>> 中銀證券-中銀量化多策略行業(yè)輪動周報-251123
| 上傳日期： |
2025/11/24 |
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| 1141KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
郭策,李騰 |
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當(dāng)前（2025年11月20日）中銀多策略行業(yè)配置系統(tǒng)倉位：非銀行金融（11.6%）、交通運(yùn)輸（10.1%）、基礎(chǔ)化工（9.9%）、銀行（8.1%）、食品飲料（7.8%）、通信（6.9%）、鋼鐵（5.8%）、家電（4.2%）、紡織服裝（4.2%）、綜合（4.1%）、綜合金融（4.0%）、煤炭（4.0%）、農(nóng)林牧漁（3.3%）、國防軍工（3.2%）、醫(yī)藥（3.1%）、電力設(shè)備及新能源（3.1%）、有色金屬（3.1%）、石油石化（1.2%）、電力及公用事業(yè)（1.2%）、建筑（1.2%）。
市場表現(xiàn)回顧：中信一級行業(yè)平均周收益率-3.0%，近1月平均收益率0.6%。本周收益率表現(xiàn)最好的三個行業(yè)是銀行（0.4%）、石油石化（-0.6%）、通信（-0.6%）。收益率表現(xiàn)最差的三個行業(yè)是電力設(shè)備及新能源（-7.1%）、消費(fèi)者服務(wù)（-5.0%）、綜合金融（-4.6%）。
模型表現(xiàn)：本周行業(yè)輪動復(fù)合策略獲得累計收益-2.8%，中信一級行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)收益-3.0%，對應(yīng)超額收益0.1%。今年以來，行業(yè)輪動復(fù)合策略獲得累計收益28.8%，中信一級行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)收益23.7%，對應(yīng)超額收益5.1%。今年以來各單策略超額如下：
S1行業(yè)盈利景氣度追蹤策略（周度）較基準(zhǔn)超額收益為-5.0%
S2隱含情緒動量策略（周度）超額收益為15.5%
S3宏觀風(fēng)格行業(yè)輪動策略（月度）超額收益為7.0%
S4中長期困境反轉(zhuǎn)策略（月度）超額收益為5.7%
S5資金流策略（月度）超額收益為-2.7%
S6財報因子失效反轉(zhuǎn)策略（月度）超額收益為-1.8%
S7傳統(tǒng)多因子打分策略（季度）超額收益為20.1%
單策略權(quán)重：目前單策略權(quán)重最高的策略為S7傳統(tǒng)多因子打分策略，對應(yīng)權(quán)重24.2%，權(quán)重最低的策略為S2隱含情緒動量策略，對應(yīng)權(quán)重5.1%。其余策略權(quán)重信息請見報告正文。
調(diào)倉動向：本周復(fù)合策略加倉TMT、金融和中游周期板塊，減倉消費(fèi)、醫(yī)藥、上游周期和中游非周期板塊。
風(fēng)險預(yù)警：觀察各中信一級行業(yè)滾動6年穩(wěn)健PB分位數(shù)結(jié)果可知，本周商貿(mào)零售、計算機(jī)、石油石化、傳媒、煤炭、紡織服裝、有色金屬行業(yè)當(dāng)前PB估值高于過去6年P(guān)B估值（剔除極端值）的95%分位點(diǎn)，觸發(fā)高估值預(yù)警。
風(fēng)險提示：本報告所涉及的策略模型均基于公開資料、歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，相關(guān)結(jié)論僅供參考。金融市場具有高度不確定性，市場價格受多種不可控因素影響，存在模型失效的可能，敬請投資者注意風(fēng)險，謹(jǐn)慎決策。
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