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當(dāng)前（2025年10月23日）中銀多策略行業(yè)配置系統(tǒng)倉位：非銀行金融（11.7%）、通信（8.6%）、基礎(chǔ)化工（8.3%）、銀行（8.0%）、綜合（7.6%）、房地產(chǎn)（6.6%）、交通運(yùn)輸（6.0%）、食品飲料（4.8%）、農(nóng)林牧漁（ 3.9% ）、機(jī)械（ 3.9% ）、煤炭（ 3.9% ）、國防軍工（ 3.7%）、有色金屬（ 3.7%）、消費(fèi)者服務(wù)（ 3.6%）、綜合金融（3.5%）、建材（3.0%）、電力及公用事業(yè)（2.9%）、電力設(shè)備及新能源（2.8%）、石油石化（1.1%）、建筑（1.1%）、家電（1.1%）。
　　市場表現(xiàn)回顧：中信一級行業(yè)平均周收益率0.2%，近1月平均收益率0.7%。本周收益率表現(xiàn)最好的三個(gè)行業(yè)是石油石化（4.9%）、通信（3.8%）、家電（2.0%）。收益率表現(xiàn)最差的三個(gè)行業(yè)是國防軍工（-3.6%）、電力設(shè)備及新能源（-2.4%）、有色金屬（-2.4%）。
　　模型表現(xiàn)：本周行業(yè)輪動復(fù)合策略獲得累計(jì)收益0.2%，中信一級行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)收益0.2%，對應(yīng)超額收益-0.1%。今年以來，行業(yè)輪動復(fù)合策略獲得累計(jì)收益27.4%，中信一級行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)收益23.0%，對應(yīng)超額收益4.4%。今年以來各單策略超額如下：
　　S1行業(yè)盈利景氣度追蹤策略（周度）較基準(zhǔn)超額收益為-0.8%
　　S2隱含情緒動量策略（周度）超額收益為13.7%
　　S3宏觀風(fēng)格行業(yè)輪動策略（月度）超額收益為6.6%
　　S4中長期困境反轉(zhuǎn)策略（月度）超額收益為4.2%
　　S5資金流策略（月度）超額收益為-4.2%
　　S6財(cái)報(bào)因子失效反轉(zhuǎn)策略（月度）超額收益為-2.5%
　　S7傳統(tǒng)多因子打分策略（季度）超額收益為18.4%
　　單策略權(quán)重：目前單策略權(quán)重最高的策略為S7傳統(tǒng)多因子打分策略，對應(yīng)權(quán)重24.1%，權(quán)重最低的策略為S2隱含情緒動量策略，對應(yīng)權(quán)重5.3%。其余策略權(quán)重信息請見報(bào)告正文。
　　調(diào)倉動向：本次復(fù)合策略加倉金融、TMT、中游周期板塊，減倉消費(fèi)中游非周期板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警：觀察各中信一級行業(yè)滾動6年穩(wěn)健PB分位數(shù)結(jié)果可知，本周商貿(mào)零售、傳媒、計(jì)算機(jī)、電子、石油石化行業(yè)當(dāng)前PB估值高于過去6年P(guān)B估值（剔除極端值）的95%分位點(diǎn)，觸發(fā)高估值預(yù)警。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告所涉及的策略模型均基于公開資料、歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，相關(guān)結(jié)論僅供參考。金融市場具有高度不確定性，市場價(jià)格受多種不可控因素影響，存在模型失效的可能，敬請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎決策。