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【綜合分析】
　　紙漿：供應(yīng)上，國產(chǎn)闊葉漿產(chǎn)量22.9萬噸（環(huán)比降2.1萬噸），化機(jī)漿微增0.1萬噸至23.6萬噸，進(jìn)口量持平72.5萬噸，總供應(yīng)125.6萬噸（環(huán)比降2萬噸），但港口庫存累庫10.2萬噸至211萬噸，絕對值處高位；需求上，下游消費(fèi)量微增0.4萬噸至81.5萬噸，然紙廠開工率未明顯提升，終端需求改善有限，整體供大于求，供需差44.1萬噸。
　　雙膠紙供需偏弱：供應(yīng)端產(chǎn)量20.9萬噸（環(huán)比增0.1萬噸），產(chǎn)能利用率53.5%，因盈利不佳存在轉(zhuǎn)產(chǎn)，新增裝置穩(wěn)產(chǎn)后貨源充裕；需求端出版招標(biāo)分散未集中供貨，社會面訂單平淡，出口無突破，消費(fèi)集中度低，供需關(guān)系偏弱，企業(yè)庫存136.4萬噸（環(huán)比增0.7%）。
　　【邏輯分析】
　　紙漿：成本端針葉漿受期貨資金推動(dòng)漲價(jià)1.22%，闊葉漿因貨源緊、外盤支撐漲1.48%，成本支撐較強(qiáng)；但高庫存（211萬噸）與弱需求（下游紙廠利潤收縮、采購謹(jǐn)慎）制約上行空間，短期或高位震蕩，估值偏謹(jǐn)慎，需關(guān)注港口去化及下游漲價(jià)落地情況。
　　雙膠紙估值承壓：成本端木漿漲價(jià)推高成本，利潤虧損擴(kuò)大至-298.2元/噸；供需弱平衡下，工廠挺價(jià)意愿難傳導(dǎo)至終端，短期估值缺乏支撐，需依賴出版訂單集中釋放或成本壓力緩解，否則或維持區(qū)間盤整。
　　【策略】
　　1.單邊：SP2501：觀望，若港口庫存跌破200萬噸，低位加多。OP2501：背靠現(xiàn)貨實(shí)際成交價(jià)做空。
　　2.套利：關(guān)注SP1-3正套機(jī)會。
　　3.期權(quán)：SP期權(quán)觀望，OP期權(quán)，賣出OP2601-C-4400。