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事件：11月27日，公司發(fā)布《關(guān)于首次回購(gòu)公司股份的公告》，公司于2025年11月27日首次通過(guò)回購(gòu)專用證券賬戶以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份，回購(gòu)股份數(shù)量為1,660,700股，約占公司總股本的0.12%，最高成交價(jià)為9.11元/股，最低成交價(jià)為8.75元/股，支付總金額為14,999,460元（不含交易費(fèi)用）。
　　公司宣布回購(gòu)股份，彰顯發(fā)展信心。公司于2025年4月29日第七屆董事會(huì)第十八次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于回購(gòu)公司股份方案的議案》，同意公司使用自有資金和自籌資金通過(guò)深圳證券交易所交易系統(tǒng)以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司部分已發(fā)行人民幣普通股，用于未來(lái)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或員工持股計(jì)劃，本次用于回購(gòu)股份的總金額不低于人民幣0.5億元（含）且不超過(guò)人民幣1億元（含），回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)人民幣14.80元/股（含），回購(gòu)期限自董事會(huì)審議通過(guò)回購(gòu)股份方案之日起12個(gè)月內(nèi)。2025年11月27日，公司首次通過(guò)回購(gòu)專用證券賬戶以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份數(shù)量1,660,700股，約占公司總股本的0.12%，最高成交價(jià)為9.11元/股，最低成交價(jià)為8.75元/股，支付總金額為14,999,460元（不含交易費(fèi)用）。
　　合肥國(guó)資擬入主，夯實(shí)長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)能。2025年11月09日，公司公告向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案。發(fā)行對(duì)象為公司股東合肥建曙；發(fā)行價(jià)格7.01元/股；發(fā)行股票數(shù)量419,036,598股，募集資金總額不超過(guò)293,744.66萬(wàn)元。截至預(yù)案公告日，合肥建曙持有公司股份160,000,000股，持股比例11.45%。預(yù)計(jì)本次發(fā)行后，合肥建曙持有公司股權(quán)比例達(dá)到31.89%，成為公司的控股股東，蜀山區(qū)人民政府將成為公司的實(shí)際控制人。本次發(fā)行系公司股東合肥建曙在2021年入股公司后又一次資本運(yùn)作，充分體現(xiàn)了股東對(duì)公司業(yè)務(wù)的大力支持和未來(lái)的堅(jiān)定信心。通過(guò)認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行股票，合肥建曙將成為公司的控股股東，有助于增強(qiáng)公司控制權(quán)的穩(wěn)定性。此外，本次向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金凈額將全部用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金及償還債務(wù)，可改善公司現(xiàn)金狀況和債務(wù)壓力，為公司業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展提供資金保障。
　　首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。公司專注OLED事業(yè)二十余年，作為第一梯隊(duì)企業(yè)長(zhǎng)期引領(lǐng)中國(guó)OLED產(chǎn)業(yè)發(fā)展。公司以屏下攝像、超高刷新率、變頻低功耗等多項(xiàng)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)專利在全球范圍內(nèi)打造了較強(qiáng)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，公司積極推動(dòng)供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)化工作，在柔性PI、驅(qū)動(dòng)芯片、柔性玻璃基板等領(lǐng)域協(xié)同國(guó)產(chǎn)廠商已經(jīng)取得了一定進(jìn)展，帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)共同促進(jìn)顯示產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)化水平的提高。據(jù)CINNOResearch數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年維信諾智能手機(jī)AMOLED面板全球市場(chǎng)份額占比11.2%，位居全球第三，國(guó)內(nèi)第二。據(jù)DSCC數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年維信諾在全球AMOLED智能穿戴面板市場(chǎng)，以27%的出貨占比，排名全球第一。由于受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈、下游市場(chǎng)需求波動(dòng)，以及公司近年固定資產(chǎn)折舊額度較大等多重因素影響，公司近年來(lái)業(yè)績(jī)有所承壓。我們認(rèn)為，公司作為國(guó)內(nèi)OLED中小尺寸面板龍頭，有望率先受益于下游需求逐步回暖以及OLED在終端滲透率的持續(xù)提升，業(yè)績(jī)逐步好轉(zhuǎn)；同時(shí)，公司進(jìn)行股份回購(gòu)，亦彰顯了公司對(duì)自身長(zhǎng)期發(fā)展的信心；此外，若本次定增順利，合肥國(guó)資將成為公司控股股東，有助于增強(qiáng)公司控制權(quán)的穩(wěn)定性，為公司長(zhǎng)期業(yè)務(wù)發(fā)展賦能；定增也將有望進(jìn)一步改善公司現(xiàn)金狀況和債務(wù)壓力，為公司聚焦前沿技術(shù)研發(fā)，保持核心競(jìng)爭(zhēng)力提供資金保障。我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司收入分別為80.63、85.08、89.40億元，歸母凈利潤(rùn)分別為-21.04億元、-19.35億元、-17.37億元，對(duì)應(yīng)PS分別為1.6、1.5、1.4倍。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；下游需求不及預(yù)期；新技術(shù)迭代不及預(yù)期；定增進(jìn)度不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。