>> 英大證券-金點(diǎn)策略晨報(bào)-251203
| 上傳日期： |
2025/12/3 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
英大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
惠祥鳳 |
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總量視角
【A股大勢(shì)研判】
周二滬深三大指數(shù)震蕩走弱，未能延續(xù)上周以來(lái)的修復(fù)行情。從盤面看，前期活躍的科技成長(zhǎng)板塊成為主要拖累，防御性板塊也未能形成有效接力，市場(chǎng)呈現(xiàn)普跌格局，兩市成交萎縮。
短期A股大概率處于震蕩偏強(qiáng)格局，上有壓力，下有支撐。上有壓力：一是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)還不強(qiáng)，難以支撐全面普漲；二是海外市場(chǎng)方面，海外美聯(lián)儲(chǔ)的降息路徑仍存變數(shù)，地緣政治等不確定性也并未根除；三是年底臨近，機(jī)構(gòu)為鎖定收益可能出現(xiàn)階段性調(diào)倉(cāng)，可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)；四是增量資金進(jìn)場(chǎng)意愿不足，周二兩市成交額維持在1.6萬(wàn)億元左右的階段低位，場(chǎng)外資金仍處于觀望狀態(tài)，未形成有效進(jìn)場(chǎng)動(dòng)能；五是4000點(diǎn)關(guān)鍵關(guān)口附近，歷史套牢盤形成的拋壓不容忽視，直接制約指數(shù)上行空間；六是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化顯著，板塊輪動(dòng)較快，賺錢效應(yīng)一般，權(quán)重與成長(zhǎng)板塊未能形成上漲共振。
下有支撐的理由如下：一是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面呈現(xiàn)邊際改善信號(hào)，近期公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)等領(lǐng)域逐步回暖，為市場(chǎng)提供了托底；二是年底前多項(xiàng)重要政策會(huì)議的召開(kāi)預(yù)期升溫，市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、擴(kuò)內(nèi)需的政策落地充滿期待，這種對(duì)政策與基本面的雙重期待，構(gòu)成了修復(fù)行情延續(xù)的重要心理支撐；三是貨幣政策依舊寬松。央行《2025年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》明確實(shí)施適度寬松政策，保持社會(huì)融資條件寬松。我們認(rèn)為，不排除年末歲初迎來(lái)降準(zhǔn)乃至降息的可能性，從而為市場(chǎng)提供充裕的流動(dòng)性支持。
綜上所述，要打破當(dāng)前僵局，需要更有效的提振力量。比如美聯(lián)儲(chǔ)降息實(shí)質(zhì)性落地帶來(lái)增量資金，或是國(guó)內(nèi)政策加碼形成合力，抑或是核心板塊實(shí)現(xiàn)突破帶動(dòng)指數(shù)共振。然而就目前而言，這些條件均未充分具備，市場(chǎng)大概率將繼續(xù)維持“板塊輪動(dòng)、震蕩偏強(qiáng)”的運(yùn)行特征。
密切關(guān)注成交量及內(nèi)外部因素變化。若成交仍維持低位，反彈動(dòng)能將持續(xù)消耗，市場(chǎng)或重回區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)；若量能顯著改善、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)及政策落地效果超預(yù)期，有望推動(dòng)修復(fù)行情向縱深延伸；反之，若外部風(fēng)險(xiǎn)升溫，市場(chǎng)可能再度轉(zhuǎn)向回撤；投資者需密切跟蹤量能變化、資金流向與政策動(dòng)向，在方向明確前保持戰(zhàn)略耐心與操作靈活性，以穩(wěn)健策略應(yīng)對(duì)潛在波動(dòng)。
整體上看，即便短期震蕩反復(fù)，也不影響中期向好格局。操作上，輕指數(shù)，重個(gè)股。踏準(zhǔn)板塊輪動(dòng)節(jié)奏，采取均衡配置、高拋低吸或是占優(yōu)策略。無(wú)論是科技成長(zhǎng)方向（半導(dǎo)體芯片、泛AI主題及機(jī)器人行業(yè)等），還是順周期行業(yè)（光伏、電池、儲(chǔ)能、化工、煤炭、有色等），亦或是紅利股（銀行、公用事業(yè)、“大象股”等），盡量選擇有業(yè)績(jī)支持的標(biāo)的逢低布局，遠(yuǎn)離缺乏業(yè)績(jī)支撐的高估值題材股。
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