>> 方正證券-宇通客車(600066)公司點評報告：11月生產(chǎn)節(jié)奏加快，年末有望迎來內(nèi)外交付雙峰-251202
| 上傳日期： |
2025/12/2 |
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| 266KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
文姬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：12月2日，公司發(fā)布2025年11月產(chǎn)銷快報，實現(xiàn)客車銷量4,058輛，同比增長8.6%、環(huán)比增長33.5%；實現(xiàn)客車產(chǎn)量5,188輛，同比增長11.2%、環(huán)比增長60.7%。1-11月公司累計實現(xiàn)客車銷量4.1萬輛，同比增長6.1%；累計實現(xiàn)客車產(chǎn)量4.2萬輛，同比增長5.3%。
11月銷量表現(xiàn)環(huán)比提升，生產(chǎn)節(jié)奏加快應(yīng)對年末交付旺季：11月公司客車銷量達4,058輛，同比增長8.6%，環(huán)比增長33.5%，環(huán)比再次進入上行通道，大中客銷量占比進一步提升至85.0%。公司產(chǎn)量持續(xù)高于銷量，預(yù)計主要系出口訂單集中于年末交付，疊加國內(nèi)公交需求進入傳統(tǒng)旺季，生產(chǎn)端提前備產(chǎn)所致。預(yù)計公司將再度迎來年末交付高峰，在規(guī)模效應(yīng)推動下，單車盈利能力有望進一步走強。
對歐洲新能源出口持續(xù)走強，英國市場份額提升明顯：今年以來，公司對歐洲新能源大中客出口持續(xù)走強。1-10月，公司所在的河南省對歐洲新能源大中客出口同比增長40.9%，占全省同類產(chǎn)品出口比重維持在50%以上，均價進一步提升至296萬元。出口增長印證了公司在歐洲市場的認可度提升。交叉數(shù)據(jù)驗證來看，2025年前三季度公司在英國客車注冊量同比增長220.1%至701輛，市場份額升至9.2%。
搶占新能源轉(zhuǎn)型先機，驅(qū)動海外份額持續(xù)提升：海外客車市場的新能源轉(zhuǎn)型正穩(wěn)步推進，在此進程中，以宇通為代表中國車企有望憑借先發(fā)優(yōu)勢實現(xiàn)份額快速提升。與燃油車時代的技術(shù)追趕不同，中國企業(yè)在眾多海外新能源客車市場已占據(jù)主導(dǎo)地位。在歐洲這類容量大、滲透快的市場，中國品牌份額已超20%；而在大洋洲、非洲、中東及獨聯(lián)體等區(qū)域性市場，中國車企的新能源份額優(yōu)勢更為顯著，正持續(xù)鞏固其全球影響力。
盈利預(yù)測：2025-2027年公司有望實現(xiàn)營業(yè)收入430.4、527.4、619.4億元，歸母凈利潤49.0、62.3、76.3億元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加?。辉牧蟽r格波動；關(guān)稅等貿(mào)易壁壘風(fēng)險。
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