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泵類(lèi)產(chǎn)品領(lǐng)軍企業(yè)，多領(lǐng)域布局打開(kāi)成長(zhǎng)空間。公司始建于1949年，自1967年正式開(kāi)始生產(chǎn)機(jī)油泵，具備豐富的行業(yè)技術(shù)沉淀，并于2016年在上海證券交易所上市。公司緊跟行業(yè)的最新發(fā)展趨勢(shì)，不斷豐富產(chǎn)品線，業(yè)務(wù)范疇由發(fā)電機(jī)泵類(lèi)產(chǎn)品逐步拓展至變速器油泵、電子泵類(lèi)、減速器、電機(jī)、具身智能關(guān)節(jié)模組、輕量化材料等多個(gè)領(lǐng)域。同時(shí)，公司憑借深厚的技術(shù)積累與制造實(shí)力，與國(guó)內(nèi)外眾多知名客戶(hù)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的戰(zhàn)略配套合作關(guān)系。
　　AI催化柴發(fā)機(jī)油泵，新能源車(chē)提振電子泵。1）柴油機(jī)油泵：數(shù)據(jù)中心按冗余設(shè)置進(jìn)行分類(lèi)，配電冗余通常由UPS系統(tǒng)、柴油發(fā)電機(jī)系統(tǒng)組成。柴油發(fā)電系統(tǒng)作為數(shù)據(jù)中心的后備應(yīng)急電源系統(tǒng)，當(dāng)市電發(fā)生突發(fā)事件時(shí)，可作為應(yīng)急和備用電源，保障數(shù)據(jù)中心的連續(xù)運(yùn)行。機(jī)油泵為柴油發(fā)電機(jī)主要成本，其占比達(dá)15%。隨著AI技術(shù)的快速發(fā)展，算力需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。上游機(jī)油泵市場(chǎng)有望受益于數(shù)據(jù)中心建設(shè)的高景氣，帶動(dòng)其市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容；2）電子泵：隨著電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)滲透率的快速提升，疊加新能源汽車(chē)熱管理系統(tǒng)單車(chē)價(jià)值量高于傳統(tǒng)燃油車(chē)，電子泵作為新能源車(chē)熱管理系統(tǒng)的重要組成部分有望持續(xù)放量。
　　人形機(jī)器人量產(chǎn)在即，新業(yè)務(wù)布局打開(kāi)成長(zhǎng)空間。1）精密減速器：公司全資子公司美湖傳動(dòng)已具備年產(chǎn)5萬(wàn)套精密諧波減速器、年產(chǎn)500萬(wàn)臺(tái)套精密齒輪的生產(chǎn)能力，產(chǎn)品矩陣完善，子公司美湖重慶正規(guī)劃建設(shè)10萬(wàn)套諧波減速器產(chǎn)能；2）具身智能關(guān)節(jié)模組：公司具備具身智能關(guān)節(jié)模組全流程產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及量產(chǎn)能力，且其核心功能件均自研自產(chǎn)，子公司美湖重慶正規(guī)劃建設(shè)10萬(wàn)套關(guān)節(jié)模組產(chǎn)能；3）輕量化材料：公司控股子公司蘇州萊特已實(shí)現(xiàn)粉末治金零部件在杭州頭部機(jī)器人廠商機(jī)器狗上的實(shí)測(cè)應(yīng)用，并向多家頭部機(jī)器人廠商提交粉末治金及輕量化材料樣件；公司控股子公司美湖諾維專(zhuān)注于高性能聚醚醚酮（PEEK）材料研發(fā)與精密零部件制造，賦能機(jī)器人與高端制造新賽道。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司25-27年歸母公司凈利潤(rùn)分別為1.94/2.30/2.86億元，同比增長(zhǎng)17.1%/18.6%/24.2%?？紤]到公司作為油泵領(lǐng)域細(xì)分市場(chǎng)的龍頭企業(yè)，技術(shù)成熟、產(chǎn)品質(zhì)量領(lǐng)先、主業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)健且積極拓展新能源車(chē)型，同時(shí)受益于AIDC及人形機(jī)器人的新成長(zhǎng)曲線，公司業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，首次覆蓋，給予“增持-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本上升風(fēng)險(xiǎn)，下游行業(yè)的需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際貿(mào)易形式惡化、匯率波動(dòng)及關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。