>> 中泰證券-信用業(yè)務(wù)周報：如何看待近期市場輪動加速？-251208
| 上傳日期： |
2025/12/8 |
大小： |
699KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐馳,張文宇 |
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【市場觀察】如何看待上周市場縮量輪動行情
一、如何看待上周市場縮量輪動行情
上周市場交易額進(jìn)一步下降，交易熱點集中在有色金屬、科技與非銀金融板塊，行業(yè)輪動明顯。上周A股市場整體呈震蕩走勢，交易額進(jìn)一步下降。上周輪動行情主要由市場短期利好事件帶動。有色金屬板塊在銅、銀、錫等資源品價格突破性上漲帶動下周度漲幅較大（5.35%）。半導(dǎo)體與國產(chǎn)算力板塊走勢也較強(qiáng)，摩爾線程于上周五在科創(chuàng)板上市，上市首日開盤暴漲468%，收盤漲幅仍超400%，市值一度突破3000億。其強(qiáng)大的賺錢效應(yīng)徹底激活了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，帶動了寒武紀(jì)、海光信息等算力龍頭的估值重塑，同時也引爆了光刻機(jī)、先進(jìn)封裝等上下游板塊。周五金融監(jiān)管總局發(fā)布利好，下調(diào)險資投資相關(guān)股票風(fēng)險因子。這意味著險資（長線資金）入市的資本占用成本降低，或?qū)⑨尫徘|級的入市空間。
國內(nèi)方面，隨著12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議臨近，政策信號或逐步集中于結(jié)構(gòu)優(yōu)化與穩(wěn)定增長兩條主線。近期“反內(nèi)卷”與行業(yè)秩序重塑繼續(xù)深化，工信部組織召開動力和儲能電池行業(yè)制造業(yè)企業(yè)座談會，進(jìn)一步規(guī)范動力和儲能電池產(chǎn)業(yè)競爭秩序、推動產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。多地監(jiān)管機(jī)構(gòu)對互聯(lián)網(wǎng)平臺做了進(jìn)一步規(guī)范，例如對網(wǎng)約車“一口價”模式進(jìn)行了規(guī)范管理。與此同時，2026年作為“十五五”開局之年，財政政策大概率采取更積極姿態(tài)，在貨幣政策受匯率約束、寬松空間有限的背景下，財政端將承擔(dān)穩(wěn)增長主力。
國外方面，下周公布的12月美聯(lián)儲降息決議成為短期市場博弈焦點，地緣沖突與大國競爭仍是全球資產(chǎn)定價的長期核心變量。美聯(lián)儲定于下周四召開下一次議息會議，隨著該日期的臨近，相關(guān)預(yù)測與信息對市場影響逐步增強(qiáng)。下周若如期降息，短期對市場有穩(wěn)定作用，但議息會議后對明年降息進(jìn)程的態(tài)度釋放會帶來新一輪擾動。另一方面，地緣風(fēng)險與大國博弈仍在長期主導(dǎo)全球資產(chǎn)定價。俄烏局勢因雙方實力接近和背后多方利益糾葛而呈現(xiàn)長期化特征，近期國際油價波動再次印證戰(zhàn)事擾動的延續(xù)性，市場對其快速緩和的預(yù)期偏向樂觀。
從資金面看，上周渠道略有分化，多數(shù)以觀望為主，凈流入流出都較小。ETF資金、杠桿資金偏凈流入，北向、產(chǎn)業(yè)資金偏凈流出。首先，從ETF資金看，多數(shù)板塊逆轉(zhuǎn)上周的流出趨勢，轉(zhuǎn)為小幅凈流入。滬深300、中證500前半周凈流出，后半周完全收復(fù)，全周實現(xiàn)凈流入為正?？苿?chuàng)50、紅利指數(shù)ETF全周持續(xù)凈流入，尤其是紅利指數(shù)ETF凈流入已持續(xù)一個月。創(chuàng)業(yè)板、中證2000流入流出平衡。其次，北向資金交易量周度趨勢維持流出。第三，大股東減持上周增加，接近9月以來單周較高水平。第四，杠桿資金維持流入流出平衡，融資融券余額環(huán)比增速與市場平均擔(dān)保比例變化均在零附近波動。上周資金面顯示投資者以觀望態(tài)度為主，可能為下周政策面信號變化后博弈做準(zhǔn)備。
二、投資建議
我們認(rèn)為12月上旬仍需對短期擾動保持謹(jǐn)慎。受制于美聯(lián)儲議息會議可能釋放的偏鷹信號、機(jī)構(gòu)年底考核期的倉位保守傾向等因素，預(yù)計市場仍將維持震蕩蓄勢格局。在此階段，市場關(guān)注的焦點或在于中央經(jīng)濟(jì)工作會議的財政政策預(yù)期，若赤字率和財政支出力度如市場預(yù)期般進(jìn)一步前置，中小市值、彈性更高的可選消費領(lǐng)域（如文旅、線下零售等）有望獲得階段性交易機(jī)會。
風(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期，財政與貨幣政策不及預(yù)期，全球突發(fā)性事件影響，股市突發(fā)性事件影響，引用數(shù)據(jù)滯后或不及時，歷史規(guī)律失真等風(fēng)險。
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