>> 宏源期貨-鉛鋅日評(píng)：區(qū)間整理-251203
| 上傳日期： |
2025/12/3 |
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| 格式： |
pdf 共1頁(yè) |
來(lái)源： |
宏源期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
祁玉蓉 |
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投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價(jià)格較前日上漲0.44%，滬鉛主力收盤(pán)較前一日上漲0.79%。
基本面來(lái)看，鉛精礦進(jìn)口暫無(wú)增量預(yù)期，加工費(fèi)易漲難跌，但暫未對(duì)煉廠(chǎng)開(kāi)工造成實(shí)質(zhì)性影響，上周檢修煉廠(chǎng)增多，且以交割品牌居多，原生鉛開(kāi)工下滑；再生鉛方面，云南地區(qū)某煉廠(chǎng)檢修減產(chǎn)，帶動(dòng)開(kāi)工整體有所下滑；周內(nèi)鉛價(jià)接連下跌，并跌破萬(wàn)七關(guān)口，煉廠(chǎng)普遍低價(jià)惜售，下游企業(yè)亦持觀(guān)望態(tài)度，原生鉛庫(kù)存有所回升，再生鉛庫(kù)存則持續(xù)下滑；終端市場(chǎng)來(lái)看，電動(dòng)自行車(chē)蓄電池消費(fèi)逐步轉(zhuǎn)弱，而汽車(chē)蓄電池市場(chǎng)則臨近傳統(tǒng)更換旺季，中大型企業(yè)陸續(xù)開(kāi)始為年底進(jìn)行慣例建庫(kù)。
整體來(lái)看，鉛價(jià)震蕩回落，部分煉廠(chǎng)下調(diào)廢蓄電池報(bào)價(jià)，加劇回收商擔(dān)憂(yōu)情緒，畏跌拋售，原料端支撐松動(dòng)，考慮原料偏緊問(wèn)題及供給端有所收縮，鉛價(jià)下方空間有限。后續(xù)持續(xù)關(guān)注原料對(duì)煉廠(chǎng)開(kāi)工影響。
【交易策略】暫時(shí)觀(guān)望。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)，供給恢復(fù)不及預(yù)期。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價(jià)較前日上漲0.80%，滬鋅主力合約較前日上漲0.69%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日上漲10元/噸至30元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日持平至-5元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日下跌10元/噸至-30元/噸。
基本面來(lái)看，經(jīng)濟(jì)性考慮下，煉廠(chǎng)持續(xù)積極采購(gòu)國(guó)產(chǎn)礦，國(guó)內(nèi)礦緊格局依舊，多地加工費(fèi)持續(xù)下調(diào)，上周?chē)?guó)產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)環(huán)比回落至2,050元/金屬?lài)?，進(jìn)口鋅礦加工費(fèi)指數(shù)環(huán)比下降至61.25美元/干噸，進(jìn)口鋅精礦虧損持續(xù)，預(yù)計(jì)后續(xù)加工費(fèi)整體仍有下調(diào)預(yù)期；供給端來(lái)看，煉廠(chǎng)利潤(rùn)及生產(chǎn)積極性好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)月產(chǎn)維持在60萬(wàn)噸左右，錠端生產(chǎn)暫未受影響；需求端依舊偏弱，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，北方戶(hù)外施工漸停，部分下游開(kāi)工受環(huán)保擾動(dòng)有所下調(diào)。
整體來(lái)看，礦端持續(xù)收緊，TC易跌難漲，或?qū)?duì)供給端形成一定擾動(dòng)，鋅價(jià)下方獲得一定支撐，區(qū)間操作為主。此外，海外結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)雖有所減弱，但倫鋅庫(kù)存累積速度緩慢，近遠(yuǎn)月價(jià)差再度走闊，警惕風(fēng)險(xiǎn)反復(fù)。
【交易策略】暫時(shí)觀(guān)望。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)，需求不及預(yù)期。
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