>> 東方證券-快手-W(1024.HK)可靈O1重磅更新，Video版NanoBanana時刻-251202
| 上傳日期： |
2025/12/2 |
大?。?/td>
| 396KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
項雯倩,李雨琪,金沐陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
核心觀點：可靈發(fā)布O1模型，通過將視頻生成、修改、擴展集成于統(tǒng)一模型，幫助專業(yè)創(chuàng)作者提效，突破性迭代在于可對視頻畫面內(nèi)某個單一元素進行修改，迎來“視頻版Nano Banana”時刻，看好需求端加速滲透，帶來流水上量。
全球首個統(tǒng)一多模態(tài)視頻模型，大幅提升創(chuàng)作靈活度和效率。我們認(rèn)為可靈O1此次更新亮點在于：（1）O1為統(tǒng)一多模態(tài)視頻模型，將視頻參考、視頻內(nèi)容增刪修改變換、風(fēng)格重繪、鏡頭延展等多任務(wù)，融合于大一統(tǒng)模型中，可一站式完成生成修改-擴展的全部創(chuàng)作；（2）深層語義理解能力，基于上傳的視頻、圖片、主體，精準(zhǔn)生成視頻的各種細(xì)節(jié)；（3）直接解決后端視頻一致性問題，多視角圖創(chuàng)建主體、鏡頭流轉(zhuǎn)變化，均能保持穩(wěn)定的主體特征；（4）支持3~10秒自由敘述，滿足不同創(chuàng)作需求（偏C端社媒分享、偏B端專業(yè)創(chuàng)作）。
我們認(rèn)為此次更新，市面上基本無完全可對標(biāo)產(chǎn)品，意義在于一是延續(xù)可靈在專業(yè)創(chuàng)作者需求滿足上的迭代，二是前端輸入更簡易，門檻降低進一步擴大用戶觸達范圍。具體來說：
B端專業(yè)創(chuàng)作的靈活度和便捷度大幅提升。（1） MVL（Multi-modal visuallanguage）理念產(chǎn)品化落地，支持視頻、圖片、主體等多模態(tài)描述，創(chuàng)作者意圖表達和交互更高效；（2）此前Nano Banana重點解決前端圖像生成的一致性，而可靈O1直接觸及后端視頻一致性難題，且單個元素級的精準(zhǔn)編輯大幅提高創(chuàng)作靈活度，進一步輔助創(chuàng)作提效。
門檻降低進一步加速用戶滲透，且C端可玩性提升，擴大AI視頻模型受眾范圍。除了B端專業(yè)創(chuàng)作門檻降低，時長自由、提示詞簡單、可簡易復(fù)制熱門視頻，對于可靈模型觸達C端或有補充作用。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司25-27年經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤為204/225/259億元。維持此前給予公司26年18xPE估值，對應(yīng)合理價值為4,048億CNY，折合4,454億HKD（港幣兌人民幣匯率0.909），目標(biāo)價103.06港元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀消費恢復(fù)不及預(yù)期，國內(nèi)商業(yè)化效率不及預(yù)期，海外業(yè)務(wù)虧損加大，可靈技術(shù)迭代不及預(yù)期
|
|
