>> 平安證券-大消費行業(yè)周報：關(guān)注具有邊際改善的細(xì)分賽道-251208
| 上傳日期： |
2025/12/8 |
大小： |
761KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
張晉溢,胡瓊方,王源 |
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本周觀點
大消費行業(yè)周觀點：1）行情回顧：本周（12月1日-12月5日）滬深300上漲1.28%，中信一級子行業(yè)中：上漲的子行業(yè)：家電（+1.73%）、輕工制造（+1.26%）；下跌的子行業(yè)：消費者服務(wù)（-0.39%）、商貿(mào)零售（-1.45%）、農(nóng)林牧漁（-1.53%）、紡織服裝（-1.60%）、食品飲料（-1.88%)、傳媒（-3.59%）。2）本周家電板塊領(lǐng)漲大消費行業(yè)并跑贏大盤，但其他消費行業(yè)均跑輸大盤。建議繼續(xù)關(guān)注穩(wěn)健增長的細(xì)分賽道，以及經(jīng)營表現(xiàn)有邊際改善的細(xì)分領(lǐng)域。
社會服務(wù)：行業(yè)持續(xù)進(jìn)化，關(guān)注積極響應(yīng)消費需求變化的頭部公司。1）旅游消費潛力持續(xù)釋放，攜程集團、華住酒店等頭部公司持續(xù)提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品并快速響應(yīng)消費變化，建議保持關(guān)注；旅游零售行業(yè)企穩(wěn)，政策加持下有望帶動銷售回暖，關(guān)注其中不斷夯實經(jīng)營能力的頭部企業(yè)。2）美妝行業(yè)平穩(wěn)增長但不斷進(jìn)化，建議關(guān)注緊密跟蹤市場動態(tài)、快速應(yīng)對變化并與產(chǎn)品、品牌、渠道相結(jié)合的頭部美妝企業(yè)，即毛戈平、珀萊雅、上美股份、潤本股份、貝泰妮、巨子生物、丸美股份等。
紡服珠寶：建議持續(xù)關(guān)注黃金珠寶配飾賽道的投資機會，優(yōu)選具有市場份額具有提升空間且經(jīng)營業(yè)績有望持續(xù)向上的頭部珠寶品牌企業(yè)。
文化傳播：緊抓精神需求相關(guān)的細(xì)分賽道，持續(xù)洞察并抓取消費人群的情緒波動或?qū)閭髅焦編硪欢C會。建議關(guān)注業(yè)績確定性較強的潮玩IP品牌企業(yè)。
食品飲料-酒類：大部分酒企3Q25歸母凈利回調(diào)幅度較2Q25進(jìn)一步加深，持續(xù)出清報表。展望未來，我們認(rèn)為頭部公司在市場管理、品牌方面領(lǐng)先，有望持續(xù)提升市場份額。標(biāo)的上關(guān)注三條主線，一是需求相對堅挺的高端白酒；二是全國化持續(xù)推進(jìn)的次高端白酒；三是基地市場扎實的地產(chǎn)酒。
食品飲料-大眾品：1）零食板塊業(yè)績分化，魔芋的品類紅利依然突出。鹽津鋪子和衛(wèi)龍美味的競爭優(yōu)勢顯著，成長確定性強，后續(xù)建議繼續(xù)關(guān)注魔芋零食品類紅利的滲透。2）乳制品供需關(guān)系改善，頭部乳企或?qū)⑦M(jìn)入盈利修復(fù)通道。3）下游餐飲需求平淡，餐飲供應(yīng)鏈景氣度底部企穩(wěn)，進(jìn)入旺季觀察階段。調(diào)味品、速凍食品等行業(yè)正在走出低谷，重回穩(wěn)步發(fā)展期。
風(fēng)險提示：1）宏觀經(jīng)濟波動影響。2）消費復(fù)蘇不及預(yù)期。3）行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。4）食品安全問題。5）原材料波動影響。6）政策發(fā)生較大變化。
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