>> 銅冠金源期貨-商品日報-251204
| 上傳日期： |
2025/12/4 |
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| 1362KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
銅冠金源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李婷,黃蕾 |
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宏觀：美國ADP就業(yè)走弱，國內(nèi)股債雙弱
海外方面，美國服務(wù)業(yè)支撐的基本面韌性與就業(yè)邊際疲軟并存，11月ADP就業(yè)減少3.2萬，為2023年3月來最大降幅，壓力集中于小企業(yè)，大企業(yè)則凈增9萬，就業(yè)分化顯著。11月ISM服務(wù)業(yè)升至52.6，創(chuàng)九個月新高，價格降至七個月低點、就業(yè)升至六個月高點，顯示服務(wù)需求韌性、通脹緩和、就業(yè)收縮放緩。美元指數(shù)回落至98.9，10Y美債利率回落至4.07%，美股收漲，銅價再創(chuàng)歷史新高，受美元走弱、供應(yīng)擾動加劇及LME注冊倉庫庫存持續(xù)緊張共同推升，金、油小幅收漲。今日關(guān)注美國初申失業(yè)金人數(shù)。
國內(nèi)方面，中國11月RatingDog服務(wù)業(yè)PMI降至52.1，擴(kuò)張小幅放緩，其中新出口訂單明顯回升，受企業(yè)加大營銷和中美貿(mào)易不確定性階段性緩解帶動，外需景氣度改善。A股周三縮量調(diào)整，兩市超3800只個股收跌、成交額回落至1.68萬億，雙創(chuàng)板塊領(lǐng)跌，目前經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)偏冷、12月政策預(yù)期尚未發(fā)酵，年末機(jī)構(gòu)與個人增量資金意愿不足，短期預(yù)計震蕩偏弱，重點關(guān)注量能、國內(nèi)政策預(yù)期、海外風(fēng)偏。債市延續(xù)偏弱，30年國債利率大幅上行至2.33%、利率曲線走陡，短期債市仍缺乏明確主線，維持觀望。
貴金屬：不及預(yù)期的ADP數(shù)據(jù)落地，金銀沖高回落
周三國際金價維持高位震蕩，銀價再創(chuàng)新高后回吐漲幅，鉑金和鈀金價格則小幅收漲?！靶》寝r(nóng)”美國ADP數(shù)據(jù)低于預(yù)期提振降息預(yù)期，金銀價格在數(shù)據(jù)落地之后盤中短暫沖高而后回落。美國11月“小非農(nóng)”創(chuàng)兩年半來最大降幅，美聯(lián)儲降息預(yù)期進(jìn)一步升溫。最新公布的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，11月私營企業(yè)減少3.2萬個工作崗位，為2023年3月以來最大降幅，遠(yuǎn)不及市場預(yù)期的增加1萬個。美國11月份ISM服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)升至52.6，創(chuàng)九個月來新高，預(yù)期為52.1。新訂單增長從一年高位回落，支付價格指標(biāo)則降至七個月低點。就業(yè)指數(shù)升至六個月高點，表明就業(yè)下降速度放緩。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲觀察工具顯示，美聯(lián)儲在下周（12月9–10日）FOMC會議上降息的概率高達(dá)89%。多家大型投行在內(nèi)的機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)測，美聯(lián)儲將提前開啟新一輪寬松周期。
近期銀價表現(xiàn)尤為搶眼，受關(guān)鍵礦產(chǎn)地位提升、供應(yīng)結(jié)構(gòu)性短缺以及交易所庫存下降可能出現(xiàn)交割風(fēng)險的擔(dān)憂，共同推動白銀價格今年以來累計上漲超過100%。我們認(rèn)為目前白銀不宜追高，短期關(guān)注COMEX白銀在60美元/盎司關(guān)口的壓力。鉑內(nèi)供應(yīng)存缺口，鈀供需預(yù)期緊平衡，今年鉑走勢強(qiáng)于鈀，短期預(yù)計鉑金價格依然會表現(xiàn)更強(qiáng)
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