在前期下跌過程中充分交易。因此，紙漿在估值存在支撐，宏觀氛圍回暖之下出現(xiàn)反彈。驅(qū)動角度:1、針葉漿的國內(nèi)用量減少，而進口端存在供應(yīng)國去庫增量發(fā)運壓力，因此針葉漿供需偏弱總格局不改，針葉驅(qū)動仍看跌。2、闊葉漿在美金盤報價上行，同時國內(nèi)仍處于下游生產(chǎn)高峰時期的狀態(tài)下，價格上漲仍能向下傳導(dǎo)，而且仍處在價格與情緒正循環(huán)階段。闊葉走勢依舊看漲。估值角度，非布針價格并不在歷史低位，因此，市場囤貨需求并未被激發(fā)。布針價格在逐步接近闊葉漿價格以后，理論存在估值支撐。因此，在闊葉漿在4400左右且仍有看漲預(yù)期的背景下，12合約也在4600~4700的估值也處于合理水平。對01合約往后價格看，如果假設(shè)50%的布針交割，50%的非布針交割，則盤面估值預(yù)計在5000上下100點存在支撐?？傮w來看，考慮到紙漿交割品仍為針葉漿為主，這一品種多空因素齊備，眼下并不具備大漲大跌可能，預(yù)估仍然維持區(qū)間寬幅震蕩為主。03以及05合約上方壓力位5550~5600，下方支撐5100~5150。操作端，觀望為主，激進投資則可區(qū)間內(nèi)雙邊交易。
展望:震蕩。期貨博弈倉單問題，紙漿期貨寬幅震蕩為主。
風(fēng)險因素:美金盤報價大幅波動、宏觀經(jīng)濟預(yù)期大幅波動。
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