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當(dāng)前（2025年12月4日）中銀多策略行業(yè)配置系統(tǒng)倉(cāng)位：非銀行金融（11.9%）、銀行（9.7%）、交通運(yùn)輸（9.3%）、通信（9.2%）、食品飲料（7.8%）、有色金屬（7.6%）、鋼鐵（6.9%）、石油石化（4.8%）、基礎(chǔ)化工（4.7%）、家電（4.5%）、農(nóng)林牧漁（3.5%）、綜合金融（ 3.5% ）、綜合（ 3.5% ）、建材（ 3.4% ）、電力設(shè)備及新能源（3.4% ）、機(jī)械（ 1.9% ）、輕工制造（ 1.9% ）、電力及公用事業(yè)（1.2%）、建筑（1.2%）。
　　市場(chǎng)表現(xiàn)回顧：中信一級(jí)行業(yè)平均周收益率0.2%，近1月平均收益率2.7%。本周收益率表現(xiàn)最好的三個(gè)行業(yè)是有色金屬（3.8%）、國(guó)防軍工（2.6%）、通信（2.6%）。收益率表現(xiàn)最差的三個(gè)行業(yè)是傳媒（-3.7%）、計(jì)算機(jī)（-2.0%）、房地產(chǎn)（-1.9%）。
　　模型表現(xiàn)：本周行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合策略獲得累計(jì)收益0.5%，中信一級(jí)行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)收益0.2%，對(duì)應(yīng)超額收益0.3%。今年以來，行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合策略獲得累計(jì)收益27.1%，中信一級(jí)行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)收益22.2%，對(duì)應(yīng)超額收益4.8%。今年以來各單策略超額如下：
　　S1行業(yè)盈利景氣度追蹤策略（周度）較基準(zhǔn)超額收益為-2.3%
　　S2隱含情緒動(dòng)量策略（周度）超額收益為15.7%
　　S3宏觀風(fēng)格行業(yè)輪動(dòng)策略（月度）超額收益為7.3%
　　S4中長(zhǎng)期困境反轉(zhuǎn)策略（月度）超額收益為5.9%
　　S5資金流策略（月度）超額收益為-5.0%
　　S6財(cái)報(bào)因子失效反轉(zhuǎn)策略（月度）超額收益為0.4%
　　S7傳統(tǒng)多因子打分策略（季度）超額收益為17.7%
　　單策略權(quán)重：目前單策略權(quán)重最高的策略為S7傳統(tǒng)多因子打分策略，對(duì)應(yīng)權(quán)重23.9%，權(quán)重最低的策略為S2隱含情緒動(dòng)量策略，對(duì)應(yīng)權(quán)重5.6%。其余策略權(quán)重信息請(qǐng)見報(bào)告正文。
　　調(diào)倉(cāng)動(dòng)向：本周為月初調(diào)倉(cāng)，倉(cāng)位變動(dòng)幅度較大。復(fù)合策略減倉(cāng)TMT、消費(fèi)、醫(yī)藥、中游非周期板塊，大幅加倉(cāng)金融和地產(chǎn)基建板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警：觀察各中信一級(jí)行業(yè)滾動(dòng)6年穩(wěn)健PB分位數(shù)結(jié)果可知，本周石油石化、計(jì)算機(jī)、傳媒、商貿(mào)零售行業(yè)當(dāng)前PB估值高于過去6年P(guān)B估值（剔除極端值）的95%分位點(diǎn)，觸發(fā)高估值預(yù)警。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告所涉及的策略模型均基于公開資料、歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，相關(guān)結(jié)論僅供參考。金融市場(chǎng)具有高度不確定性，市場(chǎng)價(jià)格受多種不可控因素影響，存在模型失效的可能，敬請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎決策