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鋅：突破23000后上行動(dòng)力不足，關(guān)注供應(yīng)端擾動(dòng)
　　強(qiáng)弱分析：中性偏強(qiáng)
　　◆國(guó)內(nèi)供應(yīng)端減量。當(dāng)下進(jìn)口鋅精礦虧損仍然較大，疊加年底北方礦山停產(chǎn)，后續(xù)國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)形勢(shì)偏緊，國(guó)產(chǎn)礦TC預(yù)計(jì)進(jìn)一步下調(diào)。原料庫(kù)存有限下，已經(jīng)有煉廠規(guī)劃減產(chǎn)來(lái)緩解壓力，其中減量貢獻(xiàn)較大為云南、廣西、廣東、內(nèi)蒙古、陜西、湖南等省份，供應(yīng)環(huán)比減量或在3-4萬(wàn)噸。
　　◆消費(fèi)端延續(xù)淡季。需求呈現(xiàn)季節(jié)性回落，下游開工率有所下滑，疊加鋅價(jià)高位震蕩，持貨商挺升水報(bào)價(jià)出貨，下游畏高情緒嚴(yán)重，以消化廠內(nèi)庫(kù)存為主。
　　◆當(dāng)下出口窗口開啟階段，測(cè)算出口現(xiàn)貨仍有明顯利潤(rùn)，但交倉(cāng)利潤(rùn)空間較小，比價(jià)維持情況下短期出口量級(jí)不會(huì)太大，表現(xiàn)為L(zhǎng)ME庫(kù)存結(jié)構(gòu)性問(wèn)題依然存在。遠(yuǎn)端來(lái)看，明年鋅錠仍存在過(guò)剩預(yù)期，但現(xiàn)實(shí)端年內(nèi)過(guò)剩已兌現(xiàn)，短期來(lái)看利空因素較為受阻。同時(shí)，TCBM博弈階段供應(yīng)端擾動(dòng)增強(qiáng)，也對(duì)價(jià)格形成一定支撐，下游消費(fèi)情況以及補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏也會(huì)限制價(jià)格高度，鋅價(jià)突破23000后上方存在一定壓力，矛盾有待進(jìn)一步積累。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注TCBM落地前供應(yīng)端擾動(dòng)，或?yàn)閮r(jià)格帶來(lái)短期利多驅(qū)動(dòng)。
　　◆策略方面，國(guó)內(nèi)去庫(kù)、海外累庫(kù)，內(nèi)外反套具有一定盈虧比，但年內(nèi)驅(qū)動(dòng)邏輯并不強(qiáng)，LME 0-3升貼水仍維持高位，可階段性介入。